#MyQixiTradingShare

#China10YearYieldFallsBelow1.7%
Thị trường trái phiếu Trung Quốc đang phát đi tín hiệu vĩ mô lớn hơn
Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống vùng thấp mang tính lịch sử, giao dịch quanh mức 1,69%–1,70% vào ngày 13 tháng 8, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm ở quanh mức 2,16%–2,17%. Dữ liệu ChinaBond chính thức ghi nhận lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 1,7141% và kỳ hạn 30 năm ở mức 2,1731% vào ngày 12 tháng 8, trong khi các nguồn dữ liệu thị trường khác cho thấy lợi suất kỳ hạn 10 năm hôm nay gần 1,695%.

Động thái này không chỉ đơn thuần là một đợt tăng giá trái phiếu. Lợi suất giảm cho thấy các nhà đầu tư ngày càng định vị cho sự kết hợp giữa các điều kiện tiền tệ nới lỏng hơn, áp lực lạm phát yếu hơn và kỳ vọng tăng trưởng thấp hơn. Lạm phát tháng 7 của Trung Quốc chỉ ở mức 0,5%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn tiếp tục giảm dù đã ở mức thấp đáng kể.

Câu hỏi quan trọng lúc này là liệu 1,70% sẽ trở thành mức sàn hay chỉ là một mốc khác trên đà giảm tiếp.

Nếu kỳ vọng về các biện pháp hỗ trợ chính sách bổ sung tăng lên, vùng tiếp theo cần theo dõi có thể là quanh 1,65%, sau đó là vùng 1,60%–1,62%. Việc phá vỡ bền vững dưới 1,60% sẽ là tín hiệu mạnh hơn nhiều cho thấy thị trường đang định giá một môi trường lãi suất thấp kéo dài thay vì một chu kỳ nới lỏng tạm thời.

Tuy nhiên, phía ngược lại cũng tồn tại một rủi ro quan trọng: lợi suất cực thấp có thể trở thành các giao dịch quá đông đúc. Ở những mức này, ngay cả một thay đổi vừa phải trong kỳ vọng về PBOC, dữ liệu kinh tế mạnh hơn, kỳ vọng lạm phát cao hơn hoặc nguồn cung trái phiếu chính phủ lớn hơn cũng có thể kích hoạt một đợt đảo chiều mạnh của lợi suất.

Chênh lệch lãi suất Trung Quốc–Mỹ cũng đáng theo dõi. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc ở quanh mức 1,70%, so với khoảng 4,68% của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, tạo ra khoảng cách lợi suất rất lớn.

Quan điểm của tôi: hướng đi của lợi suất Trung Quốc quan trọng hơn con số chính xác. Nếu lợi suất tiếp tục giảm trong khi dữ liệu kinh tế vẫn yếu, thị trường có thể diễn giải điều này là kỳ vọng ngày càng tăng về các biện pháp hỗ trợ chính sách tiếp theo. Nếu lợi suất ổn định quanh mức 1,65%–1,70%, thị trường có thể đang bước vào giai đoạn tích lũy sau một đợt tăng giá trái phiếu lớn.

Bài kiểm tra lớn tiếp theo rất đơn giản:

Lợi suất trái phiếu Trung Quốc kỳ hạn 10 năm có thể phá vỡ dứt khoát dưới 1,65% — hay 1,70% sẽ trở thành mức sàn vĩ mô mới?

Câu trả lời có thể tác động vượt xa thị trường trái phiếu Trung Quốc, đặc biệt đối với RMB, cổ phiếu châu Á, hàng hóa và kỳ vọng thanh khoản toàn cầu.

Bạn nghĩ điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: 1,60%, 1,65% hay phục hồi trở lại trên 1,75%?

@Gate_Square