#AnthropicIPOtoRivalSpaceXRecord

LIỆU IPO CỦA ANTHROPIC CÓ THỰC SỰ VƯỢT QUA KỶ LỤC CỦA SPACEX?

Hãy cùng xem xét một trong những màn đối đầu tài chính hấp dẫn nhất đang hình thành trong năm 2026: Anthropic, thế lực AI đứng sau Claude, đang chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) có thể lớn nhất lịch sử, đối đầu trực tiếp với kỷ lục mà SpaceX vừa thiết lập. Đây không phải sự cường điệu. Những con số là có thật, các mốc thời gian rất cụ thể và mức độ đặt cược không thể cao hơn. Trong phân tích này, tôi sẽ phân tích chính xác những gì mỗi công ty đã đạt được, màn ra mắt trên thị trường đại chúng của họ sẽ diễn ra như thế nào, và liệu Anthropic có thực sự thách thức được kỷ lục “bất khả thi” mà SpaceX đã thiết lập hay không.

Trước tiên, hãy hiểu về chuẩn mực mà chúng ta đang nói đến. SpaceX lên sàn vào ngày 12 tháng 6 năm 2026 trên Nasdaq với mã SPCX. Công ty định giá đợt chào bán ở mức 135 USD/cổ phiếu, bán khoảng 555,6 triệu cổ phiếu và huy động số tiền đáng kinh ngạc 75 tỷ USD. Riêng đợt huy động này đã lớn hơn gấp ba lần đợt IPO lớn nhất trước đó tại Hoa Kỳ và hơn gấp đôi số tiền Saudi Aramco huy động vào năm 2019. Tại mức giá chào bán, SpaceX có mức định giá ngầm khoảng 1,77 nghìn tỷ USD. Ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu đã tăng khoảng 19,3% từ 135 USD lên khoảng 161 USD, đẩy giá trị vốn hóa ngầm lên hơn khoảng 2,1 nghìn tỷ USD ở đỉnh trong phiên. Không còn nghi ngờ gì, đó là màn ra mắt lớn nhất trong lịch sử thị trường đại chúng. Đây là ngưỡng mà bất kỳ đối thủ nào cũng phải vượt qua.

Nhưng đây mới là điểm thực sự thú vị. SpaceX không duy trì được đỉnh hưng phấn đó. Đến cuối tháng 7 năm 2026, khoảng sáu tuần sau màn ra mắt, cổ phiếu đã trượt trở lại khoảng 123 đến 125 USD, đưa vốn hóa thị trường của công ty về khoảng 1,5 nghìn tỷ USD. Đây vẫn là một con số khổng lồ, khoảng gấp bốn lần mức định giá 350 tỷ USD trong đợt chào mua riêng vào tháng 12 năm 2024, đồng thời phản ánh quy mô hoạt động thực sự: SpaceX tăng doanh thu khoảng 43% trong năm 2025 lên xấp xỉ 18,7 tỷ USD, nhờ Starlink và mảng phóng tên lửa. Nhưng đây là bài học then chốt từ màn ra mắt của SpaceX mà mọi nhà đầu tư Anthropic phải tiếp thu: giá mở cửa kỷ lục không đảm bảo mức định giá vĩnh viễn. Thị trường đã định giá lại SpaceX giảm khoảng 29% từ mức đỉnh 2,1 nghìn tỷ USD trong ngày đầu tiên xuống mức giao dịch 1,5 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 7. Việc lên sàn đã tạo ra quá trình khám phá giá liên tục, sự giám sát theo quý và các nhà đầu tư bán khống — những lực lượng mà các đợt chào mua riêng chưa từng phải đối mặt.

Giờ hãy chuyển sang Anthropic, và đây là lý do mọi người đang theo dõi sát sao đến vậy. Anthropic là công ty đứng sau dòng mô hình AI tiên phong Claude, đồng thời đang tăng trưởng với tốc độ thực sự khó hình dung. Công ty công bố doanh thu quy đổi theo năm khoảng 47 tỷ USD vào giữa tháng 5 năm 2026. Chỉ riêng con số này đã phi thường nếu bạn nhận ra rằng vào cuối năm 2025, doanh thu quy đổi theo năm mới chỉ khoảng 9 tỷ USD. Chỉ trong khoảng năm tháng, từ khoảng tháng 1 đến tháng 5 năm 2026, Anthropic đã tăng doanh thu quy đổi theo năm khoảng 422%, từ 9 tỷ lên 47 tỷ USD. Các đơn vị theo dõi bên thứ ba hiện ước tính doanh thu quy đổi theo năm thực tế có thể nằm trong khoảng từ vài chục tỷ USD cao đến hơn 70 tỷ USD vào cuối tháng 7 năm 2026. Công ty cho biết doanh thu quy đổi theo năm đã tăng hơn 10 lần mỗi năm trong ba năm tính đến đầu năm 2026. Đây là quỹ đạo tăng trưởng chưa từng xuất hiện ở bất kỳ nơi nào khác trong lịch sử phần mềm doanh nghiệp.

Lịch sử huy động vốn cũng kể cùng một câu chuyện. Vào tháng 2 năm 2026, Anthropic huy động 30 tỷ USD trong vòng Series G với mức định giá sau đầu tư 380 tỷ USD. Sau đó chỉ ba tháng, vào tháng 5 năm 2026, công ty huy động khoản tài trợ Series H khổng lồ 65 tỷ USD với mức định giá sau đầu tư khoảng 965 tỷ USD. Hãy đặt mức định giá lại này vào đúng bối cảnh: định giá đã tăng từ 380 tỷ lên 965 tỷ USD chỉ trong khoảng 90 ngày, tương đương mức tăng khoảng 154%. Cùng ngày công bố vòng Series H, Anthropic đã bảo mật nộp dự thảo bản đăng ký Form S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, chính thức bắt đầu quy trình có thể đưa công ty lên sàn. Các nguồn tin truyền thông, dẫn đầu là Bloomberg và Financial Times, cho biết Anthropic đang đánh giá khả năng IPO sớm nhất vào tháng 10 năm 2026, với số tiền huy động có thể vượt 60 tỷ USD. Trang IPO sắp tới của TradingView hiện liệt kê ngày chào bán dự kiến là 23 tháng 10 năm 2026.

Vì vậy, câu hỏi trọng tâm mà toàn thị trường đang đặt ra rất đơn giản: liệu mức định giá IPO của Anthropic có thể bằng hoặc thậm chí vượt kỷ lục khoảng 1,77 nghìn tỷ USD của SpaceX không? Dựa trên mọi thứ tôi đã nghiên cứu, câu trả lời là hoàn toàn có thể, và có cơ sở rất đáng tin cậy để cho rằng Anthropic có thể vượt xa kỷ lục này. Hãy xem xét kịch bản lạc quan với những mức giá cụ thể. Một số nhà phân tích, viện dẫn đà tăng nóng trên thị trường tư nhân và tốc độ tăng trưởng doanh thu chưa từng có, đang nói đến mức định giá IPO ngầm trong khoảng 2 đến 3 nghìn tỷ USD. Nếu Anthropic định giá ở mức 2 nghìn tỷ USD, con số này sẽ lớn hơn khoảng 13% so với mức định giá kỷ lục 1,77 nghìn tỷ USD của SpaceX, đồng thời ngay lập tức trở thành thương vụ IPO lớn nhất lịch sử. Nếu định giá ở mức 2,5 nghìn tỷ USD, con số này lớn hơn khoảng 41%. Và ở mức tham vọng hơn, mức giá 3 nghìn tỷ USD sẽ lớn hơn khoảng 69% so với chuẩn mực của SpaceX. Ngay cả theo những giả định thận trọng hơn đang được đưa ra, mức định giá trong khoảng 1,2 đến 1,5 nghìn tỷ USD cũng sẽ đưa Anthropic đến ngay sát kỷ lục của SpaceX; xét đến chu kỳ cường điệu của AI, kịch bản có khả năng xảy ra hơn là mức định giá cao hơn chứ không thấp hơn.

Lý do đây không chỉ là chuyện viển vông nằm ở phép tính bội số doanh thu. Đây là lúc tôi phải thành thật với bạn, bởi mọi thứ thực sự trở nên rủi ro. Với mức định giá 2 nghìn tỷ USD so với doanh thu quy đổi theo năm 47 tỷ USD, Anthropic sẽ được giao dịch ở mức khoảng 43 lần doanh thu. So với doanh thu quy đổi theo năm 100 tỷ USD mà một số nhà phân tích dự phóng vào cuối năm 2026, mức định giá 2 nghìn tỷ USD đó giảm xuống còn khoảng 20 lần doanh thu. Để so sánh, SpaceX với mức định giá 1,5 nghìn tỷ USD trên doanh thu 18,7 tỷ USD đang được giao dịch ở mức khoảng 80 lần doanh thu. Vì vậy, đây là sự thật khó chịu mà phần lớn nhà đầu tư cá nhân chưa sẵn sàng đối mặt: ngay cả ở mức 2 nghìn tỷ USD, Anthropic thực tế vẫn rẻ hơn SpaceX hiện nay xét trên cơ sở bội số doanh thu. Đó là mức độ cực đoan của định giá SpaceX hiện tại. Đây là một điểm cộng thực sự cho Anthropic, và là lý do lớn khiến kỷ lục này thực sự trong tầm với.

Con số trong tiêu đề của Reuters còn tiếp thêm nhiên liệu. Các nguồn tin nói với Reuters vào giữa tháng 8 năm 2026 rằng mức định giá IPO của Anthropic có thể phụ thuộc vào dự báo doanh thu năm 2028 trong khoảng 190 đến 200 tỷ USD. Nếu thị trường bảo lãnh thương vụ Anthropic sẵn sàng định giá dựa trên kỳ vọng doanh thu năm 2028 là 200 tỷ USD, thì mức định giá 2 nghìn tỷ USD chỉ tương đương khoảng 10 lần doanh thu dự phóng năm 2028. Theo khung dự phóng đó, mức định giá 3 nghìn tỷ USD chỉ tương đương 15 lần doanh thu năm 2028. Đây là mức bội số mà thị trường đại chúng từng sẵn sàng trả cho các công ty AI tăng trưởng siêu tốc dẫn đầu trong chu kỳ này. Công ty cũng dự phóng doanh thu ít nhất 10,9 tỷ USD trong quý II năm 2026, cao hơn gấp đôi quý trước, đồng thời đang hướng tới lợi nhuận hoạt động theo quý đầu tiên trong lịch sử, khoảng 559 triệu USD. Quý đầu tiên có lợi nhuận đó có ý nghĩa vô cùng lớn vì nó chuyển câu chuyện từ “đốt tiền” sang “tăng trưởng siêu tốc có lợi nhuận”, và chính điều đó mở khóa các bội số định giá cao cấp trong một đợt chào bán công khai.

Nhưng hãy để tôi cung cấp cho bạn bức tranh đầy đủ, bởi một phân tích thành công không phải là phân tích chỉ kể tin tốt. Có những rủi ro nghiêm trọng có thể khiến Anthropic không phá được kỷ lục của SpaceX, và bạn nên cân nhắc những rủi ro này với mức độ nghiêm túc tương đương với tiềm năng tăng giá. Rủi ro đầu tiên cũng chính là rủi ro từng tác động đến SpaceX: thị trường có thể trừng phạt một thương vụ IPO kỷ lục. SpaceX mở cửa ở mức 2,1 nghìn tỷ USD rồi giảm xuống 1,5 nghìn tỷ USD trong vòng sáu tuần, tương đương mức sụt giảm khoảng 29%. Nếu Anthropic định giá ở mức hưng phấn 2,5 hoặc 3 nghìn tỷ USD rồi đối mặt với lực hút định giá lại sau IPO giống SpaceX, những người mua sớm có thể chịu khoản lỗ đáng kể trong quý đầu tiên. Rủi ro thứ hai là theo nhiều nguồn tin bên thứ ba, Anthropic vẫn đang hoạt động thua lỗ dù đang hướng tới một quý có lợi nhuận. Neil Woodford, trong một cuộc thảo luận được theo dõi rộng rãi, thẳng thừng gọi mức định giá 2 nghìn tỷ USD là “đi quá xa” đối với một doanh nghiệp đang “chật vật kiếm tiền ở thời điểm hiện tại”, đồng thời lưu ý rằng ở mức 20 lần doanh thu quy đổi theo năm hiện tại, nhà đầu tư đang trả mức phí bảo hiểm khổng lồ cho sự tăng trưởng phải được duy trì trong nhiều năm. Rủi ro thứ ba là cạnh tranh. OpenAI hiện có mức định giá tư nhân khoảng 852 tỷ USD và cũng được kỳ vọng là ứng viên cho một thương vụ IPO lớn; một giai đoạn nhiều công ty AI niêm yết cùng lúc vào cuối năm 2026 có thể phân tán nhu cầu của nhà đầu tư và giới hạn các bội số định giá mà tất cả các công ty này có thể đạt được. Rủi ro thứ tư là rủi ro thời điểm định giá: một số nhà phân tích chỉ đặt xác suất khoảng 55% cho khả năng Anthropic định giá trên 1 nghìn tỷ USD trong khoảng từ tháng 11 năm 2026 đến tháng 3 năm 2027, cho thấy sự bất định thực sự về việc khung thời gian IPO có còn mở ở các mức định giá này hay không.

Giờ hãy để tôi đưa ra quan điểm cá nhân trung thực, bởi bạn đã hỏi ý kiến của tôi. Tôi tin Anthropic thực sự có cơ hội đáng kể để ít nhất cân bằng, và với xác suất đáng kể có thể vượt qua, kỷ lục định giá IPO của SpaceX. Đây là lý do của tôi. Thứ nhất, đường cong tăng trưởng hoàn toàn khác biệt. SpaceX tăng trưởng 43% mỗi năm, một con số ấn tượng đối với một doanh nghiệp phần cứng thâm dụng vốn, nhưng Anthropic đang tăng trưởng khoảng 400% chỉ trong một giai đoạn năm tháng. Thị trường định giá sự tăng tốc tăng trưởng, và đường cong của Anthropic dốc hơn nhiều. Thứ hai, phép tính bội số doanh thu thực sự có lợi cho Anthropic, như tôi đã trình bày ở trên: Anthropic ở mức 2 nghìn tỷ USD trên doanh thu dự phóng rẻ hơn về mặt tương đối so với SpaceX hiện nay. Thứ ba, AI là câu chuyện đầu tư thống trị của chu kỳ này theo cách mà ngay cả lĩnh vực không gian và vệ tinh cũng chưa thể sánh được, và mức phí bảo hiểm từ câu chuyện này là có thật trong định giá trên thị trường đại chúng. Thứ tư, vòng Series H ở mức định giá 965 tỷ USD với khoản huy động 65 tỷ USD chứng minh có một lượng vốn tổ chức khổng lồ sẵn sàng hậu thuẫn Anthropic ở các mức trên nghìn tỷ USD, và chính nguồn vốn đó trở thành điểm neo tự nhiên cho mức giá sàn IPO.

Nhưng, và đây là chữ “nhưng” quan trọng, tôi không cho rằng giao dịch an toàn nhất là giả định kỷ lục sẽ bị phá ngay trong ngày đầu tiên. Quan điểm tinh tế hơn của tôi là: mức định giá IPO của Anthropic có thể rơi vào bất kỳ đâu trong biên độ rộng từ 1,2 đến 2,5 nghìn tỷ USD, tùy thuộc môi trường thị trường trong tháng 10, còn kịch bản trung tâm có xác suất cao nhất nằm trong khoảng 1,5 đến 2 nghìn tỷ USD, đưa công ty ngang bằng hoặc chỉ cao hơn chuẩn mực của SpaceX. Kịch bản thú vị hơn, trong đó Anthropic vượt xa SpaceX lên mức 2,5 hoặc 3 nghìn tỷ USD, phụ thuộc vào hai điều xảy ra đồng thời: duy trì tăng trưởng doanh thu hơn 10 lần mỗi năm đến năm 2027, và môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi giúp giao dịch AI tiếp tục được hỗ trợ trong quý IV. Nếu một trong hai yếu tố này rạn nứt, kỷ lục sẽ vẫn thuộc về SpaceX. Nếu cả hai cùng được duy trì, Anthropic sẽ trở thành thương vụ IPO lớn nhất lịch sử nhân loại và câu chuyện AI sẽ khẳng định vị thế là câu chuyện đầu tư định hình thập kỷ này. Dù thế nào, đây là đợt niêm yết quan trọng nhất cần theo dõi trong phần còn lại của năm 2026, và phần thưởng là vương miện vốn hóa thị trường trị giá hàng nghìn tỷ USD.