#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

Thanh khoản của Mỹ đang âm thầm trở thành một trong những câu chuyện vĩ mô quan trọng nhất đối với các thị trường.
Bản công bố H.6 mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho thấy M2 đã điều chỉnh theo mùa đạt 23,218 nghìn tỷ USD vào tháng 7 năm 2026, tăng từ 23,115 nghìn tỷ USD vào tháng 6 và 22,026 nghìn tỷ USD vào tháng 7 năm 2025. Điều đó có nghĩa là cung tiền đã tăng khoảng 103 tỷ USD so với tháng trước và khoảng 1,19 nghìn tỷ USD so với cùng kỳ năm trước.

Nhưng câu chuyện thực sự không đơn giản là M2 đã đạt một kỷ lục mới. Đó là sự thay đổi trong xu hướng tăng trưởng của nó.

Sau khi giai đoạn thắt chặt hậu năm 2022 khiến tăng trưởng cung tiền suy yếu đáng kể, M2 hiện đang mở rộng với tốc độ hàng năm ở mức trung bình một chữ số. Điều này quan trọng vì các điều kiện thanh khoản có thể ảnh hưởng đến thị trường tài chính thông qua tiền gửi, khả năng tiếp cận tín dụng, điều kiện tài chính và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, có một điểm phân biệt quan trọng: M2 tăng không tự động có nghĩa là Bitcoin hoặc cổ phiếu phải tăng.

Thanh khoản phải được truyền dẫn vào nền kinh tế và thị trường tài chính. Nếu tiền vẫn nằm trong tiền gửi hoặc các công cụ thị trường tiền tệ, tác động lên các tài sản rủi ro có thể bị hạn chế. Đồng thời, lợi suất Trái phiếu Kho bạc cao hơn hoặc đồng đô la mạnh hơn có thể thắt chặt các điều kiện tài chính ngay cả khi M2 danh nghĩa vẫn tiếp tục tăng.

Điều đó tạo nên cuộc giằng co vĩ mô mà hiện tôi đang theo dõi:

M2 ↑ + lợi suất ↓ + DXY ↓ = bối cảnh thanh khoản có khả năng mạnh hơn

M2 ↑ + lợi suất ↑ + DXY ↑ = lợi ích từ thanh khoản có thể bị pha loãng đáng kể

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng đang duy trì chính sách tương đối thắt chặt. Tại cuộc họp ngày 28–29 tháng 7, FOMC giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%, đồng thời lưu ý rằng lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2% của cơ quan này. Ba thành viên ủng hộ việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản.

Đó là lý do tôi sẽ không xem con số M2 như một tín hiệu tăng giá độc lập.

Đối với Bitcoin, luận điểm về thanh khoản rất rõ ràng: việc cung tiền rộng mở rộng cuối cùng có thể tạo ra một môi trường hỗ trợ hơn cho các tài sản khan hiếm và có rủi ro cao hơn. Nhưng BTC vẫn phải đối mặt với đồng đô la, lợi suất thực, kỳ vọng của Fed, thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro tổng thể.

Đối với cổ phiếu, nguyên tắc tương tự cũng được áp dụng. Thanh khoản dồi dào hơn có thể hỗ trợ định giá, nhưng chi phí tài trợ cao và lạm phát dai dẳng có thể tác động theo hướng ngược lại.

Vì vậy, giai đoạn tiếp theo là về sự xác nhận, không phải tiêu đề.

Tôi sẽ theo dõi đồng thời bốn biến số:

1. Tăng trưởng M2 của Mỹ — thanh khoản có tiếp tục tăng tốc không?
2. Lợi suất Trái phiếu Kho bạc — các điều kiện tài chính đang trở nên dễ dàng hơn hay thắt chặt hơn?
3. DXY — đồng đô la đang hấp thụ hay giải phóng áp lực thanh khoản toàn cầu?
4. Kỳ vọng của Fed — chính sách tiền tệ đang hướng tới nới lỏng hay vẫn duy trì sự thắt chặt?

Nếu M2 tiếp tục mở rộng trong khi lợi suất và đồng đô la bắt đầu giảm, bối cảnh thanh khoản có thể trở nên hỗ trợ đáng kể hơn cho các tài sản rủi ro.

Nếu M2 tăng nhưng lợi suất và đồng đô la vẫn mạnh, thị trường có thể gặp khó khăn trong việc chuyển hóa lượng thanh khoản bổ sung đó thành một đợt tăng chấp nhận rủi ro trên diện rộng.

Điểm rút ra lớn nhất rất đơn giản:

M2 đang tiếp tục mở rộng — nhưng hướng đi của thanh khoản đó quan trọng hơn con số trên tiêu đề.

Đối với BTC và cổ phiếu, câu hỏi lớn tiếp theo không phải là thanh khoản có tồn tại hay không.

Mà là liệu các điều kiện tài chính có cho phép thanh khoản đó thực sự chảy vào các tài sản rủi ro hay không.

@Gate_Square