Nói một câu chuyện có chút thú vị: dạo này LST và tái cầm cố được nhiều người hỏi, lợi nhuận rốt cuộc đến từ đâu? Thực ra nói thẳng ra thì không gì khác ngoài phần thưởng từ node + trích xuất MEV + ưu đãi về thanh khoản. Và lồng thêm một tầng nữa là việc mọi người “định giá trước” lợi nhuận tương lai của blockchain. Nhưng thứ này không phải công thức ăn chắc; nó giống như một trò chơi xác suất lồng từng lớp vào nhau.

Khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất thay đổi, và chỉ số đồng USD cùng tài sản rủi ro lúc lên lúc xuống, thì “champagne tái cầm cố” trong các giao thức lồng ghép đó có thể đổ ngược bất ngờ — không ai có thể đảm bảo thị trường mãi mãi trả cùng một mức chênh lệch lợi nhuận. Dù sao, theo quan điểm của tôi, việc quan trọng hơn là làm rõ ai đang gánh chi phí do chờ đợi chậm trễ, và ai chịu trách nhiệm cho rủi ro hợp đồng thông minh trong phần bảo lãnh, thay vì chỉ chăm chăm nhìn con số APY hàng năm.

Kết quả phụ thuộc vào chênh lệch kỳ vọng ở từng bước, hoặc là may mắn, hoặc là xác suất. Thế trước vậy nhé.