#STRC跌破面值11%創上市新低

#STRC跌破面值11%創上市新低
STRC ở mức 89 đô la. Đó là 11% thấp hơn giá danh nghĩa 100 đô la của nó. Đây là mức giá đóng cửa thấp nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm 2025.
Để hiểu con số này, trước tiên bạn cần hiểu STRC là gì. Bởi vì nó không phải là cổ phiếu cũng không phải là trái phiếu. Và hầu hết mọi người phân loại nó sai.
STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất biến đổi do Strategy phát hành. Giá trị danh nghĩa của nó là 100 đô la. Hiện tại nó trả cổ tức hàng năm là 11,25%. Nó phân phối tiền mặt hàng tháng. Và công ty sử dụng số tiền huy động được qua công cụ này để mua Bitcoin. Vì vậy, đây là một phương tiện đầu tư tiền điện tử, nhưng dưới dạng cổ phiếu.
Mục tiêu thiết kế là để giá duy trì gần mức 100 đô la. Hiện tại là 89 đô la. Điều này cho thấy thiết kế đang phần nào thất bại.
Tại sao?
Lý do đầu tiên là sự yếu kém của Bitcoin. Strategy hiện đang nắm giữ 846.842 Bitcoin. Điều này đã được xác nhận trong hồ sơ SEC tính đến ngày 14 tháng 6. Chi phí của vị trí này là 64,07 tỷ đô la, với mức trung bình là 75.656 đô la. BTC hiện nằm trong khoảng từ 65.000 đến 67.000 đô la. Vì vậy, công ty đang hoạt động lỗ trong vị trí này. Giá trị tài sản dưới STRC đã giảm, ảnh hưởng trực tiếp đến độ an toàn của cổ phiếu ưu đãi này.
Lý do thứ hai là vấn đề khả năng chi trả cổ tức. Tính đến ngày 31 tháng 5, dự trữ USD là 900 triệu đô la. Đây là một quỹ dự trữ đặc biệt được thành lập vào tháng 12 năm 2025 và dành riêng để hỗ trợ nghĩa vụ cổ tức. Quỹ dự trữ này, vốn là 2,25 tỷ đô la vào đầu tháng 2, đã giảm xuống còn 900 triệu đô la trong vòng năm tháng. Mức suy giảm 60%.
Vào cuối tháng 5, công ty đã bán 32 Bitcoin với giá 2,5 triệu đô la để trả cổ tức. Con số này nhỏ, nhưng thông điệp lớn. Khi một công ty được biết đến như một người giữ lâu dài bán Bitcoin để trả cổ tức, điều đó được xem như là vết nứt đầu tiên trong cam kết "chúng tôi sẽ không bao giờ bán".
Công ty đã bảo vệ điều này, nói rằng quỹ dự trữ Bitcoin đủ để chi trả cổ tức trong 32 năm. Chính xác về mặt toán học. Nhưng thị trường đánh giá niềm tin, chứ không phải toán học.
Lý do thứ ba là cạnh tranh cấu trúc. Các công ty khác cũng đã phát hành các công cụ tương tự. Và các sản phẩm cạnh tranh này đang giao dịch gần hơn nhiều với mức 100 đô la, cung cấp cổ tức 13%. Hơn nữa, chúng hoạt động với bảng cân đối không nợ. Khoảng cách giá giữa hai sản phẩm đã đạt mức rộng nhất trong lịch sử.
Sự khác biệt này cho thấy thị trường đang yêu cầu một phần thưởng rủi ro bổ sung cho STRC.
Lý do thứ tư là cánh cửa phát hành mới đã đóng lại. Khi STRC giao dịch dưới giá danh nghĩa của nó, việc phát hành cổ phiếu mới là vô nghĩa. Tại sao các nhà đầu tư hiện tại lại mua một đợt phát hành mới của một công cụ đang giao dịch ở mức 89 đô la với giá 100 đô la? Điều này tạm thời đóng cửa kênh huy động vốn quan trọng nhất của công ty.
Các tài liệu của SEC cho thấy không có đợt phát hành STRC nào từ ngày 8 đến ngày 14 tháng 6. Trong khoảng thời gian này, công ty chỉ huy động được 209 triệu đô la qua việc bán cổ phần của MSTR.
Nhưng chúng ta cần nhìn vào mặt khác của bức tranh.
Strategy 23 đã thực hiện các khoản cổ tức đúng hạn và đầy đủ trong 23 năm liên tiếp. Tổng cộng đã phân phối 693 triệu đô la. Sự liên tục này không bị gián đoạn.
Trong khoảng từ 8 đến 14 tháng 6, công ty đã mua thêm 1.587 Bitcoin. Giá trung bình là 63.024 đô la. Điều này cho thấy việc mua vẫn tiếp tục ngay cả khi Bitcoin giảm. Tổng số nắm giữ hiện là 846.842 BTC.
STRC vẫn có khối lượng giao dịch hàng ngày trên 140 triệu đô la. Thanh khoản chưa bị suy giảm.
Và cơ chế lãi suất biến đổi vẫn hoạt động. Công ty có thể điều chỉnh lãi suất theo điều kiện thị trường. Sự linh hoạt này chứa đựng cả rủi ro và cơ hội.
Làm thế nào để tôi đánh giá công cụ này?
STRC không thể được đánh giá như một công cụ thu nhập cố định thuần túy. Nó có 846.000 Bitcoin dưới quyền kiểm soát. Nếu Bitcoin giảm, STRC giảm. Nếu Bitcoin tăng, STRC phục hồi và tiến gần đến 100 đô la. Cổ tức 11% đến 13% là cái giá của sự biến động này.
Giá 89 đô la có thể hiểu theo hai cách. Thứ nhất, đó là một tín hiệu rủi ro thực sự. Dự trữ USD đã giảm, cạnh tranh đã tăng, và kênh tài chính đã bị đóng. Những rủi ro này là có thật. Thứ hai, đó là một cơ hội. Nếu BTC từ 65.000 đô la lên 80.000 hoặc 90.000 đô la, và STRC trở lại 100 đô la, điều đó có nghĩa là lợi nhuận vốn 12,4%. C cộng với cổ tức 11,25%.
Sự kết hợp này có rủi ro cao nhưng là một bức tranh không đối xứng.
Tôi đang giữ một vị thế nhỏ. Kế hoạch của tôi là: khi BTC thiết lập một nền tảng ổn định trên 70.000 đô la, khả năng STRC trở lại giá danh nghĩa của nó sẽ tăng lên. Tôi sẽ bổ sung vào kịch bản đó. Hiện tại, tôi đang chờ đợi và tiếp tục nhận cổ tức.
Cổ tức 12% có vẻ hấp dẫn. Nhưng nếu không có giá Bitcoin dưới 846.000 đô la, con số này không thực tế.

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.