Cổ phiếu công ty Trung Quốc niêm yết ở Mỹ/niêm yết kiểu “Trung khái” (中概股) tụt kém thế này, một nguyên nhân rất lớn là cấu trúc VIE. Nhà đầu tư nước ngoài thực sự không dám đụng vào.

Vụ sa thải ở Xiaohongshu gần đây chính là một ví dụ rất điển hình.
Trước đêm hôm nhận quyền chọn của mình, người phụ trách bán hàng trực tiếp khu vực Nam Trung Quốc của Xiaohongshu là Chen Hao bị công ty sa thải nhằm “lật kèo” phần cổ phần.
Chen Hao không phải tay yếu, lập tức khởi kiện lên tòa, nói rằng mình nhiều năm bán hàng đứng số 1, vậy tại sao lại bảo năng lực không tốt để sa thải rồi tìm cách đòi bỏ phần cổ phần.
Tòa án phán Chen Hao thắng kiện.

Nhưng còn hàng chục nhân viên có hoàn cảnh tương tự Chen Hao, dưới sự dẫn dắt của Chen Hao cũng khởi kiện Xiaohongshu.
Kết quả Xiaohongshu đưa ra cấu trúc VIE, nói rằng hợp đồng ký với công ty Cayman chứ không liên quan đến Xiaohongshu. Đây là hai chủ thể khác nhau.

Tòa án nói đúng là hợp đồng với công ty Cayman, không thuộc thẩm quyền của tòa án.
Việc này coi như dừng lại.

Khéo thay, năm nay Xiaohongshu chuẩn bị IPO lên sàn Hồng Kông. Trong bản cáo bạch, họ viết trắng đen rằng công ty Cayman kiểm soát các thực thể trong nước, thực tế là cùng một công ty.
Vì vậy, Chen Hao và những người liên quan đã kiện tới Hồng Kông, nói rằng lúc đó Xiaohongshu đã chứng minh với tòa rằng doanh thể trong nước và công ty Cayman là hai công ty, nhưng đến lúc lên sàn lại nói là một.

Cuối cùng ai đang nói dối. Dù sao thì Xiaohongshu hoặc lừa tòa án, hoặc lừa Sở giao dịch Hồng Kông (HKEX). Thế là tiến trình niêm yết của Xiaohongshu bị tạm dừng.

Ở đây không nói riêng về công ty Xiaohongshu, chỉ riêng cấu trúc “VIE” thiên tài này đã khiến vô số nhà đầu tư nước ngoài phải tránh xa. Đại gấu (bên short) Burry trước đó từng có bài viết, cho rằng nhà đầu tư nước ngoài thật sự bị cấu trúc VIE làm sợ, lo rằng một đêm nào đó cổ phiếu có thể về 0.