#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Cú siêu chu kỳ trí nhớ của AI có thể vẫn chưa kết thúc—Vì giai đoạn tiếp theo có thể còn quan trọng hơn

Câu chuyện xoay quanh trí tuệ nhân tạo đang bắt đầu thay đổi.

Trong suốt năm qua, các nhà sản xuất bộ nhớ đã nằm trong số những bên hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI. Nhu cầu bùng nổ đối với các giải pháp bộ nhớ tiên tiến đã đẩy mạnh doanh thu, biên lợi nhuận và giá cổ phiếu tăng vọt khi những tập đoàn công nghệ lớn nhất thế giới đua nhau mở rộng hạ tầng cho AI.

Hiện nay, theo triển vọng mới nhất của Bernstein, thị trường tăng giá bộ nhớ cho AI có thể kéo dài đến năm 2027. Tuy nhiên, tính chất của đợt tăng trưởng đó có thể đang thay đổi.

Thay vì một giai đoạn các đợt tăng giá đặc biệt nhờ tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng, ngành dường như đang bước vào một giai đoạn bền vững hơn và lành mạnh hơn về mặt nền tảng.

Sự chuyển đổi này không nên bị hiểu nhầm là sự suy yếu.

Trên thực tế, các thị trường trưởng thành thường tạo ra cơ hội đầu tư dài hạn mạnh mẽ hơn so với các thị trường chỉ được thúc đẩy bởi thiếu hụt nguồn cung.

Nhu cầu AI vẫn là nền tảng

Trí tuệ nhân tạo đang dần trở thành một trong những động lực mang tính cấu trúc lớn nhất thúc đẩy nhu cầu chip trong lịch sử.

Mỗi mô hình ngôn ngữ lớn mới, nền tảng AI doanh nghiệp mới, hệ thống tự động mới và ứng dụng chạy trên nền tảng đám mây đều đòi hỏi sức mạnh tính toán khổng lồ—và sức mạnh tính toán không thể hoạt động nếu thiếu bộ nhớ.

Bộ nhớ băng thông cao (HBM), DRAM tiên tiến và bộ nhớ NAND đã trở thành các thành phần then chốt để hỗ trợ các tác vụ AI. GPU xử lý các phép tính, nhưng bộ nhớ cho phép các bộ xử lý đó di chuyển và truy cập khối dữ liệu lớn một cách hiệu quả.

Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn tiếp tục đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào hạ tầng AI, nhu cầu về bộ nhớ tiên tiến vẫn được hỗ trợ bởi các xu hướng cấu trúc dài hạn, thay vì các chu kỳ chi tiêu ngắn hạn của người dùng.

Dịch chuyển từ khan hiếm sang ổn định

Giai đoạn đầu của cơn sốt AI được đặc trưng bởi khả năng định giá đặc biệt mạnh.

Năng lực sản xuất bị giới hạn, kết hợp với nhu cầu bùng nổ, đã giúp các nhà sản xuất bộ nhớ đạt được mức sinh lời ấn tượng. Những điều kiện đó tự nhiên dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận nhanh chóng và mức tăng giá đáng kể trên thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, mức định giá phi thường như vậy khó có thể tiếp tục mãi.

Khi năng lực sản xuất dần mở rộng và chuỗi cung ứng cải thiện, giá cả có thể bắt đầu phản ánh mối quan hệ cân bằng hơn giữa cung và cầu.

Việc bình thường hóa này không nhất thiết làm giảm sức hấp dẫn của ngành.

Thay vào đó, nó cho thấy tăng trưởng trong tương lai sẽ dựa nhiều hơn vào năng lực dẫn dắt công nghệ, khả năng thực thi, hiệu quả sản xuất và quan hệ với khách hàng, hơn là những đợt thiếu hụt tạm thời.

Chọn cổ phiếu ngày càng quan trọng

Giai đoạn tiếp theo của chu kỳ đầu tư AI khó có thể mang lại lợi nhuận tương xứng cho mọi công ty bán dẫn.

Lợi thế cạnh tranh sẽ quan trọng hơn bao giờ hết.

Các công ty có khả năng cung cấp công nghệ bộ nhớ thế hệ tiếp theo, duy trì các quan hệ đối tác mạnh với những nhà thiết kế chip AI hàng đầu, mở rộng năng lực sản xuất một cách hiệu quả và đảm bảo các thỏa thuận cung ứng dài hạn nhiều khả năng sẽ vượt trội so với các đối thủ thiếu những lợi thế tương tự.

Nhà đầu tư có thể ngày càng phân biệt giữa các doanh nghiệp được hưởng lợi từ đổi mới bền vững và những doanh nghiệp chỉ đơn thuần tham gia vào một đợt tăng giá trên toàn ngành.

AI doanh nghiệp có thể định hình lại chu kỳ

Một trong những diễn biến thú vị nhất là sự tách biệt ngày càng tăng giữa nhu cầu doanh nghiệp và nhu cầu thiết bị điện tử tiêu dùng truyền thống.

Trong lịch sử, các chu kỳ bán dẫn thường gắn chặt với việc nâng cấp smartphone, doanh số máy tính cá nhân và các chu kỳ thay thế thiết bị tiêu dùng.

Trí tuệ nhân tạo tạo ra một bức tranh nhu cầu khác.

Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục mở rộng hạ tầng AI bất chấp các xu hướng phần cứng tiêu dùng ngắn hạn, vì các dịch vụ AI cần khoản đầu tư liên tục vào năng lực điện toán.

Nhu cầu mang tính cấu trúc này có tiềm năng khiến một phần ngành bộ nhớ kém chu kỳ hơn so với các thập kỷ trước.

Nhìn về phía trước

Cuộc cách mạng AI rõ ràng đang bước vào một giai đoạn trưởng thành hơn.

Điều đó không có nghĩa là làm chậm đổi mới—chỉ là ngành đang chuyển từ giai đoạn mở rộng nhanh sang phát triển công nghiệp dài hạn.

Những người chiến thắng trong tương lai nhiều khả năng sẽ được định nghĩa ít hơn bởi khả năng định giá theo chu kỳ trong ngắn hạn và nhiều hơn bởi năng lực dẫn dắt công nghệ, thành xuất sắc trong sản xuất, các quan hệ đối tác chiến lược và khả năng thực thi.

Nếu triển vọng của Bernstein là đúng, cơ hội với bộ nhớ cho AI sẽ không kết thúc.

Nó đơn giản là đang thay đổi.

Với các nhà đầu tư dài hạn, chương tiếp theo có thể phụ thuộc ít hơn vào việc xác định chủ đề nóng nhất và nhiều hơn vào việc xác định các công ty được định vị tốt nhất để cung cấp hạ tầng thiết yếu vận hành trí tuệ nhân tạo trong nhiều năm tới.

#PredictWorldCupWin40000U Gate_Square @GateSquare