#OpenAI

Trước mùa IPO: Cuộc đua gói thuê bao OpenAI nóng lên trước khả năng IPO trị giá nghìn tỷ USD

Chương tiếp theo của OpenAI bắt đầu

Thị trường trước IPO xoay quanh OpenAI bước vào một giai đoạn mới trong năm 2026 khi nhà đầu tư chuẩn bị vị thế trước điều có thể trở thành đợt chào bán công khai lớn nhất trong lịch sử.

Ngày 8/6/2026, OpenAI nộp hồ sơ đăng ký S-1 một cách bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), nhắm tới định giá hơn 1 nghìn tỷ USD.

Thương vụ được dẫn dắt bởi Goldman Sachs và Morgan Stanley, trong khi kỳ vọng thị trường nghiêng về khả năng niêm yết công khai sớm nhất là vào Q4/2026.

Nếu hoàn tất theo mức định giá kỳ vọng, OpenAI sẽ thiết lập một chuẩn mực mới cho các thương vụ IPO công nghệ trên toàn cầu.

Tăng trưởng đặc biệt vẫn tiếp diễn

Tăng trưởng tài chính của OpenAI vẫn là một trong những mức mạnh nhất trong ngành công nghệ.

Hiện công ty tạo ra xấp xỉ 2 tỷ USD doanh thu hằng tháng, đồng thời mở rộng với tốc độ ước tính nhanh gấp 4 lần so với tốc độ Alphabet và Meta đạt được trong các giai đoạn phát triển tương đồng của họ.

Khách hàng doanh nghiệp hiện đóng góp hơn 40% tổng doanh thu, trong khi nhu cầu từ mảng kinh doanh đang nhanh chóng tiến gần quy mô của phân khúc người dùng tiêu dùng thuộc OpenAI.

Sự đa dạng hóa này đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư trước IPO dự kiến.

Hiểu về thị trường trước IPO

Vòng cấp vốn tư nhân gần đây nhất của OpenAI diễn ra vào tháng 2/2026, huy động 1,22 tỷ USD? (nâng lên 122 tỷ USD) với định giá công ty ước tính đạt 852 tỷ USD.

Giao dịch tài trợ này định giá từng cổ phần ở khoảng 694 USD.

Theo hoạt động giao dịch thị trường thứ cấp gần đây được theo dõi bởi Hiive, cổ phiếu OpenAI hiện đang giao dịch quanh mức 714 USD, phản ánh nhu cầu nhà đầu tư ngày càng tăng khi kỳ vọng hướng về đợt niêm yết công khai.

Một mốc quan trọng khác đến vào ngày 8/7, khi Bank of America gia hạn hạn mức tín dụng 520 triệu USD cho OpenAI—khoản vay trực tiếp đầu tiên của ngân hàng dành cho công ty.

Khoản tài trợ này được xem rộng rãi như một tín hiệu khác cho thấy niềm tin của các tổ chức ngày càng tăng đối với triển vọng kinh doanh dài hạn của OpenAI.

Nhà đầu tư được công nhận tham gia như thế nào

Việc tiếp cận cổ phần trước IPO của OpenAI vẫn bị hạn chế rất chặt.

Hiện phần lớn phân bổ đang có thông qua:

- Các quỹ đầu tư thứ cấp chuyên biệt
- Các công ty mục đích đặc biệt một công ty (SPV)
- Các nền tảng thị trường thứ cấp tư nhân
- Các gói chào bán dành cho nhà đầu tư được công nhận đã được sắp xếp

Các nền tảng như IPO Club và Hiive tiếp tục tạo điều kiện cho các giao dịch thứ cấp, dù nguồn cung khả dụng vẫn cực kỳ hạn chế.

Phần lớn cổ phần vẫn do nhân viên, nhà đầu tư giai đoạn đầu và các cổ đông thể chế hiện hữu nắm giữ, trong khi các hạn chế chuyển nhượng làm giảm đáng kể thanh khoản thị trường.

Nguồn cung hạn chế tiếp tục hỗ trợ cho các định giá giao dịch thứ cấp cao hơn.

Các rủi ro chính nhà đầu tư cần cân nhắc

Dù tăng trưởng doanh thu phi thường, OpenAI vẫn phải đối mặt với một số thách thức quan trọng.

Công ty chưa đạt lợi nhuận, nghĩa là nhà đầu tư vẫn định giá vào tiềm năng lợi nhuận trong tương lai nhiều hơn là lợi nhuận ròng hiện tại.

Quản trị doanh nghiệp cũng là một chủ đề quan trọng cần thảo luận.

OpenAI đang chuyển từ mô hình ban đầu có giới hạn lợi nhuận sang một tổ chức vì lợi nhuận theo hướng thông thường hơn, một quá trình tiếp tục thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà đầu tư và cơ quan quản lý tiềm năng.

Khi công ty chuẩn bị bước vào thị trường công khai, tính minh bạch về quản trị sẽ ngày càng quan trọng.

Cạnh tranh AI đang trở nên gay gắt hơn

Ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo đang ngày càng cạnh tranh.

Các nhà phát triển hàng đầu—bao gồm OpenAI, Meta và SpaceXAI của Musk—tiếp tục giảm chi phí mô hình trong khi nâng hiệu năng.

GPT-5.6 của OpenAI tập trung vào hiệu quả token cao hơn, trong khi Grok 4.5 tuyên bố cải thiện đáng kể hiệu quả tính toán so với các thế hệ trước đó.

Mặc dù các cải tiến công nghệ này mang lại lợi ích cho người dùng, cuộc chiến định giá quyết liệt có thể tạo thêm áp lực lên biên lợi nhuận trong tương lai của toàn ngành.

Thay đổi lãnh đạo đặt ra thêm câu hỏi

Một số lần chuyển đổi điều hành cũng thu hút sự chú ý của nhà đầu tư.

Ngày 9/7, Fidji Simo—người dẫn dắt mảng AGI và vận hành sản phẩm—đã rời khỏi các trách nhiệm điều hành toàn thời gian vì lý do sức khỏe và chuyển sang vai trò cố vấn bán thời gian.

Cô đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng mảng mã hóa doanh nghiệp của OpenAI và được kỳ vọng sẽ đảm nhận thêm các trách nhiệm sau IPO.

Đầu năm nay, cựu COO Brad Lightcap cũng chuyển sang vị trí phụ trách các dự án đặc biệt.

Mặc dù các thay đổi lãnh đạo thường xảy ra trong các công ty tăng trưởng nhanh, nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sự ổn định của ban quản lý trong giai đoạn then chốt này.

Thị trường trước IPO rộng hơn

OpenAI không phải là công ty AI duy nhất thu hút sự chú ý đặc biệt của nhà đầu tư.

Theo thông tin, Anthropic đã đạt định giá ước tính 1,2 nghìn tỷ USD trên các thị trường thứ cấp, với CEO mô tả đây là một trong những công ty được săn đón nhất trong lịch sử thị trường thứ cấp mạo hiểm.

Anthropic cũng đã nộp hồ sơ tài liệu cho IPO và có thể tiếp cận thị trường công khai trước OpenAI, qua đó tạo ra một mốc định giá quan trọng cho ngành AI.

Trong khi đó, SpaceX đã hoàn tất niêm yết công khai vào đầu năm nay với định giá vượt 2 nghìn tỷ USD, cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư vẫn dành cho các công ty công nghệ có quy mô toàn cầu.

Tổng hợp lại, nhân viên của OpenAI và Anthropic hiện được cho là nắm giữ khoảng 135 tỷ USD vốn cổ phần sau thuế, qua đó minh họa mức độ tạo ra của cải khổng lồ do cuộc cách mạng AI mang lại.

Nhận định cuối

Mùa đăng ký trước IPO của OpenAI là một trong những cơ hội đầu tư được theo dõi sát nhất trong năm 2026.

Tăng trưởng doanh thu ấn tượng, mở rộng mức độ áp dụng tại doanh nghiệp, gia tăng sự ủng hộ từ các tổ chức và kỳ vọng về một định giá nghìn tỷ USD tiếp tục thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư toàn cầu.

Đồng thời, các thách thức về lợi nhuận, tái cấu trúc doanh nghiệp, thay đổi lãnh đạo và cạnh tranh AI ngày càng gay gắt nhắc nhà đầu tư rằng các cơ hội tăng trưởng cao cũng đi kèm rủi ro thực thi đáng kể.

Khi OpenAI tiến gần hơn tới lần ra mắt công khai dự kiến, nhà đầu tư sẽ ngày càng tập trung vào một câu hỏi trung tâm:

Liệu đà tăng trưởng đáng chú ý của công ty có tiếp tục chuyển hóa thành lợi nhuận dài hạn bền vững, đủ để hỗ trợ một trong những mức định giá lớn nhất từng được gán cho một công ty công nghệ hay không?

#PreIPOsSeason2OpenAISubscription
@Gate_Square