SK Hynix IPO tại Mỹ huy động được 265 tỷ USD, lập kỷ lục

265 tỷ USD, tỷ lệ đăng ký mua vượt mức 7 lần, tổng nhu cầu đăng ký lên tới 2000 tỷ USD. Tôi cho rằng điều đáng bàn ở đây không phải là IPO thành công, mà là một sự thật được tiết lộ đằng sau con số này: mức độ khát cầu của các quỹ tổ chức toàn cầu đối với HBM còn thực tế hơn bất kỳ báo cáo phân tích nào.

2000 tỷ USD nhu cầu đăng ký nhưng chỉ có 265 tỷ USD hạn mức, nghĩa là phần lớn số tiền muốn vào đã không vào được. Số tiền không được phân bổ này sẽ đi đâu? Thị trường thứ cấp.

Ngày 13 tháng 7, SKHY chính thức giao dịch. Diễn biến ngày hôm đó không hoàn toàn do định giá cơ bản, mà là 1700 tỷ USD bị chặn lại đang truy đuổi cổ phiếu.

Chi tiết về mức định giá: giá phát hành cao hơn 3% so với giá đóng cửa tại Hàn Quốc. Đây không phải ngẫu nhiên. Mục tiêu rõ ràng của SK Hynix khi niêm yết tại Mỹ là thu hẹp khoảng cách định giá với Micron. Cùng sản xuất DRAM, nhưng bội số định giá của Micron tại thị trường Mỹ luôn cao hơn cổ phiếu Hàn Quốc.

Mức premium 3% này là câu trả lời đầu tiên của thị trường: nhà đầu tư Mỹ sẵn sàng trả giá cao hơn cho các nhà cung cấp bộ nhớ AI. Chiết khấu của thị trường Hàn Quốc là mang tính cấu trúc, không phải do yếu tố cơ bản.

Phản ứng của Arm khi tăng 9,2% trong một ngày càng thú vị hơn. Arm không sản xuất bộ nhớ, không liên quan trực tiếp đến HBM, nhưng thị trường coi nó như một điểm neo tâm lý cho hệ sinh thái chip AI. ADR của SK Hynix bùng nổ, được hiểu ngay là tiền dành cho hạ tầng AI vẫn chưa tiêu hết, lợi ích không chỉ dành cho lưu trữ mà cả toàn bộ chuỗi thiết kế chip.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia cũng tăng theo. Sự tương quan này cho thấy hiện tại ngành chip đang được định giá như một tổng thể bởi các tổ chức, chứ không phải từng công ty dựa trên yếu tố cơ bản.

Baillie Gifford và Coatue cùng xuất hiện trong danh sách nhà đầu tư nền tảng, sự kết hợp này đáng chú ý. Baillie Gifford theo phong cách đầu tư giá trị dài hạn, Coatue là quỹ chủ đề tăng trưởng công nghệ. Hai tổ chức quản lý tài sản với phong cách hoàn toàn khác nhau cùng đặt cược, điều này có nghĩa là thương vụ này được hiểu đồng thời là giá trị dài hạn và chủ đề tăng trưởng ngắn hạn. Sự đồng thuận như vậy ở cấp độ tổ chức thực ra rất hiếm, cho thấy câu chuyện về HBM có sức bao trùm rất mạnh.

Cuối cùng, đây là vụ niêm yết lớn thứ ba trong lịch sử chứng khoán toàn cầu. Hai vụ đứng trước là Saudi Aramco và Alibaba. Một là tài sản năng lượng lớn nhất thế giới, một là nền tảng Internet lớn nhất Trung Quốc. SK Hynix đứng thứ ba, đại diện cho cơ sở hạ tầng phần cứng cốt lõi nhất của kỷ nguyên AI. Bảng xếp hạng này tự nó đã là sự cụ thể hóa của một câu chuyện vĩ mô: số tiền lớn nhất thế giới đang theo đuổi điều gì.

DYOR: Không phải lời khuyên đầu tư.