#USPPIComesInBelowExpectations

Phần lớn nhà đầu tư đã ăn mừng dữ liệu lạm phát mới nhất.

Tôi quan tâm hơn đến những gì thị trường có thể đang bỏ sót.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của tháng 6 thấp hơn dự kiến, ngay lập tức thổi bùng sự lạc quan trên khắp các thị trường tài chính. Các tiêu đề tập trung vào một kết luận: lạm phát đang hạ nhiệt, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể sẽ bớt quyết liệt hơn, và tài sản rủi ro cuối cùng cũng có thể “thở” trở lại.

Phản ứng đó là hợp lý.

Nhưng nó chỉ kể được một nửa câu chuyện.

Giá trị thực của báo cáo này không nằm ở chỗ lạm phát chậm lại. Thứ quan trọng là báo cáo nói gì về hướng đi của nền kinh tế Mỹ, chính sách tiền tệ trong tương lai, và vì sao vài tháng tới có thể còn đáng quan tâm hơn nhiều so với riêng một lần công bố dữ liệu.

Hãy bắt đầu với các con số.

PPI tháng 6 tăng 5,5% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn khá xa kỳ vọng của thị trường là 6,2%, trong khi số liệu trước đó đã được điều chỉnh giảm xuống còn 6,0%. Xét theo tháng, giá sản xuất giảm 0,3%, ghi nhận mức sụt giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4/2020.

Một yếu tố đã lý giải phần lớn cho sự sụt giảm này.

Giá xăng giảm khoảng 12%, đóng góp gần hai phần ba mức giảm trong lạm phát hàng hóa.

Nhìn thoáng qua, giá nhiên liệu giảm có vẻ chỉ là tin tốt đối với các nhà sản xuất.

Trên thực tế, nó ảnh hưởng đến gần như mọi mảng của nền kinh tế.

Năng lượng tác động đến vận tải, logistics, sản xuất, nông nghiệp, định giá bán lẻ và chuỗi cung ứng. Khi các nhà sản xuất chi ít hơn cho việc vận chuyển nguyên liệu thô và hàng hóa thành phẩm, áp lực phải tăng giá bán lẻ cho người tiêu dùng cũng bắt đầu giảm bớt.

Vì vậy, các nhà đầu tư chuyên nghiệp theo dõi sát PPI.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho chúng ta biết các hộ gia đình đang phải trả bao nhiêu hôm nay.

Chỉ số giá sản xuất cho biết doanh nghiệp có thể sẽ tính bao nhiêu vào ngày mai.

Trong nhiều trường hợp, lạm phát từ phía nhà sản xuất đóng vai trò như tín hiệu sớm cho lạm phát tiêu dùng trong tương lai.

Đó là lý do vì sao sự kết hợp giữa CPI dịu lại và PPI yếu hơn kỳ vọng đã thu hút nhiều sự chú ý. Thay vì chỉ có một báo cáo mang tính khích lệ, nhà đầu tư hiện có hai chỉ báo lạm phát liên tiếp cùng hướng về một kết luận.

Tất nhiên, thị trường đã phản ứng.

Kỳ vọng về lãi suất thay đổi gần như ngay lập tức.

Xác suất Fed tiếp tục tăng lãi suất tại cuộc họp kế tiếp đã giảm xuống dưới 15%, trong khi kỳ vọng cho tháng 9 vẫn thấp hơn đáng kể so với chỉ vài tuần trước.

Điều này quan trọng vì thị trường tài chính vận hành dựa trên kỳ vọng nhiều như dựa trên các quyết định chính sách thực tế.

Khi nhà đầu tư tin rằng chi phí vay đã đạt đỉnh, kỳ vọng về thanh khoản sẽ cải thiện.

Lãi suất dự kiến thấp hơn nhìn chung hỗ trợ các cổ phiếu tăng trưởng.

Nó cải thiện điều kiện tài trợ cho doanh nghiệp.

Và thường tạo ra môi trường thuận lợi hơn cho các tài sản số như Bitcoin và Ethereum.

Nhưng còn một mặt khác của câu chuyện.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã nói rõ rằng một tháng dữ liệu lạm phát khích lệ không phải là chiến thắng.

Thông điệp của ông ấy rất rõ ràng.

Fed vẫn giữ “không khoan nhượng” với tình trạng lạm phát dai dẳng.

Câu nói đó xứng đáng được chú ý nhiều hơn những gì nhiều tiêu đề đã dành cho nó.

Lịch sử đã nhiều lần cho thấy lạm phát hiếm khi giảm theo một đường thẳng. Giá năng lượng có thể phục hồi. Tăng trưởng tiền lương có thể tăng tốc. Gián đoạn chuỗi cung ứng có thể quay trở lại bất ngờ. Các sự kiện địa chính trị có thể nhanh chóng đẩy giá hàng hóa đi lên.

Fed hiểu điều đó.

Vì vậy, các nhà hoạch định chính sách hiếm khi phản ứng trước một báo cáo thuận lợi.

Thay vào đó, họ tìm bằng chứng nhất quán trong nhiều tháng trước khi đổi hướng chính sách tiền tệ.

Chính sự khác biệt này giải thích vì sao thị trường và ngân hàng trung ương nhiều khi có vẻ “không đồng quan điểm”.

Thị trường định giá cho tương lai.

Ngân hàng trung ương chờ xác nhận.

Không cách tiếp cận nào nhất thiết là sai—chúng chỉ vận hành theo các “mốc thời gian” khác nhau.

Với nhà đầu tư crypto, sự khác biệt này đặc biệt quan trọng.

Bitcoin và Ethereum trong phần lớn hai năm qua đã phản ứng không chỉ với các diễn biến trên blockchain mà còn với kỳ vọng kinh tế vĩ mô.

Mỗi thay đổi trong dữ liệu lạm phát đều tác động đến kỳ vọng xung quanh thanh khoản.

Mỗi thay đổi về thanh khoản đều ảnh hưởng đến mức độ sẵn sàng rủi ro của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro cao hơn.

Mối quan hệ đó đã trở thành một trong những động lực mạnh nhất của thị trường crypto hiện đại.

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong vài tháng tới, xác suất cho một môi trường tiền tệ mang tính hỗ trợ hơn sẽ tăng lên.

Điều đó có thể mang lại thêm sức chống đỡ cho cổ phiếu, nhóm cổ phiếu công nghệ và các tài sản số.

Tuy nhiên, nếu lạm phát bất ngờ bật tăng trở lại, kỳ vọng về chính sách thắt chặt có thể quay lại nhanh như vậy.

Vì vậy, tôi tin rằng thị trường không nên quá lạc quan chỉ sau một báo cáo.

Xu hướng quan trọng hơn nhiều so với tiêu đề.

Nhìn về phía trước, tôi cho rằng nhà đầu tư nên tập trung vào bốn chỉ báo trên tất cả:

• Các lần công bố CPI và PPI tiếp theo để xác định liệu lạm phát có tiếp tục chậm lại hay không.

• Lạm phát Core PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed.

• Dữ liệu việc làm, đặc biệt là tăng trưởng tiền lương và sức mạnh của thị trường lao động.

• Hướng dẫn tương lai của Fed liên quan đến lãi suất và chính sách bảng cân đối kế toán.

Bốn chỉ báo này sẽ cho thấy liệu sự lạc quan hôm nay có nền tảng kinh tế vững chắc hay liệu thị trường chỉ đơn giản đi trước dữ liệu.

Triển vọng thị trường

Kịch bản tăng giá

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong khi việc làm duy trì tương đối ổn định, kỳ vọng về một chính sách tiền tệ dễ dãi hơn có khả năng sẽ được củng cố. Môi trường đó sẽ cải thiện thanh khoản, hỗ trợ tài sản rủi ro và tăng xác suất cho đà tăng bền vững của Bitcoin, Ethereum và cổ phiếu công nghệ.

Kịch bản giảm giá

Nếu giá năng lượng phục hồi mạnh, lạm phát tiền lương vẫn ở mức cao, hoặc các báo cáo lạm phát trong tương lai khiến kỳ vọng bị “đảo chiều” theo hướng tăng, Fed có thể sẽ giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Điều đó sẽ củng cố đồng đô la Mỹ, gây áp lực lên thanh khoản và tạo ra biến động gia tăng trên cả thị trường truyền thống lẫn thị trường kỹ thuật số.

Quan điểm của tôi

Tôi không xem báo cáo PPI này như bằng chứng rằng lạm phát đã bị đánh bại.

Tôi xem đó là bằng chứng rằng môi trường kinh tế đang bắt đầu thay đổi.

Có một khác biệt quan trọng giữa cải thiện điều kiện và tiến bộ đã hoàn tất.

Thị trường thường ăn mừng dấu hiệu cải thiện đầu tiên.

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp chờ xem liệu sự cải thiện đó có trở thành một xu hướng hay không.

Đúng chính là giai đoạn đó mà chúng ta đang ở thời điểm hiện tại.

Báo cáo PPI tháng 6 đã làm thay đổi kỳ vọng.

Vài tháng tới sẽ quyết định liệu những kỳ vọng đó có trở thành hiện thực hay không.

Cho đến lúc đó, chiến lược thông minh nhất không phải là phản ứng trước một tiêu đề đơn lẻ.

Mà là bám theo xu hướng mà dữ liệu đang dần bắt đầu hé lộ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đây là phần phân tích thị trường cá nhân của tôi chỉ nhằm mục đích giáo dục và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Luôn tự tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square
@GateSquare