$PENDLE ‌

#MyGateTradeStory
PENDLE — Sự chuyển hướng yên tĩnh của Giao dịch Lợi suất về Thị trường Lãi suất

Pendle Finance chiếm một vị trí độc đáo trong DeFi như là giao thức hàng đầu về token hóa lợi suất, và tính đến ngày 23 tháng 6 năm 2026, PENDLE đang giao dịch gần mức 1,68 đô la với vốn hóa thị trường phản ánh một dự án vẫn đang tìm chỗ đứng sau một đợt tăng mạnh và giảm sau đó.

Đỉnh cao mọi thời đại (ATH) là 7,50 đô la, đạt được trong đợt bùng nổ farming lợi suất năm 2024, hiện nằm khoảng 79,6% trên mức giá hiện tại, là một lời nhắc nhở rõ ràng về mức độ giảm của token so với đỉnh đầu cơ của nó.

Nhìn xa hơn biểu đồ giá

Câu chuyện đằng sau giá cả phức tạp hơn những gì biểu đồ cho thấy.

Báo cáo Quý 1 năm 2026 của Pendle tiết lộ sự giảm mạnh về vốn, khả năng tạo lợi nhuận và người dùng hoạt động so với Quý 4 năm 2025, tiếp tục xu hướng bình thường hóa bắt đầu từ cuối năm ngoái. Tổng giá trị bị khóa (TVL) đã giảm từ đỉnh 13,1 tỷ đô la vào tháng 9 năm 2025 xuống còn khoảng 1,96 tỷ đô la ngày nay.

Mặc dù đáng kể, sự giảm này cũng phản ánh quá trình tự nhiên của việc gỡ bỏ các incentives farming dựa trên điểm số đã tạm thời làm tăng các chỉ số của Pendle trong suốt năm 2024 và đầu năm 2025.

Boros: Động lực tăng trưởng mới

Phát triển thú vị hơn là Boros, nền tảng giao dịch lãi suất dựa trên biên của Pendle, đã trở thành sản phẩm lớn nhất của giao thức theo khối lượng.

Boros chiếm phần lớn trong tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa Quý 1 năm 2026, xử lý khoảng 2,9 tỷ đô la mỗi tháng. Sự chuyển hướng từ token hóa lợi suất thuần túy sang giao dịch lãi suất thể hiện một bước tiến chiến lược có thể định hình lại giá trị dài hạn của Pendle.

Boros cho phép các nhà giao dịch:

Hedge rủi ro lãi suất trên hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Mở vị thế đòn bẩy về biến động lãi suất

Giao dịch lãi suất trên nhiều tài sản và mạng blockchain

Nền tảng này đang định vị mình như là hạ tầng cho các thị trường RWA và cổ phiếu vĩnh viễn trên chuỗi mới nổi.

Chuyển đổi sang sPENDLE

Một phát triển quan trọng khác là chuyển đổi từ vePENDLE sang sPENDLE, một token staking thanh khoản.

sPENDLE ra mắt trong Quý 1 năm 2026, thay thế mô hình vote-escrow đã điều hành cấu trúc khuyến khích của Pendle. Thay đổi này giải quyết các vấn đề về thanh khoản ảnh hưởng đến các holder vePENDLE và có thể mở khóa hiệu quả vốn lớn hơn trong hệ sinh thái.

Tuy nhiên, chuyển đổi cũng mang lại sự không chắc chắn, vì các holder vePENDLE hiện tại phải thích nghi với cơ chế và cấu trúc khuyến khích mới.

Quan điểm đầu tư hiện tại

Từ góc độ giá, PENDLE ở mức 1,68 đô la đại diện cho một cược đầu cơ về khả năng Boros và sPENDLE có thể thúc đẩy lại quỹ đạo tăng trưởng của giao thức.

Sự giảm TVL là đáng lo ngại, nhưng các số liệu về khối lượng của Boros cho thấy Pendle đang thu hút một loại nhu cầu khác. Giao dịch lãi suất cuối cùng có thể chứng minh là một mô hình kinh doanh bền vững hơn so với farming lợi suất dựa trên điểm số.

Nếu Boros tiếp tục mở rộng thành công, Pendle có thể thoát khỏi giai đoạn chuyển đổi này với các nền tảng vững chắc hơn so với chu kỳ tăng trưởng trước đó.

Quan điểm cá nhân

Ý kiến cá nhân của tôi là PENDLE hiện đang ở một điểm ngoặt.

Giao thức đang tiến hóa từ một sản phẩm đạt đỉnh trong chu kỳ đầu cơ thành một sản phẩm có thể phục vụ nhu cầu của các tổ chức lâu dài hơn. Boros là chỉ số chính cần theo dõi.

Các tín hiệu chính cần chú ý gồm:

Khối lượng Boros hàng tháng vượt quá 3 tỷ đô la

Ổn định TVL

Hồi phục hoạt động người dùng và khả năng tạo lợi nhuận

Nếu các chỉ số này cải thiện, PENDLE có thể tìm được hỗ trợ trên 2 đô la trong trung hạn. Nếu sự tăng trưởng của Boros chững lại và TVL tiếp tục giảm, token có thể trượt xuống thấp hơn.

Quản lý rủi ro

Tôi sẽ tiếp cận PENDLE với sự thận trọng tích cực.

Chuyển hướng chiến lược của giao thức có tiềm năng, nhưng quá trình chuyển đổi vẫn chưa được chứng minh. Kích thước vị thế nên phản ánh sự không chắc chắn của giai đoạn này trong khi theo dõi chặt chẽ hiệu suất của Boros như là chỉ số chính của niềm tin hướng dài hạn.

Hiện tại, Pendle vẫn là một trong những câu chuyện chuyển đổi thú vị nhất trong DeFi, với tương lai có thể được xác định bởi liệu giao dịch lãi suất có thể trở thành một thị trường lớn hơn và bền vững hơn so với farming lợi suất từng có hay không.