$USDJPY Cuộc khủng hoảng tiền tệ của Nhật Bản đã vượt xa một câu chuyện đơn thuần về tỷ giá hối đoái và trở thành thứ trực tiếp xuất hiện trong các hồ sơ phá sản, lợi suất trái phiếu và uy tín của chính các biện pháp can thiệp chính thức.

$USDJPY Cuộc khủng hoảng tiền tệ của Nhật Bản đã vượt xa một câu chuyện tỷ giá đơn giản và trở thành điều gì đó hiện ra trực tiếp trong các hồ sơ phá sản, lợi suất trái phiếu, và uy tín của chính các can thiệp chính thức.
Thiệt hại đối với doanh nghiệp giờ đây có thể đo lường được và đạt mức kỷ lục. Bốn mươi lăm công ty Nhật Bản đã nộp đơn phá sản trong nửa đầu năm 2026 với lý do rõ ràng là đồng yên yếu, theo Tokyo Shoko Research, tổ chức chỉ mới bắt đầu theo dõi hạng mục này vào năm 2022, khiến đây trở thành khoảng thời gian sáu tháng tồi tệ nhất được ghi nhận, tăng hơn 30% so với 34 vụ một năm trước đó. Thiệt hại tập trung gần như hoàn toàn vào các công ty nhỏ hơn, hơn ba phần tư số vụ phá sản này liên quan đến các công ty có nợ dưới 100 triệu yên, các doanh nghiệp bán buôn và phụ thuộc vào nhập khẩu vốn không có sức mạnh định giá để chuyển chi phí tăng lên cho khách hàng. Cơ chế khiến vấn đề tồi tệ hơn đối với nhiều nhà nhập khẩu nhỏ là một công cụ phòng ngừa rủi ro cụ thể, quyền chọn knockout ngược, tự động vô hiệu ngay khi đồng yên vượt qua mức kích hoạt định sẵn, buộc chính những công ty ít có khả năng hấp thụ lỗ nhất phải mua đô la vào thời điểm tồi tệ nhất có thể.
Bản thân đồng tiền đã thực sự bất ổn trong tuần này chứ không chỉ yếu một cách ổn định. USD/JPY đã đẩy lên 162 vào thứ Ba, mức yếu nhất kể từ năm 1986 và thực chất là mức thấp nhất trong bốn thập kỷ, trước khi những người đầu cơ giá lên đồng yên cố gắng phục hồi vượt qua 161 sau các báo cáo rằng Tokyo có thể ngừng báo hiệu trước các kế hoạch can thiệp, một chiến thuật nhằm bắt các vị thế bán khống đầu cơ bất ngờ thay vì hé lộ các động thái như hoạt động tháng Tư đã làm. Mức phục hồi đó đã trả lại khoảng một nửa mức tăng vào thứ Hai khi Tokyo một lần nữa không thực sự can thiệp mặc dù Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama lặp lại rằng các nhà chức trách sẵn sàng hành động. Thị trường ngày càng hoài nghi rằng bất kỳ sự can thiệp nào cũng chỉ mang lại sự tạm dừng tạm thời, các can thiệp kết hợp của tháng Tư và tháng Năm được báo cáo là tổng cộng kỷ lục 11,7 nghìn tỷ yên, khoảng 73 tỷ đô la, và đồng tiền vẫn quay trở lại các mức thấp tương tự.
Mặt trái phiếu bổ sung một ràng buộc thực sự khó khăn đối với cách Nhật Bản có thể phản ứng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, và đối với một nền kinh tế mang nợ khoảng 260% GDP, được tài trợ trong nhiều năm với giả định về nguồn vốn yên rẻ kéo dài, lợi suất tăng trực tiếp làm tăng chi phí trả nợ của chính phủ. Điều đó tạo ra tình thế khó xử ở trung tâm của toàn bộ tình huống này, đồng yên yếu thúc đẩy lạm phát do nhập khẩu, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không thể thắt chặt đủ nhanh để bảo vệ đồng tiền mà không có nguy cơ làm cho các tính toán dịch vụ nợ trở nên không bền vững. Goldman Sachs được báo cáo đã điều chỉnh dự báo USD/JPY từ 155 lên 165, phản ánh quan điểm rằng sự yếu kém của đồng yên còn tiếp diễn chứ không gần cạn kiệt, và các báo cáo khác cho thấy việc đẩy lên 170 không phải là không thể.
Lịch tối nay có trọng lượng thực sự trong bối cảnh này. Nhật Bản công bố dữ liệu thu nhập tiền mặt lao động, tài khoản vãng lai và cho vay ngân hàng, và kết quả đọc ở đây quan trọng hơn bình thường, tăng trưởng tiền lương mạnh sẽ làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt thêm, trong khi dữ liệu yếu giữ ngân hàng trung ương trong chế độ ôn hòa chờ đợi, nghĩa là đồng yên tiếp tục yếu. Điều này kết nối với các tài sản rủi ro rộng hơn một cách khá trực tiếp, lãi suất Nhật Bản cao hơn có xu hướng làm cạn kiệt thanh khoản toàn cầu vì Nhật Bản từ lâu là nguồn tài trợ chính cho các giao dịch carry vào các tài sản khác, trong khi sự ôn hòa tiếp diễn của BOJ hoạt động như một luồng gió thuận lợi cho thanh khoản. Bên ngoài Nhật Bản, lịch vẫn yên tĩnh cho đến biên bản cuộc họp của FOMC vào thứ Tư, vẫn là chất xúc tác lớn hơn trong tuần này.
Đối với bất kỳ ai theo dõi rủi ro vĩ mô tương quan giữa tiền tệ, trái phiếu và tiền điện tử trên Gate, bài học thực tế là USD/JPY, chỉ số đô la và điều kiện thanh khoản của Bitcoin đáng được theo dõi cùng nhau thay vì riêng rẽ trong tuần này. Thông điệp cơ bản từ các dữ liệu của Nhật Bản cho đến nay rất đơn giản, các con số phá sản doanh nghiệp cho thấy đồng yên yếu hiện đang phá vỡ các bộ phận của nền kinh tế trong nước, nhưng ràng buộc lợi suất trái phiếu có nghĩa là Tokyo có không gian hạn chế để khắc phục nhanh chóng mà không tạo ra một vấn đề tài khóa riêng biệt, và điều kiện thanh khoản có xu hướng tác động đến tài sản rủi ro nhiều hơn các tiêu đề.
Hãy tự nghiên cứu 🔍
#TradFiCFDGoldMasters