72,14% FXN đã bị khóa, trung bình mỗi lần khóa là 3,34 năm.

Nhiều người nhìn vào đầu tiên là sự đồng thuận giao thức, nhưng tôi lại nhìn vào quyền rút lui mà mọi người đã giao ra.
Khi phần lớn FXN rời khỏi thị trường tự do, giao thức f(x) thực chất đã hoàn thành một cuộc trao đổi rất rõ ràng: giao thức có được nguồn vốn dài hạn ổn định hơn, người nắm giữ đổi lại quyền quản trị, quyền định hướng phát thải và chia sẻ doanh thu, đồng thời giao lại quyền tự do rời đi bất cứ lúc nào. Hiện tại khoảng 36,44 vạn FXN đã bị khóa thành 30,46 vạn veFXN.
Mô hình ve tính quyền lực theo thời gian, khóa 4 năm tỷ lệ 1:1, khóa 3 năm chỉ còn 0,75. Trong hệ thống này, thời gian không chỉ là thời hạn nắm giữ, nó trực tiếp quyết định ai có tiếng nói hơn, ai có thể nhận được nhiều doanh thu giao thức hơn, và cũng quyết định ai phải gánh chịu chu kỳ rủi ro dài hơn.
Giao thức phân phối 75% doanh thu Treasury cho người nắm giữ veFXN, hiện tại bảng điều khiển hiển thị APR khoảng 28,42%. Con số nhìn có vẻ cao, nhưng cái giá cũng rất thực tế: thanh khoản bị đóng băng trong vài năm, không thể thoát ra khi thị trường biến động, bỏ lỡ các cơ hội khác, và doanh thu vẫn phải phụ thuộc vào khối lượng sử dụng thực tế của giao thức. Tuần này doanh thu 0,07 wstETH, tuần trước là 4,16 wstETH, thời gian khóa cố định nhưng lợi nhuận lại không ổn định.
Vì vậy, APR này thực chất là phần thưởng cho việc từ bỏ quyền rút lui, gánh chịu rủi ro giao thức và chờ đợi định giá doanh thu trong tương lai.
Với tỷ lệ khóa cao, giá của FXN còn bao nhiêu chip tự do để khám phá? Hiện tại vốn hóa thị trường của FXN khoảng 1,8 triệu USD, khối lượng giao dịch 24 giờ chỉ 34.000 USD, thanh khoản chính nằm trong pool Curve với 6,68 triệu USD. Pool có quy mô không nhỏ, nhưng pool lớn không đồng nghĩa với độ sâu đủ.
Chưa có dữ liệu cụ thể về trượt giá và sổ lệnh, chúng ta chưa thể nói rằng khám phá giá đã thất bại, nhưng sau khi chip lưu thông tự do giảm, tác động của mỗi giao dịch mua bán lên giá sẽ rõ ràng hơn. Nội bộ giao thức ổn định hơn, nhưng thị trường bên ngoài lại có thể nhạy cảm hơn.
Tỷ lệ khóa 72,14% chỉ cho thấy mọi người cam kết khóa dài, nó không thể chứng minh có bao nhiêu người nắm giữ độc lập đằng sau, cũng không thể thay thế tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thực tế. Hiện tại còn thiếu tỷ lệ của 10 địa chỉ lớn nhất và dữ liệu bỏ phiếu thực tế của veFXN, vì vậy không thể coi khóa dài là sự đồng thuận quản trị mạnh.
Tôi đã trải qua vài chu kỳ, giờ khi thấy lợi nhuận cao, tôi hiếm khi chỉ hỏi kiếm được bao nhiêu, mà quan tâm hơn tôi đã giao ra những gì để có lợi nhuận này. veFXN giao ra thanh khoản, quyền tự do sửa sai bất cứ lúc nào, và không gian để lựa chọn lại trong 3,34 năm tới, đổi lại là quyền lực giao thức và quyền yêu cầu dài hạn tương ứng với 75% doanh thu Treasury.
Cuộc trao đổi này cuối cùng sẽ trở thành hào quản trị của @protocol_fx, hay khiến giá $FXN ngày càng phụ thuộc vào số lượng chip lưu thông nhỏ, thời gian sẽ trả lời. Nếu bạn được chọn, bạn có sẵn sàng từ bỏ quyền rút lui trung bình 3,34 năm để đổi lấy 75% doanh thu Treasury không?