#MyQixiTradingShare

CPI KHÔNG GÂY BẤT NGỜ CHO THỊ TRƯỜNG NHƯNG ĐÃ THAY ĐỔI KỲ VỌNG VỀ FED

Báo cáo lạm phát mới nhất của Mỹ gần như khớp chính xác với dự báo của các nhà kinh tế, tuy nhiên phản ứng trên thị trường lãi suất lại hoàn toàn không nhỏ.

CPI toàn phần tháng 7 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI lõi giảm xuống 2,5%. So với tháng trước, CPI toàn phần tăng 0,1% và CPI lõi tăng 0,2%, cả bốn chỉ số nhìn chung đều khớp với dự báo.

Câu chuyện lớn hơn ngay lập tức xuất hiện sau đó: thị trường đã mạnh tay giảm xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9.

TỪ KẾT QUẢ 50/50 ĐẾN KHUYNH HƯỚNG GIỮ LÃI SUẤT RÕ RÀNG HƠN

Trước khi CPI được công bố, kỳ vọng chính sách tháng 9 gần như chia đều.

Sau khi số liệu được công bố, định giá CME FedWatch cho thấy xác suất lãi suất giữ nguyên khoảng 61,9%, trong khi xác suất tăng lãi suất tích lũy 25 điểm cơ bản giảm xuống 38,1%.

Đó là một sự thay đổi đáng kể.

Thị trường không còn xem việc tăng lãi suất tháng 9 là kết quả khoảng 50/50 nữa. Thay vào đó, cán cân đang nghiêng về sự kiên nhẫn.

Nhưng 38,1% vẫn quá cao để tuyên bố rủi ro tăng lãi suất đã chấm dứt.

CÁC CHI TIẾT VỀ LẠM PHÁT RẤT QUAN TRỌNG

Báo cáo tháng 7 cho thấy tình trạng giảm lạm phát tiếp diễn, nhưng con đường hướng tới mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa hoàn tất.

Giá năng lượng giảm khoảng 1,5% so với tháng trước, đóng góp lớn nhất vào mức giảm của lạm phát toàn phần.

Tuy nhiên, giá dịch vụ vẫn dai dẳng đáng kể.

Chi phí nhà ở tăng 0,1%, chiếm khoảng hai phần ba mức tăng CPI hàng tháng tổng thể. Giá thực phẩm tăng 0,1%, trong khi giá ăn uống bên ngoài tăng 0,3%.

Vì vậy, thông điệp từ báo cáo không phải là “lạm phát đã biến mất”.

Nó gần với điều này hơn:

Lạm phát đang hạ nhiệt, nhưng chặng đường cuối cùng hướng tới 2% vẫn có thể khó khăn.

THỊ TRƯỜNG LAO ĐỘNG ĐÃ THAY ĐỔI CÁCH TÍNH TOÁN CỦA FED

Báo cáo CPI chỉ là một mảnh ghép của bức tranh.

Số việc làm tháng 7 bất ngờ giảm 23.000, thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng tăng khoảng 80.000.

Sự yếu kém đó đã buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm.

Nhà kinh tế trưởng Jan Hatzius của Goldman Sachs được cho là đã hạ ước tính số việc làm mới hàng tháng tiềm năng từ khoảng 75.000 xuống chỉ còn 5.000.

Nếu việc làm tiếp tục xấu đi trong khi lạm phát dần hạ nhiệt, lập luận ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất sẽ trở nên mạnh mẽ hơn đáng kể.

TẠI SAO XÁC SUẤT TĂNG LÃI SUẤT GIẢM NHANH ĐẾN VẬY?

Không có một con số kỳ diệu duy nhất nào.

Thay vào đó, một số tín hiệu đã đồng thời xuất hiện.

Thị trường lao động suy yếu làm giảm tính cấp thiết của chính sách thắt chặt hơn.

Báo cáo CPI xác nhận rằng lạm phát vẫn đang giảm.

Các áp lực lạm phát tạm thời, bao gồm tác động truyền dẫn từ thuế quan và các ảnh hưởng liên quan đến dầu mỏ, có vẻ ít đáng lo hơn so với những lo ngại trước đây.

Nhưng phe diều hâu vẫn chưa biến mất.

Ba nhà hoạch định chính sách đã bất đồng tại cuộc họp tháng 7 của Fed và ủng hộ tăng lãi suất, trong khi thuế quan vẫn được ước tính đóng góp khoảng 0,7 điểm phần trăm vào lạm phát PCE lõi so với cùng kỳ năm trước.

Điều đó giải thích tại sao thị trường chuyển từ khoảng 50/50 sang 60/40, thay vì hoàn toàn loại bỏ khả năng tăng lãi suất.

BITCOIN: TẠI SAO $64K VẪN LÀ CHIẾN TRƯỜNG

Bitcoin vẫn mắc kẹt trong một vùng giá gây thất vọng.

Dữ liệu thị trường Gate cho thấy BTC ở quanh mức 64.300 USD, với toàn bộ thị trường dao động trong khoảng từ khoảng 62.000 đến 66.000 USD.

Kỳ vọng tăng lãi suất thấp hơn về lý thuyết sẽ hỗ trợ các tài sản rủi ro, nhưng Bitcoin chưa nhận đủ áp lực mua mới để biến sự cải thiện vĩ mô thành một đợt bứt phá.

Lý do nằm ở cuộc giằng co giữa cung và cầu.

Dòng tiền vào ETF Bitcoin tiếp tục hỗ trợ thị trường, trong khi hoạt động bán ra của thợ đào và nguồn cung OTC từ một số nhà đầu tư lớn đang hấp thụ một phần nhu cầu đó.

Đồng thời, khối lượng giao dịch crypto đã giảm mạnh, khiến thị trường phái sinh thiếu niềm tin mạnh mẽ theo một hướng duy nhất.

Vì vậy, báo cáo CPI đã loại bỏ một phần áp lực vĩ mô—nhưng không tạo ra chất xúc tác cần thiết để đẩy BTC vượt khỏi vùng giá hiện tại.

Đối với Bitcoin, các tín hiệu quan trọng tiếp theo là dòng tiền ETF, số dư của thợ đào, hoạt động của cá voi và báo cáo việc làm tháng 8.

VÀNG: VÙNG 4.400 USD ĐANG TRỞ NÊN QUAN TRỌNG

Vàng phản ứng tích cực hơn.

Vàng giao ngay tiến về khoảng 4.412,38 USD mỗi ounce sau khi CPI được công bố, tiếp tục đà tăng mạnh quanh khu vực 4.400 USD.

Điểm quan trọng là đợt tăng hiện tại của vàng không còn chỉ dựa trên câu chuyện phòng hộ lạm phát truyền thống.

Kỳ vọng lãi suất thực thấp hơn mang lại hỗ trợ, nhưng một động lực lớn khác là nhu cầu mang tính cơ cấu từ các ngân hàng trung ương trên toàn cầu.

Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, những lo ngại về phi đô la hóa và các câu hỏi xoay quanh tính bền vững tài khóa dài hạn của Mỹ đang bổ sung thêm một lớp hỗ trợ cho luận điểm tăng giá.

Do đó, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 thấp hơn sẽ hỗ trợ vàng từ nhiều hướng.

Bài kiểm tra tiếp theo là liệu 4.400 USD có thể trở thành vùng hỗ trợ bền vững hay không và lợi suất thực của Mỹ có tiếp tục diễn biến thuận lợi hay không.

CỔ PHIẾU MỸ ĐỐI MẶT VỚI MỘT VẤN ĐỀ KHÁC

Kết quả CPI mang lại phần nào sự nhẹ nhõm cho các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất, nhưng Phố Wall vẫn phải đối mặt với một câu hỏi khó chịu:

Điều gì xảy ra nếu lạm phát hạ nhiệt vì tăng trưởng kinh tế đang chậm lại?

Tại thời điểm đóng cửa gần nhất được trích dẫn, Dow giảm 0,34% xuống 53.791,85, S&P 500 giảm 0,32% xuống 7.728,20, còn Nasdaq giảm 0,60% xuống 26.445,45.

Kỳ vọng lãi suất thấp hơn có thể hỗ trợ định giá công nghệ.

Nhưng việc làm suy yếu có thể kích hoạt lo ngại suy thoái.

Điều đó tạo ra nghịch lý kinh điển của thị trường:

Dữ liệu lạm phát tích cực có thể thúc đẩy thị trường tăng giá vì lãi suất có thể duy trì ở mức thấp hơn, trong khi dữ liệu kinh tế yếu có thể trở nên tiêu cực nếu báo hiệu một đợt suy giảm sâu hơn.

Vài tuần tới sẽ quyết định cách diễn giải nào chiếm ưu thế.

BA ĐIỂM DỮ LIỆU CÓ THỂ XÁC ĐỊNH HƯỚNG ĐI TIẾP THEO

Hiện thị trường đã có một danh sách kiểm tra rõ ràng.

NFP THÁNG 8: Sau sự sụt giảm việc làm bất ngờ trong tháng 7, báo cáo việc làm tiếp theo có thể định hình lại mạnh mẽ kỳ vọng tháng 9.

PCE LÕI: Thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng sẽ mang đến một bài kiểm tra quan trọng khác về việc liệu áp lực giá cơ bản có thực sự đang hướng tới 2% hay không.

FOMC THÁNG 9: Đây là nơi mọi bằng chứng mới cuối cùng được đưa vào quyết định chính sách.

Đối với crypto, dòng tiền ròng ETF, lượng Bitcoin nắm giữ của thợ đào và hoạt động của cá voi vẫn mang tính then chốt. Đối với cổ phiếu, lợi nhuận của lĩnh vực AI, kế hoạch chi tiêu vốn và định hướng tương lai sẽ quyết định liệu định giá tăng trưởng cao có thể tiếp tục được duy trì hay không.

THÔNG ĐIỆP LỚN HƠN CỦA THỊ TRƯỜNG

CPI tháng 7 đưa ra các con số như kỳ vọng, nhưng tác động thực sự của nó đến từ sự thay đổi kỳ vọng.

Xác suất tăng lãi suất tháng 9 giảm từ khoảng 48% xuống 38,1%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất tăng lên 61,9%.

Đó là một sự thay đổi đáng kể, nhưng chưa phải phán quyết cuối cùng.

Bitcoin vẫn đang chờ một chất xúc tác quanh mức 64.000 USD, vàng đang kiểm tra khu vực mạnh 4.400 USD, còn cổ phiếu Mỹ tiếp tục mắc kẹt giữa sự lạc quan về chính sách nới lỏng hơn và lo ngại tăng trưởng chậm lại.

Do đó, bốn tuần tới có thể quan trọng hơn chính báo cáo CPI.

Giờ đây, thị trường có một câu hỏi trung tâm cần trả lời: Nền kinh tế Mỹ đang hạ nhiệt vừa đủ để Fed có thể chờ đợi, hay đang hạ nhiệt đủ mạnh để buộc Fed phải đưa ra phản ứng chính sách lớn hơn nhiều?

#JulyCPIInLineAsInflationCools
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square