#USCoreCPIMissesExpectations

Lạm phát không chỉ “lệch” kỳ vọng. Nó đã thách thức một trong những giả định lớn nhất của thị trường. Câu hỏi thực sự là liệu sự thay đổi đó có bền vững hay không.

Báo cáo lạm phát Mỹ tháng 6 đã mang lại đúng điều mà nhà đầu tư đang mong đợi. Cả lạm phát chung và lạm phát lõi đều thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm rằng áp lực giá đang dần hạ nhiệt. Chỉ trong vài phút sau khi công bố, lợi suất Kho bạc giảm, đồng USD yếu đi, chứng khoán đi lên, và tiền mã hóa lấy lại đà tăng khi các nhà giao dịch hạ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong ngắn hạn.

Thị trường đã ăn mừng các con số.

Nhưng tôi quan tâm nhiều hơn đến việc những con số đó thực sự có ý nghĩa gì.

Xem kỹ báo cáo cho thấy một phần đáng kể của sự cải thiện đến từ giá năng lượng thấp hơn. Giá xăng và chi phí nhiên liệu giảm đã kéo chi phí vận chuyển xuống, làm giảm áp lực lên các nhà sản xuất, và hạ chi phí trên toàn chuỗi cung ứng. Vì năng lượng tác động đến gần như mọi lĩnh vực của nền kinh tế, nên ngay cả một mức giảm vừa phải cũng có thể tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến lạm phát tổng thể.

Điều đó chắc chắn là tích cực.

Nhưng nó cũng tạo ra một thách thức quan trọng.

Năng lượng là một trong những thành phần biến động nhất của lạm phát.

Các căng thẳng địa chính trị gần đây đã làm gia tăng bất định trên thị trường dầu toàn cầu. Nếu giá dầu thô bắt đầu leo lên trở lại, một phần tiến bộ của tháng 6 có thể nhanh chóng mờ nhạt, nhắc nhà đầu tư rằng một báo cáo thuận lợi không nhất thiết thiết lập được xu hướng dài hạn.

Đây chính là lý do Fed vẫn thận trọng.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh hoan nghênh dữ liệu lạm phát mềm hơn, nhưng ông cũng làm rõ rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ không tuyên bố “chiến thắng” dựa trên một báo cáo của đúng một tháng. Lạm phát thường vận động theo chu kỳ, và những cải thiện tạm thời hoàn toàn có thể đảo chiều nếu các áp lực cơ bản vẫn còn.

Fed không tìm kiếm một tháng tốt.

Fed cần bằng chứng nhất quán rằng lạm phát đang chuyển động bền vững hướng tới mục tiêu dài hạn.

Sự khác biệt này quan trọng vì thị trường và ngân hàng trung ương vận hành theo cách khác nhau.

Thị trường định giá kỳ vọng.

Ngân hàng trung ương phản ứng với các xu hướng đã được xác nhận.

Hiểu được khác biệt đó giúp lý giải vì sao giá tài sản có thể tăng mạnh từ rất sớm trước khi chính sách thực sự thay đổi—và vì sao những đợt tăng đó cũng có thể đảo chiều nhanh như vậy nếu kỳ vọng đi sai.

Với thị trường tiền mã hóa, báo cáo này cải thiện triển vọng ngắn hạn nhưng không loại bỏ bất định.

Lạm phát thấp hơn hỗ trợ khả năng thanh khoản được cải thiện, điều này trong lịch sử từng mang lại lợi ích cho Bitcoin, Ethereum và các tài sản số khác. Kỳ vọng về một Fed ít quyết liệt hơn nhìn chung khiến nhà đầu tư có xu hướng tăng mức tiếp xúc với các tài sản tăng trưởng và rủi ro.

Tuy nhiên, nếu lạm phát bắt đầu tăng tốc trở lại do giá năng lượng cao hơn, tăng trưởng lương mạnh hơn, hoặc các áp lực mới lên chuỗi cung ứng, thị trường có thể một lần nữa định giá theo hướng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Khi đó, khả năng đồng USD sẽ được củng cố và thanh khoản trên các thị trường tài chính sẽ giảm.

Cổ phiếu công nghệ cũng đối mặt với thế cân bằng tương tự.

Lợi suất trái phiếu giảm giúp cải thiện định giá cho các công ty tăng trưởng, đặc biệt là nhóm dẫn đầu “cách mạng AI”. Nhưng hiệu quả dài hạn vẫn sẽ phụ thuộc vào tăng trưởng lợi nhuận, đầu tư doanh nghiệp và sức bền của nền kinh tế rộng hơn—không chỉ dựa vào dữ liệu lạm phát.

Vàng và đồng USD cũng tiếp tục gắn chặt với câu chuyện về lạm phát.

Một Fed thận trọng hơn có thể làm suy yếu đồng USD và hỗ trợ giá vàng. Ngược lại, nếu lạm phát cho thấy dai dẳng hơn kỳ vọng, nhà đầu tư có thể lại ưu tiên đồng USD, trong khi vàng phải chịu thêm áp lực từ lãi suất cao hơn.

Những gì tôi đang theo dõi tiếp theo

Một báo cáo lạm phát có thể cải thiện sự tự tin.

Chỉ một loạt báo cáo mới có thể thay đổi chính sách.

Trong vài tuần tới, bốn chỉ báo sẽ quan trọng hơn nhiều so với các tiêu đề của hôm nay:

• Lạm phát Core PCE – thước đo lạm phát được Fed ưu tiên.

• Việc làm và tăng trưởng lương – để xác định liệu các áp lực lạm phát cơ bản có đang giảm hay không.

• Giá năng lượng – vì dầu vẫn là một trong những rủi ro vĩ mô lớn nhất.

• Truyền thông của Fed – vì mọi tín hiệu chính sách đều ảnh hưởng đến thanh khoản toàn cầu và tâm lý thị trường.

Quan điểm thị trường của tôi

Tôi không tin rằng Core CPI tháng 6 đã đánh dấu hồi kết cho cuộc chiến chống lạm phát.

Tôi tin rằng nó đã đánh dấu khởi đầu của một giai đoạn mới.

Thị trường đang lạc quan hơn, nhưng chỉ riêng sự lạc quan không thể tạo ra một thị trường bull bền vững. Các đợt tăng kéo dài được xây dựng trên cải thiện kinh tế liên tục, lạm phát ổn định và chính sách tiền tệ rõ ràng—không phải dựa trên một lần công bố dữ liệu.

Những cơ hội lớn nhất hiếm khi thuộc về nhà đầu tư phản ứng sớm nhất.

Chúng thuộc về những người nhận ra khi cải thiện tạm thời trở thành một xu hướng bền vững.

Hãy cập nhật thông tin. Quản lý rủi ro của bạn.

#SummerCreationCamp

@Gate_Square
@GateSquare