#USCoreCPIMissesExpectations

Lạm phát hạ nhiệt, nhưng không đồng đều.

Hoa Kỳ

CPI lõi tăng 2,7% YoY trong tháng 6, thấp hơn mức đồng thuận 2,8% và chậm lại từ 2,9%.

CPI tiêu đề, mặt khác, giảm 0,1% MoM—lần giảm theo tháng đầu tiên kể từ năm 2020.

Theo năm, CPI giảm xuống 3,8% từ 4,2% nhờ giá năng lượng hạ nhiệt dần. Dù bề ngoài điều này trông như một xu hướng kiềm chế lạm phát rõ ràng, cơ cấu của lạm phát lại kể một câu chuyện tinh tế hơn nhiều. Động lực lạm phát “tốc độ hai mặt” Tốc độ một: Hàng hóa & Năng lượng (Giảm nhanh) Giá khí và năng lượng dịu xuống CPI tiêu đề ghi nhận mức tăng theo tháng âm: áp lực đầu vào giảm. Đây là phần “hỗ trợ” nhìn thấy được. Điều này giúp kỳ vọng thị trường ngắn hạn tăng lên và giảm kỳ vọng về lạm phát tiêu dùng.

Tốc độ hai: Dịch vụ lõi (Vẫn dai dẳng) Chi phí nhà ở tiếp tục ở mức cao, phí bảo hiểm ô tô vẫn cao; lạm phát nhóm dịch vụ lõi vẫn cao hơn mục tiêu. Đây là trọng tâm của Fed.

Giảm phát ở nhóm hàng hóa giúp kéo con số CPI tiêu đề chung xuống. Mức dai dẳng của dịch vụ lõi sẽ quyết định chính sách tiền tệ. Dịch vụ lõi vẫn đang nóng lên ở mức mà Fed không muốn thấy đối với mục tiêu 2%.

Phản ứng của thị trường Ngay sau khi công bố: Khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 7 giảm từ khoảng 50% xuống dưới 45%. Lợi suất Kho bạc giảm nhẹ và các cuộc thảo luận về thời điểm cắt giảm lãi suất diễn ra nhanh hơn. Thị trường đang phản ứng với sự thay đổi về mức độ, chứ không phải mức tuyệt đối.

Nhưng cần nhớ rằng 2,7% là tiến bộ, không phải thành công. Fed đang theo dõi điều gì Fed sẽ không chuyển hướng chỉ dựa trên một dữ liệu CPI tiêu đề duy nhất theo tháng.

Fed sẽ xem xét các mức giảm kéo dài ở dịch vụ lõi, làm chậm tăng trưởng tiền lương, cùng với xu hướng tiếp tục hạ nhiệt chi phí nhà ở. Khi tất cả các yếu tố đó hội tụ, Fed sẽ vẫn theo quan điểm “diều hâu” trong phần bình luận chính sách. Độ “cứng” mang tính cấu trúc quan trọng với Fed hơn là những đợt giảm giá năng lượng thoáng qua.

Kết luận then chốt CPI đã làm ba điều: Xác nhận xu hướng kiềm chế lạm phát và cho thấy xu hướng này đang tiếp diễn; Giảm xác suất về một đợt tăng lãi suất trong tháng này; Không đưa ra tín hiệu cho việc cắt giảm lãi suất vào năm tới. Vậy thị trường có thể kỳ vọng gì: tháng tới có thể là điểm ngoặt, nếu dịch vụ bắt đầu hạ nhiệt thì sẽ làm tăng đáng kể khả năng xảy ra một điểm ngoặt. Nếu dịch vụ không bắt đầu hạ nhiệt, hãy kỳ vọng thị trường lại điều chỉnh kỳ vọng một lần nữa.

Mức đáy cuối cùng Một chỉ báo CPI âm theo tháng là biểu tượng mạnh mẽ, bởi điều này chưa từng xảy ra kể từ năm 2020.

Nhưng mối lo của Fed còn mở rộng sang phần “cứng đầu” của lạm phát, đó là dịch vụ lõi. Lạm phát đang giảm, nhưng dịch vụ lõi thì không. Chừng nào hai mảng này còn lệch nhịp, người tham gia thị trường vẫn sẽ bám chặt vào dữ liệu.

Tiến bộ, đúng—nhưng “nhiệm vụ đã hoàn thành” chưa?

Chưa hẳn.

‍#CPIData #FederalReserve #MacroOutlook