#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Ngành chip nhớ đang trải qua quá trình chuyển đổi cấu trúc không giống bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Giá bộ nhớ băng thông cao (HBM) được dự báo sẽ tăng từ 16,6 đô la mỗi gigabyte hiện nay lên 37 đô la mỗi gigabyte vào năm 2027, tương ứng mức tăng 122,89%. Dự báo này dựa trên các đơn đặt hàng khổng lồ từ các công ty công nghệ siêu quy mô bao gồm Microsoft, Google và Amazon, những công ty đang mua cơ sở hạ tầng AI với số lượng lên tới hàng nghìn đơn vị.
Một rack Nvidia Vera Rubin NVL72 chứa 20,7 terabyte bộ nhớ băng thông cao và 54 terabyte bộ nhớ LPDDR5X. Ở mức giá hiện tại, chi phí bộ nhớ trên mỗi rack vượt quá 2 triệu đô la. Đến năm 2027, cấu hình này sẽ có giá khoảng 3,7 triệu đô la mỗi rack, thể hiện mức tăng chi phí 435% trong một thế hệ sản phẩm duy nhất.
Giá DRAM đã tăng hơn 60% theo quý. Giá bộ nhớ flash NAND đã tăng vọt hơn 80%. Các nhà phân tích trong ngành dự báo mức tăng tiếp theo từ 15% đến 20% theo quý trong quý 3 năm 2026, với một số dự báo cho thấy khả năng tăng từ 40% đến 50% trong quý 3, tiếp theo là 30% đến 40% trong quý 4. Nomura Securities kỳ vọng giá DRAM thông thường sẽ tăng 24% theo quý và giá NAND sẽ tăng 25% trong quý từ tháng 7 đến tháng 9.
Tập đoàn Nvidia duy trì khoảng 90% thị phần tăng tốc AI. Công ty đã củng cố vị thế dẫn đầu thông qua kiến trúc Grace Blackwell, kết hợp giữa bộ xử lý trung tâm Grace và bộ xử lý đồ họa Blackwell để loại bỏ các nút thắt cổ chai trong truyền dữ liệu. Giá mục tiêu của các nhà phân tích dao động từ 180 đô la đến 500 đô la mỗi cổ phiếu, với mục tiêu trung bình là 302 đô la. Mục tiêu trung vị trong số 69 nhà phân tích là 300 đô la mỗi cổ phiếu, ngụ ý mức tăng 44% so với mức hiện tại khoảng 208 đô la.
Hiệu suất nửa đầu năm 2026 của Nvidia cho thấy mức tăng 3% từ đầu năm đến nay. Doanh thu quý 1 năm tài chính 2027 đạt 81,61 tỷ đô la, tăng 85,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu từ Trung tâm Dữ liệu đóng góp 75,25 tỷ đô la. Công ty báo cáo dòng tiền tự do hàng quý 49 tỷ đô la và duy trì biên lợi nhuận gộp 75%. Doanh thu từ Mạng Trung tâm Dữ liệu tăng vọt 199% so với cùng kỳ năm ngoái.
Micron Technology nổi lên như một hưởng lợi chính của sự bùng nổ bộ nhớ AI. Cổ phiếu này đã mang lại mức tăng 241% từ đầu năm đến nay trong năm 2026, trở thành cổ phiếu tăng giá cao thứ hai trong chỉ số Nasdaq 100. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu Micron đã tăng vọt hơn 850%. Giá hiện tại dao động quanh 1.048 đô la, với mục tiêu giá của các nhà phân tích dao động từ 1.100 đô la đến 2.200 đô la. Mục tiêu giá trung bình là 1.563 đô la, ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 64,83%.
Doanh thu quý 3 năm 2026 của Micron đạt 41,45 tỷ đô la, tăng gấp bốn lần so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng tăng vọt từ 1,88 tỷ đô la lên 28,2 tỷ đô la, tương ứng mức tăng 1.400% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà phân tích kỳ vọng thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 20,76 đô la trên doanh thu 35,75 tỷ đô la, tương đương mức tăng trưởng thu nhập 987% và tăng trưởng doanh thu 284% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tổng giám đốc điều hành Micron, ông Sanjay Mehrotra, đã tuyên bố rằng các hạn chế về nguồn cung sẽ kéo dài sau năm dương lịch 2027 do nhu cầu do AI thúc đẩy trên tất cả các phân khúc thị trường kết hợp với các hạn chế sản xuất mang tính cấu trúc. Công ty đã nhận được các cam kết trị giá 22 tỷ đô la từ khách hàng để đảm bảo nguồn cung chip nhớ trong tương lai, cho thấy sự cấp bách của các nhà vận hành trung tâm dữ liệu trong việc đảm bảo nguồn hàng hạn chế.
Cổ phiếu của Samsung Electronics đã tăng 158% từ đầu năm đến nay. Cổ phiếu của SK Hynix đã tăng vọt 273%. Cả ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn hiện có vốn hóa thị trường vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Lợi nhuận hoạt động quý 2 năm 2026 của Samsung dự kiến sẽ tăng gấp khoảng 18 lần so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao kỷ lục khác.
Sự mất cân đối cung cầu được thúc đẩy bởi một số yếu tố cấu trúc. Việc mở rộng năng lực sản xuất cần từ ba đến bốn năm từ khâu lập kế hoạch đến sản xuất. Các công nghệ bộ nhớ tiên tiến yêu cầu thiết bị chuyên dụng và phòng sạch không thể triển khai nhanh chóng. Ba nhà cung cấp bộ nhớ lớn kiểm soát hơn 95% sản lượng bộ nhớ băng thông cao toàn cầu, tạo ra một cấu trúc thị trường độc quyền nhóm với sức mạnh định giá đáng kể.
Chiến lược giao dịch cổ phiếu chip nhớ đòi hỏi phải xem xét cẩn thận các yếu tố biến động và động lượng. Đối với Nvidia, các nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc tích lũy vị thế trong các giai đoạn suy yếu, vì cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với quỹ đạo tăng trưởng của nó. Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng hiện tại khoảng 9 lần thể hiện mức chiết khấu so với bội số lịch sử. Trung bình chi phí đô la trong vòng 6 đến 12 tháng có thể giúp giảm thiểu biến động.
Chiến lược quyền chọn đối với Nvidia bao gồm bán quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt tại các mức hỗ trợ khoảng 180 đến 200 đô la để mua cổ phiếu với chi phí thực tế thấp hơn. Chênh lệch mua tăng giá cung cấp mức tiếp xúc đòn bẩy tăng giá đồng thời hạn chế rủi ro giảm giá. Viết quyền chọn mua có bảo hiểm trên các vị thế hiện có có thể tạo ra thu nhập bổ sung nhờ mức biến động ngụ ý tăng cao.
Đối với Micron, cổ phiếu giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng chỉ 6,7 lần, cho thấy sự định giá thấp đáng kể nếu tăng trưởng thu nhập vẫn tiếp diễn. Các nhà giao dịch nên theo dõi các mức hỗ trợ quanh 854 đô la gần đường trung bình động 50 ngày, nơi hoạt động mua vào của tổ chức thường xuất hiện. Các nhà giao dịch động lượng có thể sử dụng chiến lược bứt phá trên đường trung bình động 20 ngày gần 1.048 đô la cho các điểm vào ngắn hạn.
Quản lý rủi ro là rất quan trọng do mức tăng 241% từ đầu năm đến nay của Micron và khả năng xảy ra các đợt điều chỉnh mạnh. Quy mô vị thế nên phản ánh hệ số beta của cổ phiếu khoảng 2,3, nghĩa là nó di chuyển 2,3% cho mỗi 1% biến động của thị trường rộng lớn hơn.
Thị trường tiền điện tử phải đối mặt với một số tác động từ tình trạng thiếu hụt chip nhớ. Lợi nhuận khai thác GPU đã giảm khoảng 25% đến 35% đối với các hoạt động phụ thuộc vào GPU do lạm phát chi phí phần cứng. Các thợ đào sử dụng chip ASIC ít bị ảnh hưởng hơn, tạo ra lợi thế cạnh tranh cho các mạng dựa trên ASIC. Chi phí điện hòa vốn cho khai thác GPU đã giảm từ 12 cent mỗi kilowatt giờ xuống còn khoảng 8 cent mỗi kilowatt giờ khi tính đến khấu hao phần cứng ở mức giá tăng cao.
Các sàn giao dịch tiền điện tử và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain phải đối mặt với chi phí leo thang cho phần cứng máy chủ. Mức tăng 30% trong chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu cần thiết để trang trải chi phí bộ nhớ cao hơn chuyển trực tiếp thành chi phí hoạt động tăng lên cho các doanh nghiệp tiền điện tử. Những chi phí này cuối cùng có thể chuyển thành phí giao dịch cao hơn hoặc biên lợi nhuận dịch vụ giảm.
Các nhà đầu tư nên theo dõi một số yếu tố rủi ro có thể làm thay đổi các dự báo này. Một cuộc suy thoái tiềm ẩn có thể làm giảm chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI từ 20% đến 40%, ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu bộ nhớ. Các đột phá công nghệ trong kiến trúc bộ nhớ hoặc quy trình sản xuất có thể làm giảm bớt các hạn chế về nguồn cung nhanh hơn dự kiến. Căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến Đài Loan và Hàn Quốc, nơi sản xuất hơn 70% chip nhớ toàn cầu, đại diện cho rủi ro mang tính hệ thống đối với chuỗi cung ứng.
Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn rất quan trọng, vì lãi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của thu nhập trong tương lai và có thể nén bội số định giá trên toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Định giá thị trường hiện tại giả định tăng trưởng đầu tư AI tiếp tục đến năm 2027, khiến các cổ phiếu này dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự giảm tốc nào trong chi tiêu vốn của các công ty siêu quy mô.
Những con số kể một câu chuyện hấp dẫn. Giá bộ nhớ băng thông cao tăng 122,89%. Tăng trưởng thu nhập 987% tại Micron. Cổ phiếu tăng giá 241%. Chi tiêu vốn AI dự kiến đạt 5,5 nghìn tỷ đô la đến năm 2030. Những con số này nhấn mạnh quy mô của cơ hội đồng thời làm nổi bật tầm quan trọng của việc xác định quy mô vị thế cẩn thận và các điểm vào chiến lược trong chu kỳ thị trường chuyển đổi này.
Dự báo của Bernstein về một thị trường tăng giá chip nhớ kéo dài đến năm 2027 được hỗ trợ bởi động lực cung cầu cụ thể, các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI khổng lồ và các hạn chế sản xuất mang tính cấu trúc. Nvidia và Micron đại diện cho các phương tiện đầu tư trực tiếp nhất cho chủ đề này, với Micron mang lại mức tiếp xúc beta cao hơn với giá bộ nhớ và Nvidia cung cấp sự tham gia rộng hơn vào hệ sinh thái AI. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, việc định vị danh mục đầu tư để hưởng lợi từ xu hướng kéo dài nhiều năm này đòi hỏi quản lý rủi ro có kỷ luật và chú ý đến các mức kỹ thuật, báo cáo thu nhập và diễn biến chuỗi cung ứng.
@Gate_Square