$USDJPY Cuộc khủng hoảng tiền tệ của Nhật Bản đã vượt xa một câu chuyện tỷ giá đơn giản và trở thành điều gì đó hiện ra trực tiếp trong các hồ sơ phá sản, lợi suất trái phiếu, và uy tín của chính các can thiệp chính thức.

$USDJPY Cuộc khủng hoảng tiền tệ của Nhật Bản đã vượt xa câu chuyện tỷ giá đơn thuần và trở thành một điều gì đó hiện ra trực tiếp trong các hồ sơ phá sản, lợi suất trái phiếu, và uy tín của chính các biện pháp can thiệp chính thức.
Gánh nặng đối với doanh nghiệp giờ đây có thể đo lường được và đạt mức kỷ lục. Bốn mươi lăm công ty Nhật Bản đã nộp đơn phá sản trong nửa đầu năm 2026 với lý do rõ ràng là đồng yên yếu, theo Tokyo Shoko Research, tổ chức mới bắt đầu theo dõi hạng mục này từ năm 2022, khiến đây là giai đoạn sáu tháng tồi tệ nhất từ trước đến nay, tăng hơn 30% so với 34 vụ một năm trước đó. Thiệt hại tập trung gần như hoàn toàn vào các công ty nhỏ hơn, hơn ba phần tư số vụ phá sản này liên quan đến các công ty có nợ phải trả dưới 100 triệu yên, các doanh nghiệp bán buôn và phụ thuộc vào nhập khẩu về cơ bản không có sức mạnh định giá để chuyển chi phí gia tăng cho khách hàng. Cơ chế khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn đối với nhiều nhà nhập khẩu nhỏ là một công cụ phòng ngừa rủi ro cụ thể, các quyền chọn knockout ngược, tự động vô hiệu ngay khi đồng yên vượt qua một ngưỡng kích hoạt định sẵn, buộc chính những công ty ít có khả năng hấp thụ lỗ nhất phải mua đô la vào thời điểm tồi tệ nhất.
Bản thân đồng tiền này đã thực sự bất ổn trong tuần này thay vì chỉ yếu đi một cách ổn định. USD/JPY đã tăng lên 162 vào thứ Ba, mức yếu nhất kể từ năm 1986 và thực tế là mức thấp nhất trong bốn thập kỷ, trước khi những người đầu cơ giá lên đồng yên cố gắng phục hồi vượt qua 161 do có tin Tokyo có thể ngừng báo trước các kế hoạch can thiệp, một chiến thuật nhằm bắt các vị thế bán khống đầu cơ mất cảnh giác thay vì tiết lộ trước các động thái như chiến dịch tháng Tư đã làm. Đà phục hồi đó đã mất lại khoảng một nửa mức tăng vào thứ Hai khi một lần nữa Tokyo không thực sự can thiệp mặc dù Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama nhắc lại rằng các nhà chức trách sẵn sàng hành động. Thị trường ngày càng hoài nghi rằng bất kỳ sự can thiệp nào cũng chỉ mang lại sự tạm dừng tạm thời, các biện pháp can thiệp kết hợp của tháng Tư và tháng Năm được báo cáo là tổng cộng kỷ lục 11,7 nghìn tỷ yên, khoảng 73 tỷ đô la, và đồng tiền này vẫn giảm trở lại các mức thấp tương tự.
Mặt thị trường trái phiếu bổ sung một ràng buộc thực sự khó khăn đối với cách Nhật Bản có thể phản ứng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, và đối với một nền kinh tế có nợ khoảng 260% GDP, được tài trợ trong nhiều năm với giả định nguồn vốn yên rẻ liên tục, lợi suất tăng trực tiếp làm tăng chi phí trả nợ của chính phủ. Điều đó tạo ra thế khó ở trung tâm của toàn bộ tình hình này, đồng yên yếu thúc đẩy lạm phát do nhập khẩu, nhưng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không thể thắt chặt đủ nhanh để bảo vệ đồng tiền mà không có nguy cơ phép tính trả nợ trở nên không bền vững. Goldman Sachs được báo cáo đã điều chỉnh dự báo USD/JPY tăng từ 155 lên 165, phản ánh quan điểm rằng đồng yên yếu còn kéo dài hơn nữa thay vì sắp cạn kiệt, và các báo cáo khác cho thấy việc đẩy lên 170 không phải là không thể.
Lịch kinh tế tối nay mang trọng lượng thực sự trong bối cảnh này. Nhật Bản công bố thu nhập tiền mặt lao động, cán cân vãng lai và dữ liệu cho vay ngân hàng, và kết quả ở đây quan trọng hơn thường lệ, tăng trưởng tiền lương mạnh sẽ làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt hơn nữa, trong khi các số liệu yếu giữ ngân hàng trung ương trong trạng thái ôn hòa chờ đợi, nghĩa là đồng yên tiếp tục yếu. Điều này kết nối với các tài sản rủi ro rộng hơn một cách khá trực tiếp, lãi suất Nhật Bản cao hơn có xu hướng rút thanh khoản toàn cầu vì Nhật Bản từ lâu đã là nguồn tài trợ chính cho các giao dịch carry vào các tài sản khác, trong khi chính sách ôn hòa tiếp tục của BOJ đóng vai trò như một cơn gió thuận lợi cho thanh khoản. Bên ngoài Nhật Bản, lịch kinh tế vẫn yên tĩnh cho đến biên bản FOMC thứ Tư, vẫn là chất xúc tác lớn hơn trong tuần này.
Đối với bất kỳ ai theo dõi rủi ro vĩ mô tương quan giữa các loại tiền tệ, trái phiếu và tiền điện tử trên Gate, kết luận thực tế là USD/JPY, chỉ số đô la và điều kiện thanh khoản của Bitcoin đáng được theo dõi cùng nhau thay vì riêng rẽ trong tuần này. Thông điệp cơ bản từ chuỗi dữ liệu của Nhật Bản cho đến nay rất rõ ràng, các con số phá sản doanh nghiệp cho thấy đồng yên yếu hiện đang tích cực phá vỡ các bộ phận của nền kinh tế trong nước, nhưng ràng buộc về lợi suất trái phiếu có nghĩa là Tokyo có không gian hạn chế để khắc phục nhanh chóng mà không tạo ra một vấn đề tài khóa riêng biệt, và các điều kiện thanh khoản có xu hướng tác động đến tài sản rủi ro nhiều hơn các tiêu đề tin tức.
DYOR 🔍