#OpenAIQ2Revenue67BAsLossesWiden

OpenAI Q2 2026: Doanh thu tăng lên 6,7 tỷ USD, nhưng thua lỗ tiếp tục gia tăng

Các số liệu tài chính mới nhất từ OpenAI cho thấy một câu chuyện về đà tăng trưởng doanh thu không ngừng, nhưng vẫn bị nuốt trọn bởi chi phí xây dựng những mô hình AI tham vọng nhất hành tinh. Trong quý II năm 2026, nhà phát triển ChatGPT báo cáo doanh thu khoảng 6,7 tỷ USD, tăng từ 5,7 tỷ USD trong quý I. Đây là mức tăng khoảng 17,5% so với quý trước, một con số vững chắc theo hầu hết mọi tiêu chuẩn. Tuy nhiên, điều khiến các nhà đầu tư lo ngại không phải là doanh thu, mà là việc khoản lỗ của công ty tăng với tốc độ nhanh hơn nhiều. Khoản lỗ hoạt động tăng từ 9,3 tỷ USD trong Q1 lên khoảng 12,3 tỷ USD trong Q2, tương đương mức tăng khoảng 32,3%. Nói đơn giản, thua lỗ tăng gần gấp đôi tốc độ tăng doanh thu.

Để hình dung quy mô vấn đề, riêng khoản lỗ hoạt động trong Q2 đã tương đương khoảng 183,6% tổng doanh thu công ty tạo ra trong cùng quý. Nói cách khác, OpenAI thực tế đang đốt gần 1,84 USD cho mỗi 1 USD thu về. Khoảng cách giữa thu nhập và chi tiêu đang nới rộng qua từng quý, với khoản lỗ tăng 3 tỷ USD trong khi doanh thu chỉ tăng thêm 1 tỷ USD. Đây là một doanh nghiệp đang tăng doanh thu ấn tượng, nhưng cơ cấu chi phí còn tăng nhanh hơn.

Thông tin này xuất hiện vào thời điểm nhạy cảm, ngay khi OpenAI chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng được kỳ vọng là một trong những IPO được mong đợi nhất trong lịch sử ngành công nghệ. Công ty đã nộp hồ sơ mật lên SEC và được định giá 852 tỷ USD trong vòng gọi vốn gần đây nhất. OpenAI được cho là đang hướng tới mức định giá niêm yết từ 1 nghìn tỷ USD trở lên, có thể vào năm 2027. Tuy nhiên, những khoản lỗ ngày càng sâu đặt ra câu hỏi thực sự về việc liệu thị trường đại chúng có tưởng thưởng cho mức định giá tham vọng như vậy trong khi công ty vẫn còn cách xa khả năng sinh lời bền vững.

Bức tranh cả năm cho thấy thách thức rõ ràng hơn. OpenAI ghi nhận khoản lỗ ròng 38,5 tỷ USD trong năm 2025 trên doanh thu 13,07 tỷ USD, theo các tài liệu đã kiểm toán, đồng nghĩa công ty mất khoảng 3 USD cho mỗi 1 USD doanh thu kiếm được. Ngay cả với mức tăng trưởng mạnh trong năm 2026, tốc độ doanh thu thường niên hóa được ước tính từ 25 đến 40 tỷ USD tùy nguồn, công ty vẫn thua lỗ sâu xét trên cơ sở cả năm.

Áp lực còn gia tăng bởi bối cảnh cạnh tranh, và đây là lúc câu chuyện thực sự trở nên khó chịu đối với OpenAI. Đúng vào ngày các số liệu yếu kém của OpenAI được công bố, đối thủ Anthropic tiết lộ doanh thu của mình đã tăng hơn 50% so với quý trước, đạt 11,6 tỷ USD trong quý II. Điều đó có nghĩa Anthropic lần đầu tiên đã vượt OpenAI về doanh thu theo quý, tạo ra doanh thu cao hơn khoảng 1,7 lần. Đáng chú ý hơn, Anthropic được cho là đã đạt khoản lợi nhuận hoạt động điều chỉnh nhỏ khoảng 559 triệu USD nhờ sử dụng tài nguyên điện toán hiệu quả hơn. Vì vậy, trong khi OpenAI đang thua lỗ nhanh hơn, đối thủ gần nhất của họ đã có lãi, tạo ra một sự đảo chiều mạnh mẽ trong bối cảnh AI.

Cả hai công ty đều đã nộp hồ sơ mật cho các đợt IPO và đang chạy đua để được xem là khoản đầu tư AI tốt nhất. Mô hình ưu tiên hiệu quả của Anthropic đang nhận được sự hưởng ứng, cùng những kỳ vọng về mục tiêu định giá dài hạn 2 nghìn tỷ USD. Ngược lại, OpenAI vẫn đang ở giai đoạn mọi tham vọng nghìn tỷ USD đều bị đè nặng bởi thực tế đốt hàng chục tỷ USD mỗi năm.

Bây giờ, hãy để tôi đưa ra quan điểm riêng về ý nghĩa của tất cả những điều này, bởi các con số tiêu đề không phản ánh toàn bộ bức tranh. Trước hết, cần hiểu vì sao khoản lỗ của OpenAI lại lớn đến vậy. Công ty không chỉ đang xây dựng một sản phẩm; họ đang xây dựng cơ sở hạ tầng vật lý và trí tuệ cho thứ mà họ tin sẽ là nền tảng AI thống trị trong thập kỷ này. Việc huấn luyện các mô hình tiên phong đòi hỏi những cụm chip tiên tiến nhất quy mô rất lớn, các trung tâm dữ liệu khổng lồ và chi phí nghiên cứu cao, tất cả đều là những khoản chi phí trả trước nhằm thu lợi về sau. Một khoản lỗ lớn phần nào là cái giá gia nhập để dẫn đầu lĩnh vực này.

Dù vậy, việc khoản lỗ tăng với tốc độ gần gấp đôi doanh thu là một dấu hiệu cảnh báo thực sự. Doanh thu tăng khoảng 17,5%, một mức khá tốt, nhưng thị trường đã kỳ vọng nhiều hơn, đặc biệt khi Anthropic tăng trưởng hơn 50% và có lãi. Khi khoản lỗ của một công ty tăng nhanh hơn doanh thu, các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu mô hình kinh doanh có thực sự cải thiện hay chỉ đang phình to về quy mô. Trong trường hợp của OpenAI, câu trả lời vẫn chưa rõ ràng. OpenAI nói với các nhà đầu tư rằng tăng trưởng đã tăng tốc sau khi ra mắt thế hệ mô hình mới vào tháng 7, với tốc độ doanh thu thường niên hóa tăng hơn 20% so với tháng trước. Nếu điều đó là thật và được duy trì, doanh thu có thể bắt kịp chi phí trong vài năm tới. Cho đến nay, điều đó vẫn chưa xảy ra.

Ngoài ra còn có một lý do mang tính cấu trúc để thận trọng. Tăng trưởng của OpenAI phụ thuộc nhiều vào các gói đăng ký ChatGPT, vốn có tính ổn định và dễ dự đoán nhưng bị giới hạn tự nhiên bởi số người sẵn sàng trả 20 USD trở lên mỗi tháng. Mảng doanh nghiệp và hoạt động sử dụng API đang tăng nhanh hơn nhiều, đồng thời được xem là tương lai thực sự, với doanh thu doanh nghiệp được cho là đã vượt 40% tổng doanh thu. Động lực gần đây từ các tác nhân lập trình như Codex và việc ChatGPT được áp dụng rộng rãi hơn trong môi trường doanh nghiệp có thể là động cơ cuối cùng thu hẹp khoảng cách giữa doanh thu và thua lỗ. Đó là kịch bản lạc quan, và không phải là một giả định vô lý.

Quan điểm thành thật của tôi là OpenAI đang trong cuộc đua với thời gian và với chính cơ cấu chi phí của mình. Mức định giá khoảng 852 tỷ USD, hướng tới một đợt IPO có thể đạt 1 nghìn tỷ USD, đang phản ánh giả định rằng công ty cuối cùng sẽ thống trị và kiếm tiền từ làn sóng AI ở quy mô khổng lồ. Doanh thu đang tăng, nhu cầu đối với các tác nhân AI và công cụ lập trình đang bùng nổ, còn tiềm năng dài hạn thực sự rất lớn. Nhưng khoản lỗ hoạt động ngày càng sâu, khoảng cách về khả năng sinh lời với Anthropic ngày càng rộng và tốc độ đốt tiền cao đều cho thấy cần kiên nhẫn và thận trọng khi gán cho công ty mức định giá quá tham vọng như vậy. Công ty đang cố dùng tiền để tạo dựng lợi thế chiến lược lâu dài, và chiến lược đó có thể hiệu quả, nhưng chỉ khi doanh thu tiếp tục tăng trưởng kép với tốc độ rất cao trong nhiều năm nữa.

Đối với bất kỳ ai đang theo dõi sát sao, hãy chú ý những con số này. Doanh thu cần tiếp tục tăng khoảng 20% trở lên mỗi quý để đẩy tốc độ doanh thu thường niên hóa vượt xa 40 tỷ USD vào cuối năm 2026. Quan trọng hơn, tốc độ tăng thua lỗ phải chậm lại; hiện ở mức khoảng 32% trong khi doanh thu tăng 17,5%. Chừng nào thua lỗ còn tăng nhanh hơn doanh thu, công ty vẫn tiếp tục rời xa khả năng sinh lời qua từng quý. Khi mối quan hệ này đảo chiều, đó mới là bước ngoặt thực sự đối với câu chuyện IPO.

Câu chuyện lớn hơn ở đây là tình trạng của chính ngành AI. Trong nhiều năm, giả định phổ biến là AI sẽ là thị trường nơi người thắng chiếm tất cả, bên chi nhiều tiền nhất sẽ chiến thắng, và OpenAI được xem là không thể bị đánh bại. Quý II năm 2026 trực tiếp thách thức giả định đó. Anthropic đã chứng minh rằng có thể tăng doanh thu còn nhanh hơn trong khi thực sự tạo ra lợi nhuận điều chỉnh, nhờ kỷ luật hơn trong việc kiểm soát chi phí điện toán. Đây là một câu chuyện đối trọng mạnh mẽ với triết lý ưu tiên chi tiêu của OpenAI, và nếu tiếp tục giành chiến thắng, Anthropic có thể định hình lại cách các nhà đầu tư định giá toàn bộ các công ty AI, ưu tiên hiệu quả thay vì chỉ chú trọng quy mô chi tiêu.

Không điều nào trong số này có nghĩa OpenAI đã hết hy vọng. Công ty vẫn sở hữu thương hiệu AI tiêu dùng mạnh nhất, đội ngũ nghiên cứu chuyên sâu nhất và hệ sinh thái sản phẩm đặc biệt xuất sắc. Công ty đã huy động 122 tỷ USD trong một vòng duy nhất hồi đầu năm nay, nên không thiếu tiền để chống chọi với một giai đoạn thua lỗ kéo dài. OpenAI vẫn là chuẩn mực để các đối thủ so sánh, còn nhu cầu đối với các tác nhân AI và công cụ lập trình của công ty chưa bao giờ cao hơn. Kịch bản có khả năng xảy ra là OpenAI cuối cùng sẽ đạt lợi nhuận, nhưng sẽ mất nhiều thời gian và cần nhiều vốn hơn những gì các con số hiện tại gợi ý, đồng thời thị trường có thể yêu cầu mức định giá thực tế hơn mục tiêu 1 nghìn tỷ USD.

Tóm lại, kết quả Q2 của OpenAI với doanh thu 6,7 tỷ USD, tăng khoảng 17,5%, thực sự là mức tăng trưởng vững chắc mà bất kỳ startup nào cũng tự hào. Nhưng khoản lỗ hoạt động tăng vọt 32,3% lên 12,3 tỷ USD, tương đương gần 184% doanh thu trong quý, mới là câu chuyện thực sự. Công ty vừa tăng trưởng vừa thua lỗ, và hiện tại thua lỗ đang tăng nhanh hơn. Màn cạnh tranh với Anthropic, công ty đã vượt OpenAI về doanh thu theo quý và đạt lợi nhuận hoạt động, chỉ càng làm tăng mức độ quan trọng của vấn đề. Khi OpenAI tiến tới một trong những đợt IPO được mong đợi nhất lịch sử, đây sẽ là những con số các nhà đầu tư nghiên cứu kỹ lưỡng. Quan điểm của tôi: hãy theo dõi xu hướng, đừng chỉ nhìn vào một quý đơn lẻ. Nếu tăng trưởng doanh thu duy trì trên 20% và tốc độ tăng thua lỗ cuối cùng bắt đầu chậm lại, câu chuyện nghìn tỷ USD sẽ có nền tảng thực sự. Cho đến khi điều đó xảy ra, khoảng cách ngày càng rộng giữa thu nhập và thua lỗ là một rủi ro cần được xem trọng.