#WarshDebutsAsFedHoldsRatesSteady

Kevin Warsh bước vào Ngân hàng Trung ương Fed vào ngày 17 tháng 6 năm 2026 để chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên với tư cách là chủ tịch mới được bổ nhiệm, thừa hưởng một nền kinh tế nơi lạm phát đã duy trì trên mức mục tiêu 2% trong hơn năm năm và thị trường lao động vừa trải qua một trong những năm yếu nhất trong nhiều thập kỷ. Các quan chức đối mặt với một cuộc chiến hai mặt đáng sợ: cứu việc làm bằng cách cắt lãi suất hoặc chống lạm phát bằng cách tăng lãi suất. Không có chủ tịch ngân hàng trung ương nào muốn xảy ra kịch bản này, và nó đã đặt nền móng cho một màn ra mắt mà không ai trên Phố Wall có thể quên được.

Thỏa thuận Iran: Bitcoin từ 59k lên 66k

Warsh đến đúng thời điểm cuộc xung đột Mỹ-Iran kéo dài 15 tuần đang kết thúc. Trump xác nhận một thỏa thuận hòa bình, và bản ghi nhớ đã được ký vào ngày 17 tháng 6, chính xác ngày họp báo của Warsh. Iran sẽ ngay lập tức khởi động lại xuất khẩu dầu, Bộ Tài chính Mỹ cấp phép miễn trừ cho dầu thô Iran, và Eo biển Hormuz sẽ mở lại trong vòng 30 ngày với ít nhất 300 tỷ đô la trong tài trợ phục hồi. Bitcoin, bị kẹt quanh mức 59k trong suốt cuộc xung đột, đã vượt qua 66k vào ngày 15 tháng 6 cùng với hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,5% và dầu WTI sụt giảm 5%. Tâm lý thị trường tiền điện tử lần đầu tiên trong nhiều tháng trở nên tích cực một cách rõ rệt. Các quỹ ETF Bitcoin cho thấy sự phục hồi sớm sau 13 phiên rút ròng liên tiếp tổng cộng 4,4 tỷ đô la.

Quyết định của FOMC: Giữ lãi suất, Bóng ma hawkish bị rơi xuống

Rồi ngày 17 tháng 6 đến và mọi thứ đã thay đổi. FOMC giữ lãi suất ở mức 3,5% đến 3,75%, đúng như dự đoán. Nhưng quyết định không phải là câu chuyện chính. Tuyên bố chính sách đầu tiên của Warsh chỉ dài 132 từ, ngắn hơn đáng kể so với các tuyên bố trước đó. Ông lưu ý rằng nó "ngắn hơn một chút, đơn giản hơn một chút, và loại bỏ một số ngôn ngữ cũ." Sự loại bỏ quan trọng nhất là bất kỳ ngôn ngữ nào thể hiện xu hướng về các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Không còn đề cập đến khả năng giảm lãi suất tiếp theo. Cánh cửa để tăng lãi suất vẫn còn rộng mở.

Biểu đồ chấm cho thấy chín trong số 19 nhà hoạch định chính sách dự kiến ít nhất một đợt tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Gần một nửa trong số các quan chức cho biết họ có thể ủng hộ việc tăng lãi suất muộn hơn trong năm nay. Triển vọng trước đó về việc cắt giảm lãi suất năm 2026 đã bị loại bỏ hoàn toàn. Chính Warsh cũng không tham gia vào biểu đồ chấm, từ chối gửi dự báo về lộ trình lãi suất của riêng mình. Ông đã lâu chỉ trích hướng dẫn dự báo trước, lập luận rằng nó hạn chế quyết định và tạo ra kỳ vọng thị trường mà Fed cảm thấy bị áp lực phải đáp ứng ngay cả khi điều kiện thay đổi.

Tuyên bố của Warsh: 12 lần nhấn mạnh về ổn định giá cả

Trong cuộc họp báo, Warsh đã thể hiện rõ thái độ hawkish của mình. Ông sử dụng thuật ngữ "ổn định giá cả" khoảng một tá lần. Ông nói về quyết tâm "rõ ràng và nhất trí" của ủy ban trong việc kiểm soát lạm phát. Ông tuyên bố rằng hướng dẫn dự báo trước không phù hợp "với thời điểm hiện tại" và phát biểu: "Tôi không thể cung cấp bất kỳ hướng dẫn nào về những gì chúng tôi sẽ làm tiếp theo." Ông công bố năm nhóm nhiệm vụ độc lập để cải tổ các hoạt động truyền thông của Fed, bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu, năng suất và việc làm, cũng như các khung lạm phát. Ông bày tỏ quan tâm đến các chỉ số lạm phát thay thế như các chỉ số trung bình cắt tỉa hơn là dựa hoàn toàn vào PCE lõi, báo hiệu một sự xem xét lại căn bản về cách Fed đo lường và nhắm mục tiêu lạm phát.

Phản ứng của thị trường: Sự hưng phấn về Iran bị dập tắt

Thời điểm này tạo ra một trong những khoảnh khắc tương phản dữ dội nhất trong lịch sử thị trường gần đây. Khi Warsh phát biểu, Bitcoin giảm từ trên 66k xuống còn khoảng 64k, rồi tiếp tục giảm xuống khoảng 63k vào ngày hôm sau, chạm 62,8k. Hơn 400 triệu đô la vị thế tiền điện tử có đòn bẩy đã bị xóa sạch trong 24 giờ. Chỉ số S&P 500 giảm 1,2%, ngày của Fed tồi tệ nhất đối với một chủ tịch mới kể từ năm 1994. Nasdaq giảm 1,29%. Lợi suất trái phiếu tăng vọt. Thỏa thuận Iran loại bỏ phần thưởng rủi ro địa chính trị, nhưng Warsh ngay lập tức thay thế nó bằng phần thưởng rủi ro chính sách tiền tệ. Hiệu quả ròng là Bitcoin kết thúc quanh mức 62k đến 63k, đã di chuyển từ 59k lên 66k rồi giảm trở lại trong chưa đầy một tuần. Giám đốc điều hành DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach nhận định rằng Warsh sẽ hướng tới sự ổn định giá cả thay vì trở thành "Chủ tịch dễ kiếm tiền" như mọi người nghĩ.

Liệu Fed có thể cắt giảm lãi suất tiếp theo?

CME FedWatch cho thấy các nhà giao dịch định giá khả năng tăng lãi suất 50% vào tháng 9, tăng so với 27% một ngày trước đó. J.P. Morgan dự báo Fed giữ nguyên lãi suất đến năm 2026 trước khi tăng 0,25 vào tháng 9 năm 2027. Citigroup đã đẩy lùi dự báo cắt giảm lãi suất của mình thêm một tháng, hiện dự đoán cắt giảm 0,25 vào tháng 10 và tháng 12 năm 2026, sau đó là một lần nữa vào tháng 1 năm 2027. Nomura và Bank of America nhận thấy rủi ro tăng lãi suất trong năm nay ngày càng lớn. Không có hướng dẫn dự báo trước, các nhà đầu tư phải dựa vào dữ liệu mới nhất và các bài phát biểu của các quan chức Fed. Nếu có cắt giảm, điều đó đòi hỏi sự suy giảm đáng kể của thị trường lao động hoặc giảm mạnh của lạm phát. Ước tính việc làm tháng 5 là 85 nghìn, tỷ lệ thất nghiệp 4,3%, nhưng lạm phát vẫn còn cao hơn 2%.

Trong kịch bản cắt giảm tích cực nhất, dự báo của Citi về mức giảm 0,5 điểm phần trăm vào cuối năm có thể thành hiện thực. Trong kịch bản hawkish, một đợt tăng 0,25 sớm nhất vào tháng 9 đưa phạm vi lãi suất lên 3,75% đến 4,0%. Theo dự báo của J.P. Morgan, lãi suất giữ nguyên đến năm 2026.

Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo

Lộ trình hawkish: lạm phát vẫn dai dẳng, tháng 9 tăng 0,25, đẩy Bitcoin về khoảng 55k đến 58k. Lộ trình giữ và chờ đợi: lạm phát giảm dần đều, tiền điện tử tiếp tục duy trì ở mức 60k đến 65k trong nhiều tháng. Chuyển hướng dovish bất ngờ: số việc làm giảm dưới 50k và tỷ lệ thất nghiệp tăng trên 5%, có thể đẩy Bitcoin lên tới 80k. Áp lực chính trị: Trump tăng cường yêu cầu cắt giảm; Warsh kháng cự, củng cố uy tín hoặc tạo ra bất ổn tổ chức.

Trong tất cả các kịch bản, Fed của Warsh sẽ ít dự đoán hơn Powell. Không còn hướng dẫn dự báo trước, không tham gia biểu đồ chấm, các tuyên bố ngắn hơn, và năm nhóm nhiệm vụ đều hướng tới một ngân hàng trung ương muốn giữ cho thị trường luôn trong trạng thái đoán mò. Các nhà đầu tư tiền điện tử nên chuẩn bị cho sự biến động liên tục, khả năng duy trì mức giá trung bình trong khoảng 60k đến 68k, và khả năng breakout tăng mạnh tại 66k có thể bị trì hoãn cho đến khi câu chuyện cắt giảm lãi suất trở lại, điều này theo dự báo lạc quan nhất sẽ xảy ra vào tháng 10. Warsh đã chính thức bước vào. Các quy tắc đã thay đổi. Thị trường vẫn đang học cách chơi theo chúng.
@Gate_Square #MyGateTradeStory