Gần đây tôi đã xem xét các danh mục đầu tư và tôi đã gặp phải một điều mà nhiều người bỏ qua: phần lớn các nhà đầu tư nghiêm túc không nói về điều gì khác ngoài P/E khi chọn công ty. Vì vậy, tôi quyết định đi sâu vào vấn đề này.

P/E, hay tỷ số giá trên lợi nhuận, về cơ bản là cho bạn biết liệu bạn đang trả một mức giá hợp lý hay đang tiêu tiền một cách vô ích. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường của một công ty cho lợi nhuận ròng của nó. Hoặc nếu bạn thích đơn giản hơn: giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Đó chính là P/E.

Bây giờ, đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị. Một P/E thấp (khoảng 0 đến 10) có thể trông hấp dẫn, nhưng cẩn thận: đôi khi điều đó có nghĩa là lợi nhuận sẽ giảm. Một P/E từ 10 đến 17 là vùng an toàn mà hầu hết các nhà phân tích xem là thoải mái, nơi bạn mong đợi tăng trưởng mà không trả quá nhiều. Trên 17 đến 25, bạn bắt đầu thấy các dấu hiệu rằng hoặc công ty đã tăng trưởng rất nhiều hoặc bạn đang gần một bong bóng. Và nếu bạn thấy P/E trên 25, thì có thể thị trường đang có nhiều kỳ vọng hoặc đơn giản là đang ở trong tầng cao không có lý do chính đáng.

Điều thú vị là P/E không hoạt động giống nhau trong tất cả các ngành. Nhìn vào ArcelorMittal, trong ngành kim loại, với P/E là 2,58. Rồi lại thấy Zoom Video với P/E là 202,49. Cả hai có bị định giá quá cao không? Không nhất thiết. Các ngân hàng và ngành công nghiệp thường có P/E thấp, trong khi công nghệ và sinh học công nghệ sống trong một vũ trụ khác.

Cũng có P/E của Shiller, là một biến thể phức tạp hơn. Thay vì chỉ nhìn vào lợi nhuận của một năm, nó lấy trung bình của 10 năm gần nhất đã điều chỉnh theo lạm phát. Lý thuyết là với góc nhìn rộng hơn này, bạn có thể dự đoán tốt hơn cho 20 năm tới. Điều này hợp lý khi nghĩ đến sự biến động của kết quả theo từng năm.

Sau đó là P/E đã chuẩn hóa, còn tinh vi hơn nữa. Ở đây bạn trừ đi các tài sản thanh khoản khỏi vốn hóa, cộng thêm nợ, và thay vì lợi nhuận ròng, bạn dùng dòng tiền tự do. Nó giống như làm sạch toàn bộ bụi bẩn kế toán để thực sự thấy chuyện gì đang xảy ra. Ví dụ điển hình là Ngân hàng Santander mua lại Ngân hàng Popular với giá 1 euro, thực ra không phải là 1 euro, mà là chấp nhận một khoản nợ hàng triệu euro đã thay đổi toàn bộ phân tích.

Vậy, P/E thực sự để làm gì? Nó là một công cụ so sánh. Nếu hai công ty cùng ngành có P/E khác nhau, công ty có P/E thấp hơn có thể đang bị định giá thấp hơn. Nhưng đây là điều quan trọng: bạn không thể chỉ dựa vào P/E. Có những công ty có P/E thấp nhưng sắp phá sản. Lịch sử đầy những trường hợp đó.

Đó là lý do tại sao các nhà đầu tư giá trị, những người tìm kiếm các công ty tốt với giá hợp lý, lại rất quan tâm đến P/E. Các quỹ như Horos Value Quốc tế có P/E là 7,24 so với 14,55 của phân khúc của họ. Điều đó không phải là ngẫu nhiên.

Điểm yếu của P/E là nó chỉ nhìn vào lợi nhuận của một năm, điều này khá hạn chế. Nó không phù hợp với các công ty không có lợi nhuận. Và trong các công ty chu kỳ, nó là một thảm họa: đỉnh của chu kỳ bạn thấy P/E thấp, đáy của chu kỳ bạn thấy P/E cao, trong khi thực tế cả hai đều là cùng một công ty ở các thời điểm khác nhau.

Điều tôi đã học là P/E là một công cụ hữu ích, nhưng phải đi kèm với các chỉ số khác: EPS, ROE, ROA, P/VC. Một phân tích cơ bản tốt đòi hỏi bạn phải nhìn xa hơn một tỷ lệ duy nhất. Xem xét cấu trúc doanh nghiệp, hiểu nguồn gốc lợi nhuận, xác minh rằng không chỉ dựa vào việc bán một tài sản cụ thể.

Vì vậy, khi ai đó nói với bạn rằng một công ty là khoản đầu tư tốt chỉ vì có P/E thấp, hãy biết rằng họ đang quá đơn giản hóa. P/E là điểm khởi đầu, không phải điểm đến. Hãy dùng nó để lọc, nhưng sau đó hãy làm công việc thực sự: dành thời gian để hiểu công ty, ngành của nó, vị thế cạnh tranh. Đó là điều phân biệt các nhà đầu tư nghiêm túc với những người mất tiền.