#JulyCPIInLineAsInflationCools

CPI THÁNG 7 ĐÚNG NHƯ DỰ KIẾN — NHƯNG CÂU CHUYỆN LỚN HƠN LÀ LẠM PHÁT VẪN ĐANG ĐI ĐÚNG HƯỚNG

Báo cáo lạm phát mới nhất của Mỹ mang đến điều mà thị trường thường đánh giá cao hơn một bất ngờ lớn: sự xác nhận.

CPI tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước, đúng với kỳ vọng, trong khi lạm phát hàng năm giảm xuống 3,4% từ mức 3,5% trong tháng 6. CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 0,2% trong tháng và 2,5% so với cùng kỳ năm trước, cũng nhìn chung đúng với kỳ vọng.

Thoạt nhìn, một báo cáo CPI đúng như dự kiến có thể trông khá nhàm chán.

Nhưng trong môi trường hiện tại, sự nhàm chán có thể là tín hiệu tích cực.

Thị trường đã cố gắng trả lời một câu hỏi lớn:

LẠM PHÁT ĐANG TĂNG TỐC TRỞ LẠI, HAY XU HƯỚNG GIẢM LẠM PHÁT VẪN CÒN TIẾP DIỄN?

Dữ liệu tháng 7 phần nào trấn an rằng lạm phát chưa đột ngột tăng vọt.

CON SỐ TỔNG THỂ VẪN QUAN TRỌNG

Lạm phát CPI hàng năm giảm từ 3,5% xuống 3,4% có thể trông như một thay đổi nhỏ.

Nhưng hướng đi mới là điều quan trọng.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì vậy cuộc chiến rõ ràng vẫn chưa kết thúc.

Tuy nhiên, số liệu mới nhất không cho thấy mức tăng tốc có thể ngay lập tức buộc thị trường định giá một Fed thắt chặt mạnh tay hơn.

Điều đó tạo ra một môi trường cân bằng hơn.

Lạm phát vẫn ở mức cao.

Nhưng nó không tăng tốc một cách đáng kể.

Và sự khác biệt đó cực kỳ quan trọng đối với kỳ vọng lãi suất.

CPI LÕI LÀ TÍN HIỆU QUAN TRỌNG HƠN

Mức tăng 0,2% hàng tháng của CPI lõi đặc biệt đáng chú ý vì lạm phát lõi cố gắng loại bỏ các thành phần thực phẩm và năng lượng biến động mạnh nhất.

CPI lõi tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy áp lực giá cơ bản tiếp tục hạ nhiệt.

Tuy nhiên, các trader chưa nên tuyên bố chiến thắng.

Dịch vụ vẫn quan trọng.

Chi phí nhà ở vẫn quan trọng.

Chi phí chăm sóc sức khỏe rất đáng chú ý.

Giá vận tải cũng quan trọng.

Và lạm phát hàng hóa vẫn có thể tạo ra áp lực mới.

Hướng đi đang đáng khích lệ, nhưng con đường tiến về mức 2% vẫn chưa hoàn tất.

SỰ KẾT HỢP GIỮA NFP VÀ CPI

Báo cáo CPI này càng trở nên đáng chú ý hơn khi kết hợp với những dấu hiệu suy yếu gần đây của thị trường lao động.

Báo cáo NFP mới nhất cho thấy tốc độ tuyển dụng chậm lại đáng kể, làm dấy lên những lo ngại mới về sức mạnh của thị trường lao động Mỹ.

Giờ đây, lạm phát cũng không gây bất ngờ theo hướng tăng.

Sự kết hợp đó làm thay đổi bài toán của Cục Dự trữ Liên bang.

Việc làm suy yếu cùng với lạm phát hạ nhiệt giúp các nhà hoạch định chính sách có thêm dư địa cân nhắc chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Nhưng vì lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, Fed vẫn phải thận trọng.

Đó là lý do môi trường hiện tại phức tạp hơn nhiều so với việc đơn giản nói rằng “CPI đang giảm, do đó việc cắt giảm lãi suất chắc chắn xảy ra”.

FED ĐANG THEO DÕI CẢ HAI PHÍA

Về cơ bản, Cục Dự trữ Liên bang đang cân bằng giữa hai rủi ro.

Nếu lạm phát vẫn quá cao, việc duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn có thể là cần thiết.

Nếu việc làm xấu đi quá nhanh, việc duy trì chính sách thắt chặt có thể làm gia tăng thiệt hại kinh tế.

CPI tháng 7 không hoàn toàn giải quyết được vấn đề đó.

Nhưng nó làm giảm một trong những mối lo ngại trước mắt.

Không có cú sốc lạm phát tăng lớn nào.

Điều đó rất quan trọng.

KỲ VỌNG CẮT GIẢM LÃI SUẤT

Thị trường phản ứng với CPI vì lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, nhà đầu tư có thể bắt đầu định giá xác suất nới lỏng trong tương lai cao hơn.

Lãi suất chính sách dự kiến thấp hơn có thể tác động đến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Lợi suất thấp hơn có thể cải thiện điều kiện cho các cổ phiếu tăng trưởng.

Đồng USD có thể phản ứng với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất.

Vàng có thể phản ứng với biến động của lợi suất thực.

Và crypto có thể phản ứng với những thay đổi trong kỳ vọng thanh khoản.

Điều này tạo ra một hiệu ứng dây chuyền:

CPI tác động đến kỳ vọng về Fed.

Kỳ vọng về Fed tác động đến lợi suất.

Lợi suất ảnh hưởng đến đồng USD.

Đồng USD và thanh khoản ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro.

Đó là lý do một báo cáo lạm phát có thể đồng thời làm biến động nhiều thị trường.

VÌ SAO “ĐÚNG NHƯ DỰ KIẾN” THỰC SỰ QUAN TRỌNG

Một báo cáo CPI đúng với kỳ vọng loại bỏ một nguồn bất định lớn.

Nếu lạm phát vượt kỳ vọng đáng kể, các trader có thể ngay lập tức định giá một Fed cứng rắn hơn.

Nếu lạm phát giảm mạnh dưới kỳ vọng, thị trường có thể tích cực định giá tốc độ nới lỏng nhanh hơn.

Thay vào đó, dữ liệu gần sát với đồng thuận.

Điều đó cho thị trường thời gian tập trung vào xu hướng rộng hơn thay vì phản ứng với một cú sốc lạm phát.

Đối với các tài sản rủi ro, đây có thể là một môi trường lành mạnh hơn.

TÁC ĐỘNG CỦA NĂNG LƯỢNG

Giá năng lượng có thể tạo ra biến động đáng kể của CPI tổng thể theo từng tháng.

Nếu giá năng lượng tiếp tục được kiểm soát, chúng có thể giúp ngăn lạm phát tổng thể tăng tốc.

Nhưng nếu giá dầu và xăng tăng mạnh trở lại, CPI tổng thể có thể tạm thời tăng cao hơn ngay cả khi lạm phát cơ bản vẫn tương đối ổn định.

Vì vậy, các trader nên phân biệt giữa biến động năng lượng tạm thời và áp lực lạm phát dai dẳng.

CÂU HỎI VỀ CHI PHÍ NHÀ Ở

Chi phí nhà ở vẫn là một trong những thành phần được nhà đầu tư theo dõi sát sao vì lạm phát liên quan đến nhà ở thường điều chỉnh chậm hơn.

Một quá trình quay trở lại bền vững về mục tiêu lạm phát của Fed sẽ đòi hỏi sự hạ nhiệt trên diện rộng thay vì chỉ giá năng lượng thấp hơn.

Điều đó có nghĩa là một số báo cáo CPI tiếp theo sẽ rất quan trọng.

Một báo cáo có thể thay đổi kỳ vọng.

Một xu hướng nhất quán có thể thay đổi chính sách.

HÀM Ý ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Đối với cổ phiếu, báo cáo CPI mới nhất tạo ra một bối cảnh tương đối tích cực.

Lạm phát thấp hơn làm giảm xác suất xảy ra một cú sốc lạm phát ngay lập tức.

Thị trường lao động suy yếu làm tăng kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách vào một thời điểm nào đó.

Sự kết hợp đó có thể hỗ trợ các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất.

Cổ phiếu công nghệ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong tỷ lệ chiết khấu vì phần lớn định giá của chúng có thể phụ thuộc vào lợi nhuận trong tương lai.

Nếu lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm cùng với quá trình giảm lạm phát tiếp diễn, cổ phiếu tăng trưởng có thể nhận thêm hỗ trợ.

Nhưng định giá vẫn rất quan trọng.

Môi trường vĩ mô thuận lợi không khiến mọi cổ phiếu đều trở nên hấp dẫn.

GÓC NHÌN BITCOIN

Các trader Bitcoin cũng nên chú ý.

Crypto ngày càng gắn kết với thanh khoản toàn cầu và kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ.

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và Fed có thêm dư địa nới lỏng chính sách, bối cảnh thanh khoản có thể trở nên hỗ trợ hơn.

Nhưng Bitcoin vẫn cực kỳ nhạy cảm với vị thế giao dịch, dòng vốn ETF, đòn bẩy và tâm lý rủi ro nói chung.

Do đó, CPI nên được xem là một chất xúc tác vĩ mô thay vì tín hiệu định hướng chắc chắn.

GÓC NHÌN VÀNG

Vàng cũng đang ở trong một bối cảnh đáng chú ý.

Lạm phát hạ nhiệt có thể làm giảm áp lực lên lợi suất thực nếu kỳ vọng chính sách tiền tệ chuyển hướng sang nới lỏng.

Đồng USD yếu hơn có thể là một yếu tố hỗ trợ khác.

Tuy nhiên, vàng cũng phản ứng với rủi ro địa chính trị, nhu cầu của ngân hàng trung ương và bất ổn toàn cầu.

Vì vậy, tín hiệu mạnh nhất đến từ việc theo dõi CPI cùng với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD.

CÂU HỎI LỚN HƠN LÀ MỨC 2%

Đích đến cuối cùng vẫn là mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Với lạm phát tổng thể ở mức 3,4% và lạm phát lõi ở mức 2,5%, nền kinh tế Mỹ vẫn chưa đạt được điều đó.

Điều đó có nghĩa tuyên bố cuộc chiến lạm phát đã kết thúc sẽ là quá sớm.

Kết luận chính xác hơn là lạm phát đang đi theo hướng dễ kiểm soát hơn.

Thách thức là duy trì tiến triển đó.

Nếu lạm phát chi phí nhà ở, dịch vụ và hàng hóa tiếp tục hạ nhiệt, Fed cuối cùng có thể trở nên tự tin hơn.

Nếu lạm phát bắt đầu tăng tốc trở lại, toàn bộ câu chuyện về cắt giảm lãi suất có thể thay đổi.

BA KỊCH BẢN TỪ ĐÂY

Kịch bản đầu tiên là quá trình giảm lạm phát tiếp diễn.

Lạm phát từ từ giảm xuống.

Việc làm hạ nhiệt nhưng không sụp đổ.

Fed có thêm dư địa nới lỏng.

Điều đó có thể tạo ra một môi trường thuận lợi cho trái phiếu, cổ phiếu, vàng và crypto.

Kịch bản thứ hai là lạm phát dai dẳng.

CPI duy trì quanh các mức hiện tại.

Lạm phát dịch vụ vẫn cao.

Fed tiếp tục thận trọng.

Thị trường vẫn cực kỳ nhạy cảm với mọi dữ liệu kinh tế được công bố.

Kịch bản thứ ba là lạm phát tăng trở lại.

Giá năng lượng tăng.

Giá hàng hóa tăng tốc.

Lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng.

Lạm phát tăng cao hơn.

Trong tình huống đó, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể nhanh chóng suy yếu.

Đó là lý do các trader nên tránh trở nên quá tự tin sau một báo cáo duy nhất.

ĐIỂM QUAN TRỌNG NHẤT

Ý nghĩa thực sự của #JulyCPIInLineAsInflationCools không phải là lạm phát đột nhiên biến mất.

Điều đó đã không xảy ra.

Điểm quan trọng là CPI tháng 7 không mang đến cú sốc tăng mà thị trường lo ngại.

Lạm phát tổng thể giảm từ 3,5% xuống 3,4%.

Lạm phát lõi đạt 2,5% so với cùng kỳ năm trước.

CPI tổng thể hàng tháng tăng 0,1%.

CPI lõi hàng tháng tăng 0,2%.

Và các số liệu nhìn chung đúng với kỳ vọng.

Đồng thời, thị trường lao động đã cho thấy những dấu hiệu suy yếu.

Sự kết hợp đó tạo ra một bối cảnh vĩ mô ngày càng quan trọng.

Fed không còn phải đối mặt với một nền kinh tế mà việc làm là mối lo ngại duy nhất.

Giờ đây, Fed phải cân bằng giữa điều kiện lao động yếu hơn và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu.

KẾT LUẬN

CPI tháng 7 không phải là một cú sốc lớn đối với thị trường.

Và chính xác đó là lý do nó quan trọng.

Báo cáo xác nhận lạm phát đang dần hạ nhiệt mà không mang đến một bất ngờ giảm mạnh.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang, điều đó có nghĩa vẫn còn nhiều việc phải làm.

Đối với các trader, trọng tâm giờ đây chuyển sang xu hướng.

Lạm phát có tiếp tục giảm không?

Lạm phát chi phí nhà ở và dịch vụ cuối cùng có hạ nhiệt rõ rệt hơn không?

Tình trạng suy yếu của việc làm có tiếp diễn không?

Và Fed có thể tiến tới chính sách nới lỏng hơn mà không khơi lại lạm phát không?

Những câu hỏi đó sẽ quyết định biến động lớn tiếp theo của cổ phiếu, trái phiếu, vàng và crypto.

Hiện tại, thông điệp rất đơn giản:

Lạm phát vẫn quá cao.

Nhưng nó đang hạ nhiệt.

Thị trường lao động đang suy yếu.

Và việc không xuất hiện một cú sốc CPI mới mang đến cho thị trường thêm một lý do để tiếp tục theo dõi khả năng Cục Dự trữ Liên bang trở nên ôn hòa hơn.

Một số báo cáo lạm phát và việc làm tiếp theo có thể quan trọng hơn nhiều so với số liệu đơn lẻ này vì thị trường không còn chỉ hỏi liệu lạm phát có đang giảm hay không.

Họ đang hỏi tốc độ lạm phát có thể đạt đến mức mang lại cho Fed quyền tự do hành động thực sự là nhanh đến đâu.

Đó có thể là nơi xuất hiện cơ hội lớn tiếp theo trên thị trường.

Đây là phân tích thị trường mang tính giáo dục, không phải lời khuyên tài chính. Dữ liệu vĩ mô có thể thay đổi nhanh chóng và phản ứng của thị trường phụ thuộc vào kỳ vọng, vị thế giao dịch và các điều kiện kinh tế rộng hơn.