#CanUnitreeHit200Billion

Tôi cho rằng mức 200 tỷ nhân dân tệ là khả thi, nhưng hiện chưa được giá trị nền tảng hỗ trợ. Ở mức 61 tỷ nhân dân tệ, Unitree đã được định giá cho một câu chuyện mở rộng mạnh mẽ trong lĩnh vực robot hình người.

Giá IPO thực sự là 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu, tương đương vốn hóa khoảng ¥61 tỷ. Doanh thu năm 2025 của Unitree đạt khoảng 1,7 tỷ nhân dân tệ, trong khi hướng dẫn cho nửa đầu năm 2026 là 1,052–1,128 tỷ nhân dân tệ, cho thấy tăng trưởng là có thật.

Mức 200 tỷ nhân dân tệ thực sự đòi hỏi điều gì?

200 tỷ nhân dân tệ / 61 tỷ nhân dân tệ = 3,28×.

Giả sử số lượng cổ phiếu duy trì tương đối ổn định:

150,80 nhân dân tệ → ~495 nhân dân tệ/cổ phiếu

Vì vậy, câu hỏi là liệu Unitree có thể phát triển tương xứng với mức định giá đó hay không.

Thận trọng 3 tỷ nhân dân tệ 67× doanh thu

Kịch bản tăng trưởng 5 tỷ nhân dân tệ 40× doanh thu

Kịch bản mạnh 8 tỷ nhân dân tệ 25× doanh thu

Bứt phá 10 tỷ nhân dân tệ 20× doanh thu

Điều này làm rõ vấn đề cốt lõi: mức 200 tỷ nhân dân tệ đòi hỏi Unitree chuyển đổi từ một “nhà sản xuất robot” thành một nền tảng/công ty AI hiện thân thống lĩnh.

Có những lý do để tin rằng thị trường có thể dành cho công ty mức định giá cao hơn như vậy. Unitree đã có lợi nhuận, doanh số robot hình người đang tăng nhanh, và hơn 40% doanh số đến từ nước ngoài. Công ty cũng tham gia thị trường đại chúng với tư cách nhà sản xuất robot hình người đầu tiên của Trung Quốc được niêm yết tại đại lục.

Nhưng mức định giá hiện tại đã rất cao. Reuters lưu ý rằng giá IPO tương đương khoảng 219× lợi nhuận dự phóng năm 2025, trong khi Financial Times đưa mức định giá IPO vào khoảng 36× doanh thu.

Bản đồ định giá của tôi

60–80 tỷ nhân dân tệ: hợp lý so với cơn sốt robot hiện tại

100–130 tỷ nhân dân tệ: có thể đạt được nếu doanh thu tiếp tục tăng trưởng kép và số lượng robot hình người xuất xưởng tăng tốc

150–200 tỷ nhân dân tệ: kịch bản lạc quan — đòi hỏi thương mại hóa đại trà mạnh mẽ + lợi thế phòng thủ về AI/phần mềm/dữ liệu

200 tỷ nhân dân tệ+: Unitree cần trở thành một trong những công ty dẫn đầu toàn cầu về AI hiện thân, chứ không chỉ bán robot

Và có một cảnh báo quan trọng: Reuters đưa tin ngành này hiện đang phải chuyển đổi từ những màn trình diễn ấn tượng sang năng suất kinh tế thực tế, trong khi việc triển khai thương mại trên diện rộng vẫn còn hạn chế.
Quan điểm của tôi

Tôi sẽ phân bổ tương đối:

Kịch bản cơ sở: 90–120 tỷ nhân dân tệ

Kịch bản lạc quan: 150–200 tỷ nhân dân tệ

Kịch bản cực kỳ lạc quan: 250 tỷ nhân dân tệ+

Vì vậy, 200 tỷ nhân dân tệ không phải là điều điên rồ — nhưng tôi sẽ xem đây là mục tiêu thực thi trong 2–4 năm thay vì mức định giá được các yếu tố nền tảng hỗ trợ ở thời điểm hiện tại.

Tỷ lệ đăng ký giống như xổ số 0,018% cũng cho chúng ta biết một điều quan trọng: nhu cầu của nhà đầu tư là rất lớn, nhưng con số này cho biết ít hơn nhiều về giá trị nội tại. Thị trường hiện đang trả tiền cho sự khan hiếm + câu chuyện AI/robotics + lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai, chứ không phải lợi nhuận hôm nay.

Con số tôi theo dõi sát nhất không phải là giá cổ phiếu — mà là quỹ đạo doanh thu hằng năm của Unitree. Nếu công ty có thể tăng từ ~ 1,7 tỷ nhân dân tệ trong năm 2025 lên 5 tỷ nhân dân tệ+ rồi 8–10 tỷ nhân dân tệ, mức 200 tỷ nhân dân tệ sẽ dễ được biện minh hơn nhiều.

Nói cách khác: 61 tỷ nhân dân tệ → 200 tỷ nhân dân tệ là câu chuyện tăng 3,3×. Câu hỏi thực sự là liệu Unitree có thể tăng doanh thu khoảng 3–5× trong khi vẫn duy trì đủ biên lợi nhuận để biện minh cho hệ số định giá cao hay không. Đó là luận điểm lạc quan.
‍$UNITREE $MU $SK Hynix $SNDK