#StakeUSD1Earn7.66%APR

#StakeUSD1Kiếm7.66%APR

Mức lợi suất 7,66% trong thị trường hiện tại nghe có vẻ hấp dẫn. Nhưng câu hỏi thực sự không phải là bạn đang kiếm được bao nhiêu—mà là nguồn lợi suất đó thực sự đến từ đâu.

Khi các sản phẩm tiết kiệm truyền thống tiếp tục mang lại lợi nhuận tương đối khiêm tốn và thị trường tiền điện tử vẫn rất biến động, lợi suất sUSDe của Ethena đã thu hút sự chú ý đáng kể trong ngành tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, không giống như lợi suất stablecoin thông thường, lợi nhuận do USDe tạo ra được xây dựng trên một trong những cấu trúc tài chính tinh vi nhất hiện đang hoạt động trong lĩnh vực tiền điện tử.

USDe không phải là một stablecoin truyền thống được hỗ trợ bằng fiat.

Đây là một đồng đô la tổng hợp được thiết kế xoay quanh chiến lược trung tính delta. Thay vì chỉ dựa vào tiền gửi ngân hàng hoặc nắm giữ Kho bạc, Ethena kết hợp vị thế mua (long) đối với các tài sản tiền điện tử như token staking lỏng và Bitcoin với vị thế bán (short) trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Lợi suất tạo ra cho người nắm giữ sUSDe chủ yếu đến từ các khoản thanh toán tài trợ vĩnh viễn do các nhà giao dịch duy trì vị thế mua sử dụng đòn bẩy chi trả.

Sự khác biệt này rất quan trọng.

Lợi suất hiện tại khoảng 7,66% APR không phải là thu nhập thụ động được đảm bảo. Thay vào đó, nó phản ánh mức độ sẵn sàng trả tiền của thị trường để có được mức tiếp xúc có đòn bẩy thông qua cơ chế tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

Trong lịch sử, lợi suất sUSDe đã cho thấy sự biến động đáng kể. Trong các giai đoạn tâm lý lạc quan mạnh mẽ và tỷ lệ tài trợ tăng cao, lợi nhuận đã tăng vọt lên trên mức hiện tại. Tuy nhiên, trong các điều kiện thị trường giảm giá, lợi suất đã thu hẹp đáng kể khi phí bảo hiểm tài trợ giảm.

Sự phục hồi gần đây về phạm vi 7% đến 8% cho thấy các điều kiện thị trường đã ổn định và tỷ lệ tài trợ đã trở lại mức lành mạnh hơn. Tuy nhiên, môi trường này vẫn phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý thị trường rộng lớn hơn và vị thế của các nhà giao dịch.

Một trong những khía cạnh thú vị nhất của mô hình Ethena là vị thế pháp lý của nó.

Các phát triển pháp lý gần đây tại Hoa Kỳ đã hạn chế nhiều stablecoin thanh toán truyền thống phân phối lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ. Tuy nhiên, vì cơ chế tạo lợi suất của Ethena dựa trên các chiến lược phái sinh được phòng ngừa rủi ro thay vì lãi suất kiếm được từ dự trữ fiat, giao thức này hiện đang hoạt động theo một khuôn khổ khác.

Sự khác biệt này đã tạo ra một lợi thế cạnh tranh đáng kể.

Đồng thời, nó cũng mang lại sự không chắc chắn về quy định vì các khuôn khổ tài chính tiếp tục phát triển nhanh chóng và các khuôn khổ hiện tại có thể không duy trì được vĩnh viễn.

Hành vi của người dùng cung cấp một tín hiệu quan trọng khác.

Hơn một nửa tổng nguồn cung USDe đang lưu hành hiện đang được staked vào sUSDe, cho thấy một phần đáng kể người tham gia sẵn sàng chấp nhận thời gian khóa và độ phức tạp vận hành để đổi lấy lợi suất bổ sung. Điều này phản ánh mức độ tin tưởng mạnh mẽ vào cấu trúc của giao thức và tính khả thi lâu dài.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên lưu ý đến một số rủi ro quan trọng sau:

• Môi trường tài trợ âm kéo dài có thể làm giảm hoặc loại bỏ lợi suất.
• Rủi ro vận hành liên quan đến các đối tác sàn giao dịch vẫn còn hiện hữu.
• Biến động thị trường có thể ảnh hưởng đến hiệu quả phòng ngừa rủi ro.
• Các thay đổi pháp lý có thể làm thay đổi bối cảnh cạnh tranh đối với các sản phẩm đô la tổng hợp.
• Sự cố cơ sở hạ tầng hoặc gián đoạn thanh khoản có thể ảnh hưởng đến hiệu suất.

Điểm mấu chốt quan trọng nhất rất đơn giản:

Lợi suất 7,66% không tồn tại mà không có rủi ro.

Mô hình của Ethena đại diện cho một trong những sản phẩm tài chính sáng tạo nhất được phát triển trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng lợi nhuận của nó được tạo ra thông qua cấu trúc thị trường, tài trợ phái sinh và quản lý rủi ro tinh vi—chứ không phải thông qua các cơ chế tiết kiệm truyền thống.

Trong một thị trường nơi Bitcoin tiếp tục kiểm tra các mức giá lớn và các sản phẩm tài chính truyền thống mang lại lợi suất thấp hơn đáng kể, sUSDe vẫn là một trong những cơ hội hấp dẫn nhất hiện có.

Nhưng đầu tư thành công chưa bao giờ là chạy theo lợi suất cao nhất.

Nó luôn là về việc hiểu chính xác lợi suất đó được tạo ra như thế nào.
#GateSquare‍,