Nhu cầu AI tiếp tục thúc đẩy siêu chu kỳ bộ nhớ

Theo Báo cáo Hàng tháng về Lưu trữ Toàn cầu của Bernstein được công bố vào ngày 8/7/2026, ngành công nghiệp bán dẫn bộ nhớ toàn cầu vẫn đang nằm vững trong một chu kỳ mở rộng dài hạn do nhu cầu dẫn dắt. Thay vì phản ánh một đợt phục hồi theo chu kỳ ngắn ngủi, Bernstein cho rằng thị trường bò của bộ nhớ hiện tại có thể kéo dài đến năm 2027, được hậu thuẫn bởi việc đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang tăng tốc và các ràng buộc về nguồn cung vẫn dai dẳng.

Tổng quan thị trường

Xu hướng giá gần đây tiếp tục củng cố đà tăng mạnh của ngành.

Trong Q2 2026, giá hợp đồng DRAM truyền thống trung bình ước tính đã tăng khoảng 74% so với Q1.

Nhu cầu vẫn đặc biệt mạnh ở mảng cơ sở hạ tầng liên quan đến AI.

Giá DRAM cho máy chủ tăng khoảng 60% đến 67% trong quý, trong khi giá DRAM di động leo lên gần 80%.

Hoạt động thị trường giao ngay cũng tiếp tục tích cực.

Giá spot DRAM cho PC tăng từ 5,6% đến 11,5% theo tháng, trong khi giá spot DRAM cho máy chủ tăng khoảng 6,1% đến 26,4%, phản ánh tình trạng thiếu hụt nguồn cung vẫn tiếp diễn.

Thị trường NAND

Phân khúc NAND tiếp tục duy trì đà đi lên tương tự.

Giá hợp đồng được dự báo sẽ tăng khoảng 65% đến 70% theo quý trong Q2 2026, chủ yếu nhờ nhu cầu đối với SSD doanh nghiệp và các giải pháp lưu trữ NAND cho thiết bị di động.

Theo nhà phân tích Li của Bernstein, nhu cầu về Server DRAM và SSD doanh nghiệp (eSSD) vẫn đủ mạnh để giữ cho tổng cung thị trường bị ràng buộc.

Tín hiệu giá trộn lẫn

Dù giá hợp đồng mạnh, Bernstein cũng xác định một số khu vực cần theo dõi sát.

Giá spot các module bộ nhớ Server DDR5 giảm khoảng 6,7% theo tháng, trong khi giá spot wafer NAND giảm khoảng 7%.

Sự phân kỳ giữa giá hợp đồng và thị trường giao ngay cho thấy các nhà sản xuất OEM và nhà sản xuất module đã bắt đầu giảm mua khi giá hợp đồng cao hơn làm thu hẹp biên lợi nhuận và làm nhu cầu của người dùng cuối chậm lại.

Liệu đây chỉ là điều chỉnh tạm thời hay là khởi đầu của quá trình bình thường hóa nhu cầu rộng hơn vẫn là câu hỏi quan trọng đối với ngành.

Triển vọng từ UBS

Không phải tất cả các công ty nghiên cứu đều có cách diễn giải thận trọng.

Trong bản cập nhật nghiên cứu đầu tháng 7, UBS đã điều chỉnh đáng kể kỳ vọng giá DRAM.

Ngân hàng hiện dự báo mức tăng giá DRAM theo tuần tự khoảng 32% trong Q3, so với ước tính trước đó là 17%, sau đó là mức tăng thêm 18% trong Q4.

UBS cũng kỳ vọng điều kiện cung DRAM sẽ tiếp tục bị ràng buộc cho đến ít nhất Q2 2028, khi dự báo nhu cầu sẽ vượt cung sẵn có khoảng 17 điểm phần trăm trong suốt giai đoạn 2027.

Nguồn cung trong ngành

Điều kiện cung tiếp tục ủng hộ luận điểm đầu tư rộng hơn.

Các nhà sản xuất lớn bao gồm Micron và SK Hynix đã xác nhận rằng phần lớn năng lực sản xuất năm 2026 của họ đã được cam kết, và việc mở rộng công suất đáng kể dự kiến chủ yếu diễn ra trong năm 2027.

SK Hynix, hiện đang kiểm soát khoảng 58% thị trường High-Bandwidth Memory (HBM) toàn cầu, gần đây đã hoàn tất việc niêm yết ADR tại Mỹ vào ngày 11/7, củng cố sự hiện diện trên thị trường quốc tế.

Xét về định giá, SK Hynix hiện giao dịch với hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) khoảng 17,01, so với 36,37 của Micron, trong khi cổ phiếu Micron đã tăng khoảng 1.570% trong ba năm qua.

Hiệu suất thị trường

Ngành bán dẫn ghi nhận một đợt điều chỉnh đáng chú ý vào cuối tháng 6.

Quỹ iShares Semiconductor ETF giảm khoảng 16% so với đỉnh kỷ lục, trong khi tổng vốn hóa thị trường của ngành bán dẫn co lại gần 2,7 nghìn tỷ USD.

Dù có đợt lùi này, hiệu suất dài hạn vẫn đặc biệt mạnh.

Chỉ số PHLX Semiconductor Index tiếp tục cho thấy mức tăng khoảng 99% tính từ đầu năm và 157% trong 12 tháng qua.

Bernstein xem đợt giảm gần đây chủ yếu là điều chỉnh theo định giá hơn là dấu hiệu cho thấy nhu cầu ngành đang suy yếu.

Triển vọng cơ sở hạ tầng AI

Chu kỳ bộ nhớ tiếp tục mang lại một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về đầu tư trí tuệ nhân tạo toàn cầu.

Việc giá DRAM và NAND tăng bền bỉ xác nhận rằng các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô (hyperscale) tiếp tục mở rộng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu với tốc độ quyết liệt.

Đối với nhà đầu tư tài sản số, xu hướng này cũng củng cố các chủ đề đầu tư rộng hơn liên quan đến các dự án blockchain tập trung vào AI, hệ sinh thái gắn với GPU và phát triển tác nhân AI (AI agent).

Nếu thị trường bò bộ nhớ tiếp tục qua 2027, như Bernstein dự phóng, thì các khoản đầu tư liên tục vào cơ sở hạ tầng AI nhiều khả năng sẽ vẫn là một trong những xu hướng công nghệ định hình việc hỗ trợ cả các nhà sản xuất bán dẫn và các hệ sinh thái kỹ thuật số AI mới nổi.

Các chỉ số chính cần theo dõi

Giá hợp đồng DRAM.

Giá hợp đồng NAND.

Nhu cầu DRAM cho máy chủ.

Năng lực sản xuất HBM.

Chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI.

Mở rộng tồn kho bán dẫn trong năm 2027.

Triển vọng thị trường

Nghiên cứu mới nhất của Bernstein cho thấy ngành công nghiệp bộ nhớ toàn cầu đã bước vào một giai đoạn vững chắc hơn về mặt cấu trúc nhờ nhu cầu trí tuệ nhân tạo bền vững, thay vì chỉ là sự phục hồi theo chu kỳ truyền thống.

Mặc dù biến động giá ngắn hạn và các điều chỉnh theo định giá vẫn có thể xảy ra, việc các ràng buộc nguồn cung tiếp tục hiện hữu, đầu tư của các nhà cung cấp siêu quy mô đang mở rộng và nhu cầu doanh nghiệp vững mạnh ủng hộ quan điểm rằng siêu chu kỳ bán dẫn bộ nhớ có thể kéo dài xa hơn nhiều so với 2026.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square