#USCoreCPIMissesExpectations

Ai cũng đang hô hào bản tin CPI này – đây là kèo tôi thực sự đang theo dõi

Diễn biến thị trường tăng mạnh sau CPI bất ngờ thường cần một cuộc thảo luận riêng, vượt ra ngoài dữ liệu. CPI tiêu đề giảm theo tháng lần đầu tiên kể từ tháng 8 năm 2020, giảm từ 4,2% xuống 3,8% so với cùng kỳ năm trước; CPI lõi là 2,6% (giảm từ 2,9%). Đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 7 đã được rút lại một chút theo tin tức, lợi suất giảm—không có gì bất thường so với “kịch bản” quen thuộc.

Tuy nhiên, điều đã xảy ra trong những giờ sau đó lại khá đáng chú ý: ban đầu, các tài sản rủi ro hứng khởi theo CPI tiêu đề, nhưng một phần mức bật đó bị rút lại khi các chi tiết thực sự của bản tin bắt đầu được tiêu hóa. Và với tôi, đây mới là tín hiệu lớn hơn: một thị trường có thể tăng theo một tiêu đề, rồi ngay trong cùng một ngày lại trả lại bớt—điều này cho thấy “tiền thông minh” đang định giá lại các chi tiết, thay vì chỉ nhìn vào con số tóm tắt.

Bởi vì các chi tiết này không hẳn là đẹp. Hầu hết mức “giảm nhẹ” theo tháng đến từ giá năng lượng lao dốc (một phần do lệnh ngừng bắn Mỹ/Iran đã tạo áp lực giảm lên dầu), nhưng lạm phát lõi lại “dính” một cách đáng chú ý, gần như không nhúc nhích: chi phí nhà ở quanh mức 3,3%, trong khi bảo hiểm và xe cộ mới lẫn đã qua sử dụng vẫn tiếp tục nóng hơn. Đây là kiểu lạm phát không có thành phần địa chính trị, và sẽ không tự động biến mất chỉ vì lệnh ngừng bắn ở eo biển Hormuz bắt đầu có hiệu lực.

Tôi nghĩ kèo của tôi xoay quanh chỗ này mới là then chốt—mức giảm kỳ vọng theo CPI này phụ thuộc vào việc giá năng lượng giảm, nhưng giá dầu có thói quen bật lại, đặc biệt khi một số báo cáo cho thấy có các đợt bùng phát mới quanh eo biển Hormuz trong những giờ sau bản tin này. Nếu trong vài tuần tới, giá năng lượng tiếp tục đẩy lên, thì bản in CPI tháng 6 sẽ trông cực kỳ nhạt nhẽo và toàn bộ định giá “giảm phát” này có thể bung ra rất nhanh. Fed cũng khó có khả năng chấp nhận một câu chuyện mang tính giảm phát dựa trên một động lực quá rõ ràng và dễ đảo ngược, nhất là khi cựu quan chức Fed Warsh trước đó đã lên tiếng phản đối mọi tuyên bố rằng đã “đánh bại lạm phát” vào thời điểm ông phát biểu tại nơi mà thông tin này được đưa ra.

Tôi sẽ không vội cược mạnh ngược lại với đợt điều chỉnh này ngay bây giờ, nhưng cũng sẽ không đu theo; một bản in đơn lẻ vẫn chưa phải là xác nhận cho một xu hướng giảm phát.

Bạn đang có kèo giao dịch và quan điểm gì cho bản tin CPI này—bạn xem nó như một sự xác nhận giảm phát hay một cú lừa đầu giả trước?

‍#FedRateDecision #MacroTrading @Gate_Square