Cocoa tăng lên 6.082 USD khi một đợt short squeeze mạnh mẽ hình thành

Hợp đồng tương lai ca cao kỳ hạn của ICE New York đã tăng gần 5% vào ngày 15/7/2026, chốt ở mức 6.082 USD/tấn (theo số liệu trên sàn). Chỉ ba tháng trước đó, giá vẫn giao dịch quanh 3.100 USD, khiến đợt tăng hiện tại trở thành một trong những bước chuyển mạnh nhất trong thị trường hàng hóa mềm năm nay.

Đà tăng này được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nguồn cung toàn cầu thắt chặt hơn, điều kiện thời tiết xấu đi và một đợt short squeeze mang tính đầu cơ đang diễn ra. Cùng với nhau, các yếu tố này đang tạo ra xung lực tăng mạnh mẽ có thể tiếp tục nếu các xu hướng hiện tại vẫn duy trì.

Triển vọng nguồn cung toàn cầu tiếp tục xấu đi

Theo một bài báo của Reuters được công bố vào ngày 10/7, các pod counters và nhà xuất khẩu tại Bờ Biển Ngà kỳ vọng vụ ca cao chính 2026/27 sẽ giảm hơn 10%.

Các ước tính hiện tại cho thấy sản lượng có thể giảm xuống xấp xỉ 1,4 triệu tấn, mức giảm đáng kể đối với nước sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, nơi cung cấp khoảng 40% sản lượng ca cao toàn cầu.

Một số yếu tố đang góp phần làm triển vọng suy yếu:

- Lượng mưa quá mức gắn với El Niño
- Sự gia tăng các đợt bùng phát bệnh thối trái đen (black pod disease)
- Hạn chế xử lý cây trồng do nhiều nông dân vẫn chịu áp lực tài chính sau hai năm giá biến động

Các pod counters cũng cho biết tỷ lệ chết của hoa và cherelle đã tăng mạnh trong tháng 6, do nhiệt độ mát hơn, mưa kéo dài và quản lý trang trại yếu hơn.

Mặc dù lượng mưa dồi dào có thể hỗ trợ vụ thu hoạch giữa vụ hiện tại, nó đồng thời lại gây hại cho sự phát triển của vụ ca cao chính 2026/27, tạo ra thách thức cung ứng dài hạn thay vì chỉ là gián đoạn tạm thời.

El Niño tiếp tục làm tăng rủi ro sản xuất

Cập nhật mới nhất từ NOAA cho thấy có xác suất 81% rằng sự kiện El Niño hiện tại sẽ mạnh lên thành phân loại “Rất mạnh” vào mùa thu năm 2026.

Nhiệt độ đại dương tại các khu vực giám sát quan trọng ở Thái Bình Dương vẫn ở gần mức đỉnh kỷ lục, được khuếch đại bởi hiện tượng ấm lên dài hạn của đại dương.

Nhà khoa học khí hậu Daniel Swain mô tả sự kiện hiện tại là “không phải một El Niño thông thường”.

Đối với Tây Phi, nơi sản xuất khoảng 70% ca cao toàn cầu, El Niño làm gián đoạn đáng kể các mô hình mưa, làm tăng áp lực dịch bệnh và ảnh hưởng tới nhiệt độ trong các giai đoạn phát triển quan trọng của trái.

Trong khi đó, Krungthai COMPASS ước tính El Niño có thể gây thiệt hại nông nghiệp hơn 62 tỷ baht từ cuối 2026 đến giữa 2027, ảnh hưởng đến nhiều mặt hàng hàng hóa mềm toàn cầu bao gồm ca cao, cà phê và đường.

Short squeeze làm tăng thêm áp lực mua vào

Vị thế trên thị trường cũng là một động lực lớn khác cho giá ca cao.

Theo báo cáo Commitment of Traders (COT) mới nhất:

- Managed Money vẫn đang ở trạng thái net short 21.877 hợp đồng ca cao.

Nghiên cứu từ Arc Research xác định sự “đầu hàng mang tính đầu cơ” (speculative capitulation) là một trong những đặc điểm định hình của thị trường, khi các quỹ phòng hộ ngày càng bị buộc phải đóng các vị thế bán khống.

Các nhà phân tích hàng hóa tại XTB cũng cho rằng thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu đến giữa của một đợt short squeeze, nghĩa là các vị thế short quy mô lớn vẫn cần được đóng nếu giá tiếp tục đi lên.

Dữ liệu vị thế bổ sung làm nổi bật sức mạnh của đà tăng:

- Open interest đạt 197.971 hợp đồng ca cao ICE tính đến ngày 7/7, tương đương mức tăng 124% so với cùng kỳ năm trước.
- Các nhà phòng hộ thương mại (commercial hedgers) đã không tăng đáng kể các vị thế short trong đợt rally, qua đó làm giảm áp lực bán tự nhiên.

Nếu giá ca cao tiếp tục tăng trong khi Managed Money nhanh chóng giảm mức độ phơi nhiễm short trong các báo cáo COT tương lai, short squeeze có thể còn tăng tốc mạnh hơn.

Nhu cầu vẫn bất ngờ vững vàng

Dù giá vượt 6.000 USD/tấn, nhu cầu ca cao toàn cầu vẫn tương đối ổn định.

Theo Barchart:

- Ca cao kỳ hạn New York đạt mức cao nhất trong 6 tháng.
- Ca cao kỳ hạn London tăng lên mức cao nhất trong 9,25 tháng.

Trong khi đó, lượng hàng đến các cảng tại Bờ Biển Ngà đạt khoảng 2,09 triệu tấn thông qua ngày 12/7, tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái.

Mặc dù các chuyến hàng này phản ánh vụ thu hoạch hiện tại chứ không phải sản lượng của mùa sau, chúng cho thấy hoạt động thị trường vẫn duy trì trong khi mối lo đang ngày càng tập trung nhiều hơn vào sản xuất trong tương lai.

Việc chế biến ca cao toàn cầu cũng vẫn mạnh hơn nhiều dự báo của các nhà phân tích, cho thấy các nhà sản xuất tiếp tục hấp thụ chi phí nguyên liệu thô cao hơn thay vì cắt giảm sản xuất đáng kể.

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) gần đây đã điều chỉnh dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống chỉ còn 75.000 tấn, để lại rất ít “đệm” nguồn cung nếu đợt giảm 10% sản lượng của vụ 2026/27 thành hiện thực.

Các thay đổi về quy định tiếp tục siết chặt nguồn cung

Một yếu tố cấu trúc khác hỗ trợ giá là Quy định chống nạn phá rừng của Liên minh châu Âu (EUDR).

Được triển khai vào cuối năm 2025, quy định này yêu cầu ca cao dành cho các thị trường châu Âu phải được truy xuất hoàn toàn tới các khu vực sản xuất không liên quan đến phá rừng.

Do hạ tầng tuân thủ vẫn chưa phát triển đầy đủ trên khắp Bờ Biển Ngà và Ghana, một phần đáng kể sản lượng phải đối mặt với các thách thức chứng nhận bổ sung.

Hệ quả là thị trường ca cao bị chia thành hai tầng: các hạt đáp ứng yêu cầu sẽ được hưởng giá cao hơn, trong khi các lô không đáp ứng sẽ bị chuyển hướng sang nơi khác, làm giảm nguồn cung hiệu quả sẵn có cho châu Âu—nơi chiếm khoảng 35% tổng hoạt động chế biến ca cao toàn cầu.

Những chất xúc tác quan trọng cần theo dõi

Một số diễn biến có thể quyết định bước đi lớn tiếp theo của ca cao:

- NOAA nâng cấp El Niño lên “Rất mạnh” trong bản cập nhật tháng 8.
- Các báo cáo COT trong tương lai cho thấy Managed Money chuyển từ net short sang net long.
- Bờ Biển Ngà giảm dự báo sản lượng 1,4 triệu tấn trong đợt đánh giá vụ mùa vào tháng 8.

Các rủi ro giảm giá tiềm ẩn bao gồm El Niño suy yếu hoặc một đợt suy thoái kinh tế toàn cầu làm giảm đáng kể nhu cầu chocolate.

Kết luận then chốt

Đợt tăng của ca cao tiến gần 6.082 USD/tấn phản ánh nhiều hơn biến động thị trường tạm thời. Sự kết hợp giữa sản lượng suy giảm ở Tây Phi, điều kiện El Niño xấu đi, nguồn cung toàn cầu thắt chặt hơn, các ràng buộc theo quy định, nhu cầu vẫn vững vàng và một đợt short squeeze mang tính đầu cơ đang diễn ra đang tái định hình nền tảng của thị trường ca cao.

Nếu các mẫu thời tiết hiện tại tiếp tục duy trì và các vị thế short đầu cơ tiếp tục được tháo gỡ, ca cao có thể đang bước vào một chu kỳ định giá lại dài hạn, thay vì chỉ trải qua một đợt tăng giá ngắn hạn.

#Cocoa
#CocoaShortSqueeze
@Gate_Square