#STRCHitsAllTimeLow

Công ty đã đặt cược tất cả vào Bitcoin hiện đang chứng kiến cấu trúc vốn của mình hấp thụ hậu quả — trong thời gian thực.
🔹 Chuyện gì đã xảy ra vào thứ Sáu
Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất thay đổi Series A của Strategy — STRC — đã chạm mức thấp lịch sử 71,40 đô la vào thứ Sáu, ngày 26 tháng 6, đặt nó ở mức thấp hơn khoảng 28,6% so với mệnh giá 100 đô la. Cổ phiếu phổ thông MSTR giảm xuống còn 83,12 đô la, giảm 26% trong tuần và thấp hơn 81,8% so với mức cao nhất trong 52 tuần là 457,22 đô la. MSTR hiện đã giảm 36% trong tám phiên giao dịch liên tiếp — đạt mức thấp nhất trong 28 tháng. Cả hai chứng khoán đều giảm đồng thời, trong cùng một tuần, nén toàn bộ cấu trúc vốn của Strategy vào mức căng thẳng nhất kể từ khi vị thế được xây dựng.
🔹 Những con số bên dưới
Strategy nắm giữ 847.363 BTC — kho dự trữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới — được mua với giá trung bình khoảng 75.651 đô la mỗi đồng. Với Bitcoin giao dịch ở mức gần 58.000–61.000 đô la, công ty chịu khoản lỗ chưa thực hiện ước tính 10,6 tỷ đô la, với mọi Bitcoin được mua vào năm 2024, 2025 và 2026 hiện đang ở dưới nước. CryptoQuant lưu ý rằng bất kỳ đợt bán tháo bắt buộc nào ở mức giá hiện tại sẽ kết tinh các khoản lỗ lớn và phá hủy giá trị cổ đông. Vị thế là thực tế. Các khoản lỗ là chưa thực hiện. Sự khác biệt này có ý nghĩa rất lớn.
🔹 Sự siết chặt cấu trúc vốn
Nghĩa vụ cổ tức hàng năm đối với chứng khoán ưu đãi của Strategy đã tăng gần gấp bốn lần kể từ đầu năm 2026, từ khoảng 300 triệu đô la lên 1,2 tỷ đô la. Dự trữ tiền mặt ở mức khoảng 1,4 tỷ đô la — cung cấp khoảng mười tháng hoạt động với tốc độ đốt hiện tại. Strategy đã mua lại 1,5 tỷ đô la trái phiếu cao cấp chuyển đổi lãi suất 0% đáo hạn năm 2029 vào tháng 5, làm giảm thêm đệm tiền mặt có sẵn để tài trợ cho nghĩa vụ cổ tức STRC. Các nhà phân tích của CryptoQuant khuyến nghị Strategy tạm dừng mua Bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt lên 2,8 tỷ đô la — khoảng 24 tháng bảo hiểm cổ tức — như ngưỡng cần thiết để STRC phục hồi về mệnh giá.
🔹 Strategy thực sự đang làm gì
Bất chấp sự sụt giảm của STRC và sự thoái lui của Bitcoin, Strategy vẫn tiếp tục tích lũy — mua 520 BTC từ ngày 15 tháng 6 đến ngày 21 tháng 6 với khoảng 34,9 triệu đô la, đồng thời xây dựng lại dự trữ USD của mình lên 1,4 tỷ đô la thông qua việc bán cổ phiếu MSTR. Công ty đang mua Bitcoin ở mức 60.000 đô la trong khi cổ phiếu ưu đãi của chính mình giao dịch ở mức 71 đô la. Quyết định đó tiết lộ chính xác cách Saylor đọc chu kỳ hiện tại.
🔹 Tín hiệu thị trường đang gửi
Giá trị tài sản ròng thị trường doanh nghiệp của Strategy tạm thời giảm xuống dưới 1,0 — nghĩa là thị trường đã định giá toàn bộ công ty thấp hơn so với lượng Bitcoin thô mà công ty nắm giữ. Trong các chu kỳ trước, mNAV giảm xuống dưới 1,0 đã đánh dấu các điểm vào bị lệch lạc nhất — và trong lịch sử là hấp dẫn nhất — cho định vị MSTR dài hạn. Một cuộc điều tra pháp lý của Rosen Law Firm về các tiết lộ chứng khoán tiềm năng trên tất cả năm chứng khoán của Strategy — MSTR, STRF, STRC, STRK và STRD — thêm một lớp không chắc chắn mà các bàn giao dịch tổ chức đang định giá cùng với sự suy giảm của Bitcoin.
▫️ Luận điểm xây dựng vị thế này vẫn còn nguyên vẹn. Dòng thời gian đang chịu áp lực. Strategy nắm giữ 50 tỷ đô la Bitcoin so với 8,2 tỷ đô la nợ, với 1,4 tỷ đô la tiền mặt và 1,2 tỷ đô la nghĩa vụ cổ tức hàng năm. Phép toán giải quyết ổn thỏa nếu Bitcoin phục hồi trên 75.000 đô la. Nó thắt chặt đáng kể nếu mức giá hiện tại kéo dài đến cuối năm 2026.
Một công ty nắm giữ nhiều Bitcoin hơn bất kỳ tổ chức nào trên trái đất, đang ngồi trên các khoản lỗ chưa thực hiện lớn hơn hầu hết các bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, vẫn đang mua thêm — trong khi cổ phiếu ưu đãi của nó giao dịch thấp hơn 28% so với mệnh giá. Không có lối trung dung trong cách bạn đọc điều đó.
Bạn có coi STRC dưới mệnh giá là tín hiệu khẩn cấp hay là điểm vào — và câu trả lời của bạn có thay đổi tùy thuộc vào nơi bạn nghĩ Bitcoin sẽ kết thúc vào cuối năm không?