Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã đạt đến một mức độ thực sự đáng chú ý, tăng lên trên 2,8%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 1997 – gần như chưa từng thấy trong gần ba thập kỷ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã đạt đến mức thực sự đáng chú ý, vượt qua 2,8%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 1997 – gần như chưa từng thấy trong gần ba mươi năm.
Một số yếu tố đang tác động đến sự gia tăng này. Tác nhân cụ thể nhất là một cuộc đấu thầu trái phiếu 10 năm yếu trong tuần này, khi mức chênh lệch (tail) – chênh lệch giữa giá chấp nhận thấp nhất và giá trung bình – đã mở rộng từ 0,05 điểm trong cuộc đấu thầu tháng 6 trước đó lên 0,2 điểm, cho thấy nhu cầu suy yếu đáng kể. Các nhà bình luận thị trường cho rằng điều này là do lo ngại ngày càng tăng về kế hoạch chi tiêu của chính phủ.
Tuy nhiên, bức tranh lớn hơn nằm ở chiến lược kinh tế dài hạn toàn diện do chính phủ Nhật Bản công bố. Kế hoạch này nhằm huy động hơn 370 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 2,29 nghìn tỷ đô la Mỹ, vào đầu tư cho đến năm tài chính 2040, thông qua sự kết hợp giữa đầu tư công và tư nhân, để củng cố các lĩnh vực chiến lược. Cam kết chi tiêu ở quy mô này đương nhiên đồng nghĩa với nhu cầu vay thêm, và thị trường trái phiếu đang định giá sự bất ổn này. Lợi suất trái phiếu 30 năm cũng đã tăng lên 4% dưới áp lực tương tự, cho thấy chi phí vay dài hạn đang đi theo cùng một hướng.
Bản thân đồng yên vừa là nguyên nhân vừa là kết quả trong bức tranh này. Mức yếu gần như thấp nhất trong bốn mươi năm so với đồng đô la đang gây áp lực lên ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất hơn nữa, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao. Nhưng lợi suất tăng cũng tự tạo ra một vấn đề, bởi vì Nhật Bản là một nền kinh tế mang khoản nợ bằng khoảng 260% tổng sản phẩm quốc nội, và phần lớn khoản nợ này đã được quản lý trong nhiều năm dưới giả định tài trợ bằng đồng yên rẻ. Khi lợi suất tăng, chi phí trả nợ cũng tăng trực tiếp, tạo ra một ràng buộc thực sự về tốc độ ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất.
Điều này đặt Nhật Bản vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan thực sự. Đồng yên yếu thúc đẩy lạm phát do nhập khẩu, đòi hỏi phải tăng lãi suất, nhưng việc tăng lãi suất này làm tăng chi phí trả nợ và có thể gây thêm căng thẳng cho nhu cầu trái phiếu vốn đã yếu. Trong một kịch bản mà ngân hàng trung ương không thể phản ứng đủ nhanh giữa hai áp lực này, chu kỳ có thể trở nên tự củng cố, với đồng yên yếu hơn dẫn đến đồng yên thậm chí còn yếu hơn, trong khi lợi suất tăng làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa.
Đối với những người theo dõi tài sản gắn với đồng yên và điều kiện thanh khoản toàn cầu qua Gate, câu hỏi chính là mức độ nào lợi suất tăng này sẽ khuyến khích các nhà đầu tư Nhật Bản bán tháo tài sản ở nước ngoài và mang về nước. Nhật Bản từ lâu đã là một trong những nước xuất khẩu vốn lớn nhất ra thị trường toàn cầu, và sự quay trở lại như vậy có thể ảnh hưởng trực tiếp đến điều kiện thanh khoản toàn cầu và tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.