#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

Thông điệp của Kashkari rất trực tiếp: thị trường trái phiếu Kho bạc đang vận hành tốt.

Chủ tịch Fed Minneapolis bác bỏ những lo ngại về lợi suất tăng, cho rằng thanh khoản vẫn dồi dào và các tín hiệu thị trường vẫn nguyên vẹn. Lợi suất kỳ hạn 10 năm chốt gần mức 4,73% vào tuần trước, trong khi lợi suất các kỳ hạn dài hơn vẫn ở mức cao, nhưng ông không nhận thấy bất kỳ sự trục trặc nào buộc Fed phải thay đổi cách tiếp cận. Theo quan điểm của ông, ngân hàng trung ương có thể tiếp tục xem lãi suất chính sách là công cụ chính để kiểm soát lạm phát.

TLT, ETF trái phiếu Kho bạc có thời hạn dài, phản ánh cùng môi trường này trên biểu đồ ngày. Giá hiện ở gần mức 82,04, nằm dưới cả EMA 50 kỳ tại 83,32 và EMA 200 kỳ tại 84,42. RSI đã trượt xuống 44,13 và MACD vẫn hơi âm. Biểu đồ đã hình thành các đỉnh sau thấp hơn kể từ những đỉnh trước đó gần mức 89, với vùng hỗ trợ hiện đang được kiểm định quanh mức 81 thấp. Diễn biến giá phù hợp với một thị trường đang điều chỉnh trước lợi suất cao hơn, thay vì một thị trường đang bị đình trệ.

Khi một quan chức cấp cao của Fed công khai mô tả các điều kiện là trật tự, xác suất ngân hàng trung ương cảm thấy buộc phải can thiệp trực tiếp vào thị trường trái phiếu sẽ giảm xuống. Điều đó khiến trọng tâm tiếp tục nằm ở lộ trình lãi suất truyền thống, thay vì các biện pháp trên bảng cân đối kế toán hoặc thanh khoản khẩn cấp. Đối với những thị trường đã định giá nhiều hình thức hỗ trợ chính sách khác nhau, sự khác biệt này rất quan trọng.

Cách nhìn tích cực là lợi suất cao đang được hấp thụ mà không gây căng thẳng mang tính hệ thống, cho phép Fed duy trì hàm phản ứng ưa thích của mình. Cách nhìn thận trọng hơn là lợi suất vẫn có thể tăng cao hơn và cấu trúc kỹ thuật của TLT vẫn chưa cho thấy sự đảo chiều rõ ràng. Vận hành tốt không đồng nghĩa với việc lợi suất đã đạt đỉnh.

Tôi tin vào đánh giá thanh khoản của Kashkari, đồng thời vẫn tôn trọng xu hướng giá của trái phiếu có thời hạn dài. Thị trường đang được phép tự cân bằng; điều đó khác với việc thị trường được giải cứu. Diễn biến lợi suất trong vài tuần tới sẽ cho thấy mức 4,73% trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm là đỉnh tạm thời hay một mặt bằng mới.

Bạn đang nhìn nhận sự kết hợp giữa lời trấn an chính thức và bức tranh kỹ thuật vẫn yếu của TLT như thế nào?