Dữ liệu của CLSA Securities Korea cho thấy mức này cao tới 73%.

Dữ liệu của CLSA Securities Korea cho thấy con số này cao tới 73 phần trăm.
Cơ chế đằng sau điều đó đáng để hiểu, vì nó lý giải vì sao con số lại tăng vọt nhanh đến vậy. Các ETF đòn bẩy và nghịch đảo bám theo từng cổ phiếu riêng lẻ này—16 sản phẩm theo dõi gấp đôi biến động lợi nhuận hằng ngày của Samsung và SK Hynix—chỉ mới được ra mắt vào ngày 27/5. Chỉ trong khoảng một tháng, tài sản quản lý đã nhảy từ khoảng 3 tỷ USD lúc bắt đầu lên khoảng 9,1 tỷ USD, và 92 phần trăm trong số người nắm giữ là nhà đầu tư cá nhân bán lẻ, được gọi ở địa phương là “ants”. Các nhà giao dịch bán lẻ đã mua ròng khoảng 8,2 tỷ USD các sản phẩm này chỉ trong tháng đầu tiên, tương đương 63 phần trăm toàn bộ dòng mua ETF của nhà bán lẻ trên toàn thị trường trong giai đoạn đó.
Cơ chế khuếch đại biến động là hoàn toàn mang tính máy móc và có thể dự đoán. Để duy trì tỷ lệ đòn bẩy 2x không đổi, các nhà quản lý quỹ phải mua nhiều hơn cổ phiếu cơ sở khi giá tăng và bán nhiều hơn khi giá giảm, mỗi ngày trong kỳ tái cân bằng. Vào ngày 23/6, khi Samsung giảm 12,31 phần trăm và SK Hynix giảm 12,47 phần trăm trong phiên tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khiến KOSPI giảm gần 10 phần trăm, Bloomberg Intelligence ước tính các nhà quản lý quỹ đã bán mang tính cơ học khoảng 6 tỷ USD của hai cổ phiếu này chỉ để tái cân bằng các sản phẩm đòn bẩy, qua đó làm sâu hơn mức sụp đổ trong ngày đó một cách trực tiếp. Chỉ số đo biến động của chính Hàn Quốc, VKOSPI, đã tăng từ mức trung bình 53 trước khi các sản phẩm này ra mắt lên gần 89 hiện nay.
Ngoài ra còn có một “dị tật” mang tính cấu trúc, riêng cho thị trường Hàn Quốc, khiến mọi thứ tệ hơn: hợp đồng tương lai trên từng cổ phiếu ở Hàn Quốc tiếp tục giao dịch đến 3:45pm, tức là 15 phút sau khi các ETF và bản thân các cổ phiếu cơ sở dừng giao dịch lúc 3:30. Khoảng chênh này tạo ra những hiện tượng kỳ lạ về định giá; trong một lần, ETF đòn bẩy của SK Hynix đã giao dịch với mức chênh giá 6-7% so với NAV của chính nó, vì các hợp đồng tương lai vẫn tiếp tục biến động trong những phút cuối, sau khi ETF đã dừng giao dịch từ trước.
Phản ứng điều tiết cho đến nay cũng đáng chú ý là mang tính “chữa cháy” hơn là ngăn ngừa. Giám đốc của Cơ quan Giám sát Tài chính (Financial Supervisory Service) đã công khai bày tỏ sự hối tiếc đối với những gì ông gọi là các phê duyệt vội vàng, và một nghị sĩ đối lập đã kêu gọi hủy niêm yết hoàn toàn các sản phẩm này, nhưng vẫn chưa có biện pháp khắc phục cụ thể nào được công bố. Hiệu quả quỹ cũng tệ một cách thực sự khốc liệt: cả 14 sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu riêng lẻ ban đầu đều đang ghi nhận mức lỗ trung bình gần 27 phần trăm kể từ khi ra mắt—một lời nhắc rằng các sản phẩm đòn bẩy bị “tàn hao” theo toán học ngay cả trong các thị trường giao động mạnh, thiếu định hướng: một cổ phiếu giảm 10 phần trăm rồi tăng lại 10 phần trăm sẽ không quay về điểm hòa vốn đối với sản phẩm 2x.
Với bất kỳ ai đang theo dõi mức độ tiếp xúc với chất bán dẫn Hàn Quốc hoặc rủi ro sản phẩm đòn bẩy rộng hơn trên Gate, điểm quan trọng cần theo dõi là liệu các cơ quan quản lý có thực sự đi xa hơn việc chỉ bày tỏ sự hối tiếc để đưa ra các hạn chế thực sự hay không—giới hạn vị thế, quy tắc ký quỹ chặt hơn, hoặc hủy niêm yết một số sản phẩm—bởi như hiện tại, sự tập trung này có nghĩa là diễn biến giá hằng ngày của Samsung và SK Hynix không còn chỉ phản ánh các yếu tố cơ bản nữa; nó đang bị khuếch đại máy móc bởi chính những sản phẩm được tạo ra để đặt cược vào nó, theo cả hai chiều.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅