#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không chỉ theo dõi lạm phát nữa. Họ đang theo dõi AI.
Trong nhiều năm, mỗi cuộc họp của Fed lại xoay quanh những câu hỏi tương tự.

Lạm phát có đang tăng?

Thị trường lao động có đang nóng lên quá mức không?

Lãi suất nên được nâng lên hay hạ xuống?

Sau phần điều trần mới nhất của Chủ tịch Fed Kevin Warsh trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, tôi nghĩ một câu hỏi mới đã lặng lẽ xuất hiện trong cuộc trò chuyện đó:

Trí tuệ nhân tạo sẽ định hình lại chính lạm phát như thế nào?

Nghe có vẻ đây là một cuộc thảo luận về công nghệ, nhưng thực tế là thảo luận về chính sách tiền tệ—và nhà đầu tư không nên bỏ qua.

Trong phiên điều trần, Warsh thừa nhận rằng làn sóng đầu tư AI hiện tại đang đổ lượng vốn rất lớn vào nền kinh tế. Các trung tâm dữ liệu đang được xây dựng với tốc độ kỷ lục, các nhà sản xuất bán dẫn mở rộng sản xuất, hạ tầng điện lực được nâng cấp, và các công ty điện toán đám mây tiếp tục chi hàng tỷ USD để hỗ trợ phát triển AI.

Thông thường, các đợt bùng nổ đầu tư ở quy mô này sẽ làm dấy lên lo ngại về lạm phát.

Nhưng Warsh lại đưa ra một góc nhìn khác.

Ông lập luận rằng đầu tư AI không nhất thiết gây lạm phát. Việc các đợt tăng giá tạm thời có trở thành lạm phát dài hạn hay không phụ thuộc vào cách Fed phản ứng thông qua chính sách tiền tệ.

Đây là thông điệp quan trọng hơn nhiều tin tức trên tiêu đề thường gợi ý.

Vì sao tuyên bố này quan trọng

Thị trường thường cho rằng đầu tư cao hơn sẽ tự động kéo theo lạm phát cao hơn.

Warsh đã thách thức giả định đó.

Lập luận của ông là: AI không chỉ làm tăng nhu cầu—mà còn làm tăng cung.

Doanh nghiệp đầu tư hôm nay để trở nên hiệu quả hơn vào ngày mai.

Các nhà máy trở nên tinh gọn hơn.

Doanh nghiệp tự động hóa các công việc lặp đi lặp lại.

Công nghệ giảm chi phí vận hành.

Người lao động tạo ra nhiều đầu ra hơn trong thời gian ít hơn.

Nếu năng suất tăng cùng với đầu tư, thì mức chi tiêu cao hơn của hôm nay cuối cùng có thể trở thành lạm phát thấp hơn của ngày mai.

Đó chính là điểm khiến AI khác với nhiều chu kỳ đầu tư trước đây.

Vì sao Fed chưa sẵn sàng để ăn mừng

CPI tháng 6 cho thấy tín hiệu tích cực rằng lạm phát đang hạ nhiệt.

Nhiều nhà đầu tư ngay lập tức bắt đầu bàn về việc cắt giảm lãi suất.

Warsh thì không.

Thay vào đó, ông nhắc lại cam kết của Fed với “không khoan nhượng” đối với lạm phát dai dẳng, qua đó cho thấy các nhà hoạch định chính sách sẽ không tuyên bố chiến thắng chỉ vì một báo cáo thấp hơn kỳ vọng đã xuất hiện.

Theo cá nhân tôi, đây là một trong những phần quan trọng nhất trong bài điều trần của ông.

Thị trường tài chính thường phản ứng với một báo cáo lạm phát đơn lẻ.

Các ngân hàng trung ương thì không thể.

Fed cần đủ tự tin rằng lạm phát đang chuyển động bền vững hướng tới mục tiêu trước khi thay đổi chính sách tiền tệ.

AI có thể giúp kiềm chế lạm phát... nhưng không phải ngay lập tức

Một điểm cần được chú ý thêm là yếu tố thời điểm.

Trong ngắn hạn, đầu tư AI thực ra có thể làm tăng chi phí.

Xây dựng trung tâm dữ liệu cần thép, bê tông, điện, chip tiên tiến, thiết bị mạng và lao động có kỹ năng.

Tất cả điều đó tạo ra nhu cầu trên nhiều ngành.

Nhưng khi các khoản đầu tư này bắt đầu vận hành, bức tranh sẽ đổi khác.

Doanh nghiệp trở nên hiệu quả hơn.

Tự động hóa làm giảm chi phí sản xuất.

Phần mềm hoàn thành tác vụ nhanh hơn.

Năng lực cung ứng được cải thiện.

Đó là lý do Warsh tin rằng AI không nên tự động được xem là một mối đe dọa lạm phát.

Hiệu ứng dài hạn của nó thậm chí có thể là điều ngược lại.

Thị trường lao động đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp

Warsh cũng mô tả AI là yếu tố hỗ trợ việc làm trong ngắn hạn, đồng thời thừa nhận rằng theo thời gian nó có thể gây xáo trộn.

Tôi tin cả hai nhận định có thể đúng đồng thời.

Cơn bùng nổ AI hiện tại đang tạo ra việc làm trong sản xuất bán dẫn, điện toán đám mây, kỹ thuật, an ninh mạng và hạ tầng số.

Nhưng ngày mai, AI có thể thay thế nhiều tác vụ lặp đi lặp lại trong hành chính, chăm sóc khách hàng, logistics, sản xuất và dịch vụ tài chính.

Thách thức có thể không chỉ là thất nghiệp.

Có thể là tốc độ người lao động thích nghi với nền kinh tế đang thay đổi.

Vì sao nhà đầu tư nên chú ý

Đối với thị trường cổ phiếu, cuộc thảo luận này vượt xa lĩnh vực công nghệ.

Nếu AI tiếp tục cải thiện năng suất mà không tạo ra lạm phát dai dẳng, các công ty tham gia bán dẫn, hạ tầng đám mây, thiết bị mạng và phần mềm doanh nghiệp có thể hưởng lợi trong một môi trường dài hạn thuận lợi.

Đối với thị trường trái phiếu, kỳ vọng lạm phát vẫn là biến số then chốt.

Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, áp lực lên lãi suất có thể dần giảm xuống.

Thị trường tiền mã hóa cũng nên theo dõi sát điều này.

Bitcoin và Ethereum thường hoạt động tốt hơn khi nhà đầu tư kỳ vọng thanh khoản sẽ cải thiện và môi trường tiền tệ bớt thắt chặt.

Nếu AI giúp kiềm chế lạm phát dài hạn, cuối cùng nó có thể hỗ trợ các tài sản rủi ro.

Tuy nhiên, nếu đầu tư AI tạo ra nhu cầu mạnh hơn mức nền kinh tế có thể hấp thụ, khiến lạm phát tăng trở lại, Fed có thể giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn—một kịch bản có thể làm gia tăng biến động trên cả thị trường truyền thống lẫn thị trường số.

Tôi sẽ theo dõi gì tiếp theo

Thay vì tập trung vào một báo cáo lạm phát đơn lẻ, tôi nghĩ nhà đầu tư nên theo dõi xu hướng tổng thể.

Các chỉ báo quan trọng gồm:

- Các báo cáo CPI và PPI trong tương lai.
- Lạm phát PCE lõi.
- Tăng trưởng việc làm và tiền lương.
- Chi tiêu cho hạ tầng AI của các công ty công nghệ lớn.
- Các bài phát biểu trong tương lai của quan chức Fed.

Khi kết hợp lại, các chỉ báo này sẽ cho thấy AI đang trở thành một nguồn tạo năng suất bền vững—hay chỉ là một động lực khác cho nhu cầu ngắn hạn.

Nhận định của tôi về thị trường

Điểm rút ra lớn nhất từ phần điều trần của Warsh không phải là AI có thể tác động đến lạm phát.

Mà là: Fed đang bắt đầu xem trí tuệ nhân tạo như một phần của “khung kinh tế” được dùng để định hình các quyết định chính sách trong tương lai.

Trong nhiều năm, nhà đầu tư theo dõi AI để hiểu về công nghệ.

Giờ đây họ có thể cũng cần theo dõi AI để hiểu về lãi suất.

Đây là một sự thay đổi đáng kể.

Bởi nếu AI làm thay đổi cách Fed diễn giải lạm phát, thì nó cũng có thể làm thay đổi cách nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu, trái phiếu và tiền mã hóa trong nhiều năm tới.

Theo quan điểm của tôi, đây không chỉ là một bài phát biểu khác về lạm phát.

Nó là tín hiệu sớm rằng các quy tắc phân tích nền kinh tế có thể đang được điều chỉnh song song với chính công nghệ đang định hình nó.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square