Cổ phiếu chip bật lại, vị thế short của Mỹ lập kỷ lục mới cao

Trong ngày đầu tiên của mùa báo cáo, thị trường bán dẫn đồng thời đặt lên bàn hai “quân bài” cùng lúc, và hai quân bài này lại chỉ vào hai hướng hoàn toàn ngược nhau
Thị trường đang tăng: Ambarella tăng 6,24%, Teradyne tăng 3,54%, Marvell tăng 3,32%—các nhóm AI và chip dẫn đầu đà bật lại, trông như tâm lý đang được hàn gắn
Nhưng đồng thời, tỷ lệ vị thế short trong các cổ phiếu thuộc S&P500 so với lượng cổ phiếu tự do lưu hành đã tăng lên 3,79%, còn Russell 3000 lên 6,3%; cả hai con số đều lập kỷ lục lịch sử
Trong tám tuần qua, các quỹ phòng hộ có sáu tuần ròng bán ra cổ phiếu công nghệ Mỹ, mức giảm khoảng 10%, lớn nhất trong hơn một thập kỷ
Giá cổ phiếu tăng, “tiền thông minh” đang chạy—điều lệch pha này bản thân nó đã là điểm đáng để nghiền ngẫm nhất
Lý do phe short kiên trì là lo ngại kéo dài về lợi tức đầu tư AI. Lo ngại này không mới, nhưng nó đang được củng cố bởi một con số ngày càng cụ thể
Nghiên cứu của Nikkei cho thấy, trong bốn năm, “nợ ngầm” ngoài bảng của năm “đại gia” Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta và Oracle đã tăng gấp 8 lần, với quy mô tổng khoảng 1,65 nghìn tỷ USD—đã vượt nợ trên sổ sách
Riêng Meta khoảng 4200 tỷ USD, gần gấp ba lần nợ trên sổ sách của họ. BlackRock dự kiến phát hành hơn 12,0 tỷ USD trái phiếu để tài trợ cho trung tâm dữ liệu ở bang Texas của Meta
Điều này đồng nghĩa cuộc chạy đua vũ trang AI ngày càng phụ thuộc vào tài trợ bằng nợ. Chỉ cần dòng tiền từ AI quay về đủ nhanh, cấu trúc này có thể duy trì. Nhưng nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng, hoặc môi trường lãi suất siết lại lần nữa, các khoản nợ ngoài bảng này sẽ trở thành điểm áp lực mang tính hệ thống
Vì vậy, báo cáo tuần này mới là bài kiểm tra thực sự: không phải xem doanh thu có vượt kỳ vọng hay không, mà là xem chỉ dẫn về chi tiêu vốn. Nếu các công ty tiếp tục tăng mạnh đầu tư AI trong khi tốc độ tăng trưởng doanh thu bắt đầu chậm lại, luận điểm của phe short sẽ được xác nhận. Nếu việc hiện thực hóa AI bắt đầu tăng tốc, thì nhịp bật lại hôm nay mới thực sự “đứng vững” được
Cổ phiếu chip đang tăng, nhưng việc vị thế short đạt mức kỷ lục cao lại đang nói với bạn rằng trong thị trường có lượng vốn đáng kể tin rằng đà phục hồi này không thể giữ được. Ai đúng ai sai—để báo cáo quyết định
DYOR, không phải lời khuyên đầu tư