Những ai theo dõi tôi đều biết rằng tôi cho rằng có rất nhiều điều có thể học về stablecoin bằng cách đi sâu vào lịch sử của tiền tệ (cả tư nhân và công cộng, cả fiat và hàng hóa). Hôm nay, hãy nói về sự giảm giá trị tiền tệ (debasement).

Đối với tiền fiat hiện đại, chúng ta không nghĩ nhiều về sự giảm giá trị, vốn là một hành trình, mà tập trung vào điểm đến, đó là lạm phát. Điều này là vì không có nhiều thứ để thực sự làm giảm giá trị đối với tiền fiat.
Nhưng sự giảm giá trị từng là mối quan tâm lớn đối với tiền kim loại. Florins, Ducats, Shekels, và (thành công nhất dù đã đô la hóa thương mại Tây Ban Nha và Hoa Kỳ) đồng Dollar đều phát triển mạnh mẽ vì chúng tồn tại như những đồng tiền có uy tín, được tiêu chuẩn hóa, khó làm giả trong một thế giới tràn ngập tiền mà các nhà cầm quyền địa phương sẽ làm giảm giá trị như một phương tiện huy động quỹ.
Một trong những ví dụ thú vị nhất là khi Henry VIII liên tục làm giảm giá trị tiền xu của Anh từ 92,5% bạc xuống còn 33% bằng cách thêm lõi đồng. Khi lớp mạ bạc bị mòn đi, chân dung của ông trở nên đỏ dần, khiến ông có biệt danh là Old Coppernose (Mũi Đồng Già). Henry qua đời trước khi tiền xu đạt đến mức giảm giá trị thấp nhất là 25% bạc, xảy ra dưới triều đại của con trai ông, người chắc chắn không tự mình đưa ra quyết định vì lúc đó mới 12 tuổi.
Stablecoin cũng có thể bị giảm giá trị, vì chúng có được giá trị từ giá trị "nấu chảy" của chúng, giống như một đồng xu kim loại. Tất nhiên, rất ít stablecoin được hỗ trợ bởi kim loại thực tế - và những cái đó chưa tìm được bất kỳ sự phù hợp thị trường nào mà tôi biết - và thay vào đó được hỗ trợ bởi nhiều loại công cụ tài chính khác nhau.
Khi sự kết hợp hoặc chất lượng của các công cụ tài chính đó thay đổi, không phải lúc nào cũng rõ ràng, thật không may. Vua Henry đã bị các thương nhân chế giễu khi sự hao mòn trên đồng xu của ông cho thấy rõ ràng ông đang cố gắng cắt giảm chi phí, nhưng pool Uniswap địa phương hoặc sổ lệnh CEX của bạn không có lợi thế nhìn thấy đồng lộ ra từ thứ lẽ ra phải là đồng xu bạc.
Đối với mere yieldcoin, thuật ngữ tốt hơn có lẽ là "di cư tín dụng" (credit migration) thay vì giảm giá trị. Một yieldcoin được nắm giữ gần như hoàn toàn vì lợi suất và không lưu thông, sau tất cả. Nhưng khái niệm là giống nhau.
Về lý thuyết, vấn đề này có thể được giải quyết bằng giám sát bên ngoài hoặc thậm chí báo cáo tự nguyện. Rốt cuộc, sự giảm giá trị của một người là chiến lược đa dạng hóa của người khác.
Tuy nhiên, trong thực tế, sự giảm giá trị của stablecoin rất khó phát hiện - trong số 5 nhà phát hành stablecoin hàng đầu, chỉ có Circle từng được kiểm toán - cướp đi của tất cả chúng ta khả năng biết ai là phiên bản hiện tại của Old Coppernose, và phụ thuộc vào thanh khoản AMM để giữ lớp mạ bạc trên bất kỳ đồng xu đồng nào đang lưu thông.
Hình ảnh: Tiền xu của Henry VIII khi bị giảm giá trị mà tôi mới có cơ hội nhìn thấy trực tiếp