Họp báo của Warsh đầy ắp thông tin. Trên bề mặt, lãi suất vẫn giữ nguyên, nhưng ông đã thay đổi đáng kể toàn bộ logic vận hành của Cục Dự trữ Liên bang. Tôi sẽ phân tích theo khung bạn cung cấp, và thêm một số chi tiết cụ thể từ cuộc họp báo.

Họp báo của Warsh đầy ắp thông tin. Trên bề mặt, lãi suất vẫn giữ nguyên, nhưng ông đã thay đổi đáng kể toàn bộ logic vận hành của Cục Dự trữ Liên bang. Tôi sẽ phân tích theo khung bạn cung cấp, và thêm một số chi tiết cụ thể từ cuộc họp báo.

Về mục tiêu lạm phát 2%—quan điểm của ông rất kiên quyết.

Lời chính xác của Warsh là, "Chúng tôi có khả năng và cam kết để thực hiện mục tiêu ổn định giá của chúng tôi là 2%. Đó là điều chúng tôi sẽ làm." Ông cũng nhấn mạnh rõ rằng các thành viên FOMC "không mơ hồ và nhất trí" về mục tiêu này—từ "không mơ hồ" rất mạnh, có nghĩa là hoàn toàn không có chỗ cho sự mơ hồ. Khi được hỏi liệu ông có xem xét nâng mục tiêu 2% không, ông trả lời, "Chúng ta không nên xem xét lại trước khi Fed chứng minh được rằng họ có thể đạt được mục tiêu này lần nữa." Nói cách khác, đạt được rồi hãy bàn đến chuyện khác. Ông cũng thừa nhận rằng lạm phát đã "đi trước rất xa" trong hơn năm năm, và giá cả cao liên tục là "gánh nặng cho người Mỹ."

Về hướng dẫn dự báo—hoàn toàn bị loại bỏ.

Thay đổi này rất trực tiếp. Warsh nói, "Chúng tôi đã bỏ hướng dẫn dự báo." Tuyên bố của FOMC tháng Sáu đã rút ngắn từ 341 từ thời Powell xuống còn 130 từ, được mô tả là "ngắn hơn" và "đơn giản hơn." Tại sao lại cắt giảm? Lý do của ông là hướng dẫn dự báo "không phù hợp với tình hình chính sách hiện tại." Tại họp báo, ông còn nói thêm, "Tôi không thể cung cấp bất kỳ hướng dẫn dự báo nào về những gì chúng tôi sẽ làm tiếp theo"—không để lại chút gợi ý nào về hướng đi của cuộc họp tới.

Về tính chất hạn chế liên tục của chính sách—ông không nói thẳng, nhưng hàm ý rõ ràng.

Ông không dùng từ "hạn chế," nhưng nói rằng chính sách cần phải "dựa trên dữ liệu." Ông cũng nhấn mạnh rằng "chúng tôi không thể tác động đáng kể đến giá của từng mặt hàng"—vai trò của Fed không phải để trực tiếp kiểm soát giá dầu hoặc trứng, mà để ngăn chặn những biến động giá này "lan rộng" trong nền kinh tế. Sự phân biệt này rất quan trọng. Ông còn nói rằng nếu Fed "đợi đến cuộc họp mới quyết định," thì "quá trình thảo luận từng bước này" có thể tránh được "việc cộng dồn lỗi lầm." Nói cách khác: đừng cam kết theo một con đường trước; hãy đưa ra quyết định tại cuộc họp để tránh lặp lại sai lầm.

Về việc ngăn chặn sự lan rộng của áp lực giá—đây là mối quan tâm chính của ông.

Tại họp báo, ông đưa ra một ví dụ rất cụ thể. Khi được hỏi làm thế nào để giải thích về lạm phát và tốc độ tăng lương chậm lại tới người dân bình thường, ông nói, "Nếu tôi thấy ai đó ở siêu thị," ông sẽ nói rằng trách nhiệm của Fed là đảm bảo rằng biến động giá của dầu, thịt bò, trứng và sữa "không lan rộng trong nền kinh tế." Đây là logic cốt lõi của việc ngăn chặn sự lan rộng của áp lực giá—tăng giá của các mặt hàng riêng lẻ là chấp nhận được, nhưng không thể leo thang thành lạm phát rộng rãi. Ông cũng nói, "Quá khứ gần đây không nhất thiết là tiền đề"—lạm phát cao trong năm năm qua không đảm bảo rằng nó sẽ tiếp tục trong tương lai.

Thêm một vài điểm cực kỳ gây sốc từ cuộc họp báo:

Một là biểu đồ chấm. Có 18 người gửi dự báo, nhưng ông thì không. Ông nói, "Đối với tôi, điều đó không hữu ích." Chính ông cũng thừa nhận đã có quan điểm khác biệt lâu dài về SEP "ít nhất là theo cấu trúc hiện tại." Điều này tương đương với việc nói rằng chủ tịch hiện tại không ủng hộ công cụ dự báo cốt lõi mà Fed đã sử dụng trong nhiều năm. Một điểm nữa là ông công bố thành lập năm nhóm nhiệm vụ—bao gồm truyền thông, bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu, năng suất và việc làm, và khung lạm phát. Trước cuối năm, sẽ có một đánh giá về "truyền thông rộng rãi," bao gồm số lượng họp báo, dự báo kinh tế, biên bản cuộc họp, và biên bản.

Có một chi tiết nữa. Ai đó hỏi tại sao, với tầm quan trọng về độ tin cậy và ổn định giá, lần này không tăng lãi suất. Câu trả lời của ông rất thú vị: "Phán đoán đó của bạn không được thể hiện bởi bất kỳ ai trong số 19 người trên bàn họp." Nghĩa là—bạn nghĩ chúng tôi nên tăng lãi suất, nhưng không ai trong số 19 người ngồi đó nghĩ như vậy. Sẽ được thảo luận lại tại cuộc họp tiếp theo trong sáu tuần tới.

Thị trường phản ứng thế nào?

Sau họp báo, các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá một đợt tăng lãi suất vào tháng Mười. Bitcoin và Vàng đều giảm. Thị trường hiểu rằng ông có thái độ không thân thiện với các tài sản rủi ro.

Nói thẳng ra,

Thông điệp cốt lõi mà họp báo của Warsh truyền đạt là: Fed sẽ không còn nói trước về những gì họ sẽ làm nữa. Bỏ hướng dẫn dự báo, không công bố biểu đồ chấm, đơn giản hóa các tuyên bố, và thành lập nhóm nhiệm vụ để xem xét mọi thứ. Ông muốn thị trường dựa vào dữ liệu, chứ không phải lời của Fed. Mục tiêu lạm phát vẫn giữ nguyên, nhưng không cam kết con đường đi tới. Đừng mong đợi có bất kỳ manh mối nào về hướng lãi suất từ ông trước cuộc họp tới.