#我的七夕交易分享

Bài kiểm tra lớn tiếp theo của NVIDIA có thể không liên quan nhiều đến việc công ty có vượt qua dự báo lợi nhuận kế tiếp hay không.

Thị trường đã quen với việc NVIDIA công bố những con số rất ấn tượng. Câu hỏi khó hơn lúc này là liệu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp tục mở rộng đủ nhanh để hỗ trợ một chu kỳ định giá lớn khác hay không.

Các số liệu mới nhất cho thấy vì sao kỳ vọng lại cao đến vậy. NVIDIA báo cáo doanh thu 81,6 tỷ USD trong quý I tài chính 2027, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu từ Data Center đạt 75,2 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp vẫn ở mức khoảng 75%, và ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý II tài chính đạt khoảng 91 tỷ USD.

Vì vậy, chỉ một lần vượt dự báo lợi nhuận nữa có thể vẫn chưa đủ để khiến nhà đầu tư bất ngờ.

Câu chuyện lớn hơn là Vera Rubin.

Rubin đang chuyển từ một câu chuyện về sản phẩm tương lai sang triển khai cơ sở hạ tầng thực tế. NVIDIA cho biết các hệ thống Vera Rubin đã bắt đầu được triển khai trên quy mô lớn tại các đối tác như CoreWeave, Google Cloud, Microsoft, Oracle và Nebius, với nền tảng được thiết kế để mang lại hiệu năng trên mỗi watt cao hơn đáng kể và chi phí suy luận thấp hơn.

Điều đó làm thay đổi cuộc tranh luận đầu tư.

Nhu cầu AI đang ngày càng chuyển từ việc đơn thuần huấn luyện các mô hình lớn hơn sang suy luận liên tục, AI tác nhân và các khối lượng công việc trong môi trường sản xuất. Nếu Rubin có thể giảm chi phí tạo token AI đồng thời tăng lượng tính toán hữu ích trên mỗi đơn vị điện năng, điều đó có thể khuyến khích khách hàng triển khai thêm năng lực AI thay vì chỉ thay thế phần cứng hiện có.

Và còn một biến số khác đáng chú ý: ai sẽ tài trợ cho làn sóng nhà máy AI tiếp theo?

NVIDIA gần đây đã công bố các quan hệ đối tác với Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR, nhằm huy động hơn 500 tỷ USD vốn bên thứ ba theo thời gian cho cơ sở hạ tầng AI. Điều đó cho thấy giai đoạn tiếp theo của cơn sốt AI có thể ngày càng giống đầu tư cơ sở hạ tầng hơn là chi tiêu CNTT doanh nghiệp thông thường.

Nhưng kịch bản lạc quan không phải không có rủi ro.

Chi phí bộ nhớ, wafer, đóng gói và mạng lưới cao hơn có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận. AMD và các ASIC tùy biến vẫn là những mối đe dọa cạnh tranh, trong khi các công ty điện toán đám mây quy mô lớn tiếp tục phát triển chip riêng. Nếu cuối cùng khách hàng nhận thấy chip độc quyền mang lại hiệu quả kinh tế tốt hơn cho các khối lượng công việc cụ thể, lợi thế thị phần của NVIDIA có thể chịu áp lực.

Điều đó khiến chất lượng biên lợi nhuận và hiệu quả đầu tư vào AI cũng quan trọng không kém tăng trưởng doanh thu.

Do đó, tín hiệu đáng chú ý nhất từ kết quả mới nhất của NVIDIA không chỉ đơn giản là quy mô doanh thu. Đó là sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu 85% so với cùng kỳ năm trước + biên lợi nhuận gộp khoảng 75% + triển vọng doanh thu hàng quý 91 tỷ USD + Rubin bắt đầu được triển khai trong thực tế.

Quan điểm của tôi: chu kỳ tiếp theo của NVIDIA sẽ được đánh giá dựa trên việc công ty có thể biến nhu cầu AI phi thường thành hiệu quả kinh tế điện toán với chi phí thấp hơn và quy mô lớn hơn hay không.

Nếu Rubin thành công, NVIDIA có thể đang kéo dài chu kỳ bán dẫn AI thay vì đơn thuần thay thế Blackwell.

Nếu biên lợi nhuận suy yếu, chip tùy biến phát triển mạnh và lợi nhuận từ cơ sở hạ tầng AI không đủ để biện minh cho chi tiêu, thị trường có thể sẽ ít sẵn lòng trả mức phí cao hơn nhiều cho tăng trưởng tương lai.

Báo cáo lợi nhuận tiếp theo sẽ cung cấp cho chúng ta các con số.
Rubin sẽ cung cấp câu trả lời lớn hơn. $NVDA
#UnitreeTechSoars629%OnDebuts