#USPPIComesInBelowExpectations

PPI LẠI TÍN HIỆU TÍCH CỰC CHO THỊ TRƯỜNG, NHƯNG CÂU CHUYỆN LẠM PHÁT VẪN CHƯA KẾT THÚC

Chỉ số Giá sản xuất của Mỹ (PPI) mới nhất mang đến một bất ngờ tích cực khác cho thị trường tài chính. Dữ liệu tháng 6 thấp hơn kỳ vọng một lần nữa, củng cố quan điểm rằng áp lực lạm phát ở cấp độ nhà sản xuất đang dần hạ nhiệt. PPI tiêu đề giảm 0,3% theo tháng, mức giảm theo tháng mạnh nhất trong hơn một năm, trong khi PPI theo năm chậm lại còn 5,5%. PPI cốt lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, chỉ tăng 0,2% trong tháng và giảm xuống 4,7% theo năm. Mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), báo cáo mới cho thấy áp lực chi phí từ chuỗi cung ứng tiếp tục hạ bớt.

VÌ SAO PPI QUAN TRỌNG TRƯỚC CPI

Chỉ số Giá sản xuất (PPI) đo lường mức giá mà doanh nghiệp phải trả cho nguyên vật liệu, hàng hóa và dịch vụ trước khi các sản phẩm đến tay người tiêu dùng. Vì các công ty thường chuyển các chi phí sản xuất cao hơn sang khách hàng, PPI được xem rộng rãi là chỉ báo đi trước cho lạm phát tiêu dùng trong tương lai. PPI yếu hơn làm giảm rủi ro doanh nghiệp tăng giá một cách quyết liệt, qua đó tăng kỳ vọng rằng tổng thể lạm phát có thể tiếp tục giảm trong những tháng tới nếu các xu hướng hiện tại vẫn được duy trì.

ĐIỀU GÌ ĐÃ KÉO XUỐNG

Nguyên nhân đóng góp lớn nhất cho báo cáo kém tích cực hơn là năng lượng. Giá năng lượng giảm mạnh trong tháng, kéo lạm phát giá hàng hóa chung đi xuống. Giá thực phẩm cũng hạ nhiệt, trong khi một số nhóm danh mục sản xuất ghi nhận chi phí đầu vào thấp hơn. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ vẫn tương đối vững chắc, cho thấy áp lực định giá chưa hoàn toàn biến mất. Bức tranh “trộn lẫn” này nhấn mạnh rằng lạm phát đang nguội đi, nhưng quá trình vẫn không đồng đều giữa các lĩnh vực khác nhau của nền kinh tế.

KỲ VỌNG CHÍNH SÁCH CỦA FED TIẾP TỤC THAY ĐỔI

Lạm phát nhà sản xuất thấp hơn củng cố kỳ vọng rằng Fed có thể duy trì lập trường chính sách ít thắt chặt hơn nếu thêm dữ liệu kinh tế ủng hộ xu hướng này. Thị trường ngày càng nhạy cảm với từng lần công bố lạm phát vì các quyết định lãi suất trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc lạm phát có tiếp tục tiến gần mục tiêu dài hạn của Fed hay không. Các nhà hoạch định chính sách vẫn dự kiến sẽ đánh giá CPI sắp tới, Core PCE, dữ liệu thị trường lao động, doanh số bán lẻ, tăng trưởng tiền lương và điều kiện việc làm trước khi đưa ra bất kỳ điều chỉnh chính sách lớn nào.

PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG TRÊN NHIỀU LỚP TÀI SẢN

Báo cáo lạm phát mềm hơn đã cải thiện tâm lý thị trường chung. Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm khi nhà đầu tư hạ kỳ vọng về các đợt thắt chặt chính sách bổ sung, trong khi đồng USD suy yếu so với một số đồng tiền chủ chốt. Lợi suất thấp hơn nhìn chung giúp cải thiện điều kiện thanh khoản cho thị trường tài chính, hỗ trợ các nhóm định hướng tăng trưởng bao gồm các công ty công nghệ và tài sản số. Bitcoin và Ethereum hưởng lợi khi khẩu vị rủi ro cải thiện, còn nhà đầu tư cổ phiếu đón nhận khả năng chi phí tài trợ thấp hơn nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong những tháng tới.

LỢI NHUẬN DOANH NGHIỆP CŨNG CÓ THỂ ĐƯỢC HỖ TRỢ

Chi phí nhà sản xuất hạ nhiệt tạo ra một diễn biến tích cực khác bên cạnh chính sách tiền tệ. Nếu doanh nghiệp gặp chi phí đầu vào thấp hơn trong khi giá bán duy trì tương đối ổn định, biên lợi nhuận doanh nghiệp có thể được cải thiện. Lợi nhuận mạnh hơn hỗ trợ đầu tư kinh doanh, tuyển dụng và niềm tin của cổ đông. Mối liên hệ này lý giải vì sao nhà đầu tư theo dõi PPI không chỉ như một chỉ báo lạm phát mà còn như thước đo về khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai trên nhiều ngành.

RỦI RO CHƯA BIẾN MẤT

Dù dữ liệu lạm phát đáng khích lệ, vẫn còn nhiều rủi ro có thể đảo ngược tiến triển gần đây. Thị trường năng lượng tiếp tục đối mặt với bất định từ căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là liên quan đến các tuyến cung ứng dầu toàn cầu. Gián đoạn chuỗi cung ứng, diễn biến thuế quan, chi phí vận chuyển, thiếu hụt lao động và biến động giá hàng hóa đều có thể tạo áp lực tăng trở lại đối với chi phí sản xuất. Nhà đầu tư không nên cho rằng một báo cáo lạm phát thuận lợi sẽ đảm bảo xu hướng giảm phát kéo dài.

BỨC TRANH LỚN HƠN DÀNH CHO NHÀ ĐẦU TƯ

Báo cáo PPI mới nhất là một bước đi tích cực khác hướng đến việc cải thiện điều kiện lạm phát, nhưng cần được xem cùng với các lần công bố CPI trong tương lai, dữ liệu Core PCE, báo cáo việc làm và các thông tin từ Fed. Giảm phát bền vững đòi hỏi nhiều tháng liên tiếp của dữ liệu kinh tế thuận lợi chứ không phải chỉ một bất ngờ tích cực. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững chắc, thị trường tài chính có thể được hưởng lợi từ thanh khoản mạnh hơn, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và niềm tin nhà đầu tư tăng lên. Hiện tại, báo cáo PPI mềm hơn củng cố lạc quan, nhưng quản trị rủi ro kỷ luật vẫn là điều thiết yếu khi thị trường tiếp tục cân bằng giữa dữ liệu lạm phát đáng khích lệ và những bất định về địa chính trị và kinh tế vĩ mô đang diễn ra.

@Gate_Square