#英伟达财报周

Dự báo và phân tích toàn diện kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 của NVIDIA

 

Toàn bộ thị trường đang nín thở khi NVIDIA công bố kết quả quý tài chính thứ hai năm 2027 hôm nay, sau khi thị trường Mỹ đóng cửa. Đây không chỉ là một báo cáo kết quả kinh doanh thông thường. Sự kiện này đã trở thành sự kiện được theo dõi nhiều nhất trong bối cảnh AI toàn cầu, bởi NVIDIA đã trở thành phong vũ biểu cho toàn bộ chu kỳ đầu tư vào AI. Khi NVDA lên tiếng, cả thị trường lắng nghe, và lần này mức độ quan trọng có thể chưa từng cao đến vậy.

 

Trước tiên, hãy nhìn chính xác vào vị thế hiện tại của cổ phiếu. NVDA đóng cửa phiên thứ Hai ở khoảng 213 đô la, tăng khoảng 2,2% trong phiên, được hỗ trợ bởi việc Raymond James nâng khuyến nghị, đưa giá mục tiêu lên 352 đô la. Cổ phiếu giao dịch trong biên độ trong ngày khoảng 210 đến 215 đô la, với biên độ 52 tuần từ khoảng 164 đô la lên mức đỉnh gần 236 đô la, cho thấy cổ phiếu này biến động mạnh đến mức nào. Vốn hóa thị trường hiện ở khoảng 5,2 nghìn tỷ đô la, giúp NVIDIA duy trì vị thế vượt xa Apple để trở thành công ty có giá trị nhất hành tinh. Khối lượng giao dịch vẫn cao, khoảng 120 triệu cổ phiếu, thấp hơn đôi chút so với khối lượng trung bình hằng ngày khoảng 139 triệu cổ phiếu, cho thấy nhà đầu tư đang án binh bất động trước khi số liệu được công bố. Hệ số giá trên lợi nhuận quá khứ khoảng 32 lần, còn hệ số dự phóng rẻ hơn, ở khoảng 24 lần, điều đáng chú ý đối với một công ty tăng trưởng nhanh đến vậy. Từ đầu năm đến nay, NVDA tăng khoảng 14%, nhưng trong ba năm qua đã mang lại mức sinh lời đáng kinh ngạc 364%. Thanh khoản của NVDA vẫn thuộc nhóm tốt nhất trong số mọi cổ phiếu trên thế giới, với chênh lệch giá mua bán thấp và sổ lệnh sâu trên tất cả các sàn giao dịch lớn, khiến đây trở thành cổ phiếu được cả các tổ chức và nhà giao dịch cá nhân ưa chuộng.

 

Giờ là những con số quan trọng. Phố Wall kỳ vọng NVIDIA báo cáo doanh thu quý khoảng 92 tỷ đô la cho quý kết thúc vào tháng 7, tương đương mức tăng trưởng đáng kinh ngạc khoảng 95 đến 97% so với cùng kỳ năm trước, khi công ty ghi nhận 46,7 tỷ đô la. Về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, mức đồng thuận nằm trong khoảng 2,08 đến 2,09 đô la, gần gấp đôi mức 1,05 đô la được báo cáo trong cùng kỳ năm trước. Động lực đằng sau tất cả những điều này vẫn là mảng trung tâm dữ liệu, được các nhà phân tích kỳ vọng đóng góp khoảng 85 tỷ đô la trong tổng doanh thu, nhờ nhu cầu không ngừng đối với các bộ tăng tốc AI và tốc độ mở rộng nhanh chóng của nền tảng Blackwell, vốn nhiều lần được ban lãnh đạo gọi là sản phẩm có tốc độ mở rộng nhanh nhất trong lịch sử công ty. Công ty đã đưa ra định hướng doanh thu 91 tỷ đô la, với biên độ dao động cộng hoặc trừ 2%, vào tháng 5, và việc mức đồng thuận ổn định cao hơn đôi chút so với điểm giữa đó cho thấy thị trường kỳ vọng kết quả vượt dự báo. Định hướng cho quý hiện tại là chất xúc tác quan trọng khác, với kỳ vọng tập trung trong khoảng 103 đến 104 tỷ đô la, tương đương một bước nhảy liên tiếp nữa và mức tăng trưởng khoảng 80% so với cùng kỳ năm trước.

 

Công ty cũng đang hướng tới biên lợi nhuận gộp non-GAAP khoảng 75%, mở rộng đáng kể so với mức biên lợi nhuận gộp 72,7% được báo cáo một năm trước. Việc mở rộng biên lợi nhuận này là tín hiệu mạnh mẽ vì cho thấy NVIDIA không chỉ bán được nhiều chip hơn mà còn bán chúng với lợi nhuận cao hơn, đồng thời gợi ý rằng lợi nhuận ròng thực tế có thể vượt mức đồng thuận ngay cả khi doanh thu chỉ đạt dự báo. Trong 12 tháng gần nhất, NVIDIA đã tạo ra khoảng 253 tỷ đô la doanh thu và khoảng 160 tỷ đô la lợi nhuận ròng, tương đương khoảng 6,7 đô la lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu. Công ty đã mạnh tay hoàn vốn cho cổ đông, mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức, trong khi khả năng tạo dòng tiền tự do vẫn thuộc nhóm mạnh nhất trong giới doanh nghiệp Mỹ.

 

Đằng sau những con số này là một doanh nghiệp về cơ bản đã trở thành hệ điều hành của kỷ nguyên AI. GPU của NVIDIA cung cấp sức mạnh cho gần như mọi mô hình AI lớn đang được triển khai, từ các phòng thí nghiệm tiên phong đến những công ty điện toán đám mây quy mô siêu lớn, còn nền tảng phần mềm CUDA đã được tích hợp sâu đến mức chi phí chuyển đổi trong ngành là khổng lồ. Công ty không còn chỉ là một nhà thiết kế chip. NVIDIA bán các hệ thống quy mô toàn rack, thiết bị mạng, phần mềm và dịch vụ, qua đó nắm bắt phần giá trị lớn hơn nhiều được tạo ra từ quá trình xây dựng hạ tầng AI. Jensen Huang mô tả đây là làn sóng AI thứ ba, chuyển từ AI tạo sinh sang AI suy luận và hiện là AI tác nhân, trong đó các tác nhân tự động hoàn thành những nhiệm vụ gồm nhiều bước. Mỗi nấc phát triển lại đòi hỏi năng lực tính toán lớn hơn đáng kể, và NVIDIA là bên hưởng lợi lớn nhất ở mọi bước.

 

Nhìn xa hơn, kiến trúc thế hệ tiếp theo Vera Rubin dự kiến bắt đầu được xuất xưởng trong nửa cuối năm nay, và ban lãnh đạo đã đưa ra cơ hội doanh thu tích lũy ít nhất 1 nghìn tỷ đô la từ các nền tảng thế hệ hiện tại và thế hệ tiếp theo trong giai đoạn 2025 đến 2027. Công ty cũng công bố lượng đơn hàng trị giá khoảng 1 nghìn tỷ đô la trải dài trong năm 2026 và 2027, mang lại khả năng nhìn thấy tăng trưởng tương lai đặc biệt rõ ràng. Vào tháng 8, công ty tăng cường quan hệ hợp tác với BlackRock và Goldman Sachs nhằm huy động hơn 500 tỷ đô la cho hạ tầng AI, nhấn mạnh vai trò trung tâm của NVIDIA trong việc tài trợ cho quá trình xây dựng hạ tầng AI. Một số nhà phân tích cho rằng CPU Vera, được thiết kế chuyên biệt cho các tác vụ AI tác nhân, có thể mở ra một thị trường mới trị giá tới 200 tỷ đô la mà NVIDIA chưa từng khai thác trước đây.

 

Vậy quan điểm của tôi là gì, và đánh giá thành thật của tôi về sự kiện này ra sao? Hãy để tôi nói thẳng. Tôi tin NVIDIA là một trong những doanh nghiệp tăng trưởng chất lượng cao nhất từng được niêm yết, với lợi thế cạnh tranh bền vững, biên lợi nhuận phi thường và bức tranh nhu cầu khó có thể phóng đại. Luận điểm tăng giá dài hạn vẫn nguyên vẹn và thậm chí đang được củng cố. Tuy nhiên, tôi cũng muốn cân bằng và thành thật về các rủi ro, bởi một nhà giao dịch giỏi tôn trọng cả hai mặt của vấn đề. Thực tế là kỳ vọng hiện đã bị đẩy lên cực cao. Cổ phiếu đã giảm sau khi công bố kết quả trong sáu trên tám quý vừa qua, bao gồm bốn quý gần nhất liên tiếp, ngay cả khi công ty đưa ra kết quả vượt mức đồng thuận. Đây là bài học then chốt. Trong thị trường này, giao dịch thường không chỉ xoay quanh việc vượt qua mức kỳ vọng, mà là vượt qua một mức chuẩn đã bị đẩy lên cao đến mức bất khả thi bởi vị thế mua quá đông. Khi tất cả mọi người đều đã sở hữu cổ phiếu và kỳ vọng sự hoàn hảo, ngay cả một báo cáo mạnh mẽ cũng có thể kích hoạt phản ứng bán theo tin nếu định hướng không vượt xa những ước tính lạc quan nhất.

 

Định giá quyền chọn trước khi báo cáo được công bố hàm ý mức biến động sau báo cáo khoảng 10 đô la theo cả hai hướng, đây là mức đáng kể nhưng không cực đoan, đồng thời cho thấy thị trường không chuẩn bị cho một bất ngờ thảm họa. Dù vậy, mức định giá, dù không cực đoan theo tiêu chuẩn của NVIDIA, vẫn để lại rất ít dư địa cho sự thất vọng. Với mức 32 lần lợi nhuận quá khứ và khoảng 24 lần lợi nhuận dự phóng, cổ phiếu đang được định giá cho việc tiếp tục thực thi gần như hoàn hảo. Nếu ban lãnh đạo công bố một quý bùng nổ với định hướng vượt thoải mái 104 tỷ đô la, tôi cho rằng NVDA có thể tiến về vùng 240 đô la và lấy lại mức đỉnh mọi thời đại, trong đó mức đỉnh 52 tuần là 236 đô la sẽ đóng vai trò kháng cự kỹ thuật gần nhất. Xa hơn, việc quay trở lại vùng mục tiêu trung bình của các nhà phân tích, khoảng 305 đô la, và các mục tiêu cao hơn gần 350 đô la sẽ đòi hỏi thị trường tiếp tục định giá lại cổ phiếu theo hướng tăng, điều này có thể xảy ra nếu tốc độ mở rộng của Vera Rubin và lượng đơn hàng trị giá 1 nghìn tỷ đô la xác nhận quỹ đạo trung hạn.

 

Ở chiều giảm, nếu doanh thu rơi vào mức thấp của định hướng, nếu biên lợi nhuận gộp suy yếu hoặc nếu ban lãnh đạo tỏ ra thận trọng về tính bền vững trong chi tiêu của các công ty điện toán đám mây quy mô siêu lớn, cổ phiếu có thể trả lại phần tăng trong tuần công bố kết quả và kiểm định vùng hỗ trợ gần mốc tròn 200 đô la, trong kịch bản xấu nhất có thể quay lại vùng 190 đô la thấp, nơi đường trung bình động 50 ngày đang nằm. Yếu tố biến động lớn nhất là định hướng cho quý hiện tại, quan trọng hơn chính các con số tiêu đề, bởi thị trường hướng về tương lai và muốn biết chu kỳ chi tiêu cho AI còn dư địa bao nhiêu. Yếu tố lớn thứ hai là những gì ban lãnh đạo nói về độ bền vững trong chi tiêu vốn của các công ty điện toán đám mây quy mô siêu lớn, trong bối cảnh tranh luận đang tiếp diễn về lợi tức đầu tư vào AI và rủi ro tín dụng.

 

Đối với các nhà giao dịch theo dõi từ phía crypto, hiệu ứng lan tỏa là điều đáng lưu ý. Kết quả kinh doanh của NVDA đã trở thành phong vũ biểu tâm lý mạnh mẽ đến mức một biến động lớn của cổ phiếu thường lan sang các token liên quan đến AI, những dự án hạ tầng GPU và thậm chí toàn bộ nhóm tài sản rủi ro rộng hơn, bởi câu chuyện AI và câu chuyện crypto ngày càng chia sẻ cùng một nhóm nhà đầu tư và cùng khẩu vị rủi ro. Khi NVDA tăng vọt, khẩu vị rủi ro thường mở rộng, còn khi cổ phiếu bán tháo, các tài sản rủi ro, bao gồm tài sản kỹ thuật số, thường cảm nhận áp lực. Vì vậy, báo cáo đơn lẻ này thực sự quan trọng trên nhiều loại tài sản, không chỉ đối với những người nắm giữ cổ phiếu.

 

Hãy để tôi cô đọng quan điểm tổng thể bằng ngôn ngữ đơn giản. Đánh giá thành thật của tôi là NVIDIA vẫn là một khoản nắm giữ cốt lõi trong dài hạn mà tôi sẽ không vội bán khi báo cáo này được công bố, bởi hoạt động kinh doanh nền tảng đang vận hành hết công suất và khả năng nhìn thấy triển vọng trung hạn là đặc biệt rõ ràng. Nhưng đối với các nhà giao dịch muốn tận dụng sự kiện này trong ngắn hạn, tôi khuyên nên thận trọng với việc đuổi theo động lượng theo bất kỳ hướng nào, bởi mức chuẩn kỳ vọng đã cực cao và mô hình bán theo tin gần đây là một thực tế có thật và không dễ chịu. Theo quan điểm của tôi, cách tiếp cận thông minh nhất là để báo cáo và định hướng tương lai lên tiếng trước, đồng thời theo dõi phản ứng trong vài giờ giao dịch đầu tiên trước khi đưa ra quyết định có conviction. Nếu cổ phiếu giữ được đà tăng và lấy lại mức 220 đô la với khối lượng lớn, đó sẽ là một tín hiệu tích cực.

 
#NVIDIAEarnings #NVIDIA