#CanUnitreeHit200Billion

Việc Unitree ra mắt trên STAR Market vào ngày mai là sự kiện chuẩn mực mang tính định hình đối với AI hiện thân trên toàn cầu. Từ mức 61 tỷ RMB (8,9 tỷ USD) theo giá IPO lên 200 tỷ RMB (~28 tỷ USD) không chỉ là điều khả thi—mà gần như chắc chắn sẽ được kiểm chứng trong cơn sốt đầu cơ ban đầu, dù để duy trì mức này trong dài hạn sẽ cần vượt qua những trở ngại vận hành khổng lồ.

1. Bức tranh ngắn hạn: Vì sao 200 tỷ RMB có thể nhanh chóng đạt được

Trong lịch sử, các đợt niêm yết AI/phần cứng có nhu cầu cao trên STAR Market thường chứng kiến mức tăng vọt đáng kể trong ngày đầu tiên. Mục tiêu 200 tỷ RMB hàm ý mức tăng khoảng 3,3 lần từ giá chào bán 150,80 RMB—một bội số hoàn toàn trong tầm với đối với một màn ra mắt thị trường có tầm vóc như vậy:

Nhu cầu chưa từng có từ nhà đầu tư cá nhân và tổ chức: Tỷ lệ đăng ký kỷ lục (hơn 2.600 lần đối với nhà đầu tư ngoại sàn và 8.000 lần đối với nhà đầu tư cá nhân), cùng tỷ lệ trúng phân bổ 0,018%, tạo ra sự mất cân đối lớn về cung-cầu. Hàng triệu tài khoản nhà đầu tư cá nhân không nhận được cổ phiếu nào, buộc áp lực mua đổ vào thị trường mở trong Ngày 1.

Mức định giá cộng thêm cho mô hình “thuần túy”: Unitree là công ty robot hình người và robot bốn chân thuần túy đầu tiên trên thế giới được giao dịch công khai. Thị trường cổ phiếu đại chúng đang thiếu hụt nghiêm trọng các phương tiện đầu tư AI hiện thân thuần túy, khiến dòng vốn tập trung quanh Unitree.

Hậu thuẫn chiến lược và tín hiệu trước thị trường: Hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên thị trường xám/crypto hiện đã định giá mức tăng khoảng 4 lần. Kết hợp với các suất phân bổ chiến lược cho nhà đầu tư nền tảng từ DeepSeek, Tencent và các quỹ An sinh xã hội quốc gia, tâm lý của các tổ chức đang ở mức đặc biệt cao.

2. Các yếu tố cơ bản: 200 tỷ RMB đòi hỏi điều gì

Dù tâm lý thị trường có thể dễ dàng đẩy Unitree lên 200 tỷ RMB trong ngắn hạn, việc duy trì mức định giá 28 tỷ USD đòi hỏi sự mở rộng dựa trên các yếu tố cơ bản:

Chỉ số Mốc IPO (61 tỷ RMB) Kỳ vọng 200 tỷ RMB

Tỷ lệ P/E (2025) ~219 lần lợi nhuận sau cùng~718 lần lợi nhuận sau cùng

Tỷ lệ P/S (2025) ~35,8 lần doanh thu (doanh thu 1,7 tỷ RMB)~117 lần doanh thu hiện tại

Quy mô cần thiết ~5.500 robot hình người được giao (2025)50.000–100.000+ đơn vị/năm

Để biện minh cho mức 200 tỷ RMB trên cơ sở dòng tiền dài hạn, Unitree phải chuyển từ doanh số thử nghiệm cho R&D/giáo dục sang triển khai thương mại ở quy mô công nghiệp (nhà máy, logistics và dịch vụ tiêu dùng).
3. Kịch bản tăng giá và giảm giá đối với việc duy trì mức 200 tỷ RMB

Kịch bản tăng giá

Dẫn đầu về sản xuất số lượng lớn: Unitree đã giao 5.511 robot hình người vào năm 2025 (nắm giữ hơn 30% thị phần toàn cầu) với biên lợi nhuận gộp lành mạnh khoảng 60%. Nếu duy trì quyền kiểm soát chuỗi cung ứng và giảm chi phí mỗi đơn vị xuống mức mục tiêu khoảng 10 nghìn USD–$15k range, tăng trưởng sản lượng có thể tạo ra hiệu ứng cộng gộp doanh thu theo cấp số nhân.

Bánh đà vốn: 6,1 tỷ RMB huy động được từ IPO mang lại cho họ bảng cân đối kế toán vượt trội để tài trợ cho hoạt động sản xuất bộ truyền động thế hệ tiếp theo, R&D mô hình nền tảng AI hiện thân và phân phối toàn cầu.

Kịch bản giảm giá

Tăng trưởng doanh thu chậm lại và bị thu hẹp: Định hướng trong bản cáo bạch cho thấy tăng trưởng doanh thu nửa đầu năm 2026 chậm lại còn 36%–45% so với cùng kỳ (giảm từ hơn 300% trong năm 2025), đi kèm áp lực lên biên lợi nhuận.

Những trở ngại trong triển khai công nghiệp: Chuyển từ các video trình diễn ấn tượng sang độ tin cậy 24/7 trên dây chuyền lắp ráp ô tô và điện tử vốn nổi tiếng là quá trình chậm. Nếu đơn đặt hàng công nghiệp không theo kịp, các bội số P/S cao sẽ nhanh chóng bị thu hẹp.

Kết luận

Unitree có thể đạt 200 tỷ RMB không? Xét trên phương diện giao dịch, gần như chắc chắn. Cơn sốt của nhà đầu tư cá nhân, tỷ lệ phân bổ thấp kỷ lục và giá trị khan hiếm với tư cách là công ty thuần túy duy nhất được giao dịch công khai nhiều khả năng sẽ đẩy vốn hóa thị trường của công ty lên gần hoặc vượt 200 tỷ RMB trong những phiên giao dịch đầu tiên.

Tuy nhiên, để duy trì mức 200 tỷ RMB, Unitree sẽ phải chứng minh rằng AI hiện thân không còn là bản xem trước công nghệ, mà là một nhu cầu công nghiệp có khả năng mở rộng lượng giao hàng lên gấp 10 lần trong 24 đến 36 tháng tới.

Bản tổng quan ngắn này về Nhu cầu IPO của Unitree và Kỷ lục STAR Market nêu chi tiết tình trạng đăng ký vượt mức chưa từng có của nhà đầu tư cá nhân và các chỉ số định giá trước thời điểm ra mắt.
‍$UNITREE $HK50 $EURUSD $US500