Cuộc tranh chấp quyền thanh toán của stablecoin: Solana đã định hình lại thế độc quyền của Ethereum như thế nào trên tầng thanh toán

Tháng 2 năm 2026, thị trường thanh toán blockchain xuất hiện một xu hướng đáng chú ý. Theo thống kê của nền tảng dữ liệu on-chain Artemis, lượng chuyển khoản stablecoin trên mạng Solana trong tháng đạt khoảng 650 tỷ USD, lần đầu tiên vượt qua Ethereum và Tron về quy mô thanh toán trong một tháng, vươn lên vị trí số một toàn cầu về lượng chuyển khoản stablecoin. Sự thay đổi này đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trong ngành — Tron đã dẫn đầu thị trường chuyển khoản stablecoin (đặc biệt là USDT) trong nhiều năm, Ethereum cũng đã đóng vai trò quan trọng trong nền tảng thanh toán lâu dài, còn Solana trong một tháng đã hoàn thành một bước vượt trội mang tính chỉ số.

Xét trên phạm vi lớn hơn, dữ liệu của Blockworks Research cho thấy, trong quý I năm 2026, lượng chuyển khoản stablecoin của Solana đạt 2,1 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 60% so với quý trước và cùng kỳ năm ngoái. Cùng kỳ, số lượng giao dịch không bỏ phiếu của Solana tăng lên 10,1 tỷ giao dịch, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Trong khi đó, số lượng giao dịch không bỏ phiếu của Ethereum cùng kỳ khoảng 200 triệu giao dịch. Khoảng cách này phản ánh sự khác biệt sâu sắc về thiết kế và mục đích sử dụng của hai chuỗi.

Những con số này không phản ánh biến động ngắn hạn, mà là sự điều chỉnh mang tính cấu trúc trong mô hình mạng thanh toán stablecoin.

Hai dòng chính: Con đường phát triển stablecoin của Solana và Ethereum

Thời gian: Từ phát hành token đến thanh toán thực tế

Để hiểu sự trỗi dậy của Solana trong lĩnh vực thanh toán stablecoin, cần quay lại quá trình phát triển của hai chuỗi này.

Ethereum là người đặt nền móng cho nền kinh tế stablecoin. Năm 2017, USDT ra mắt trên Ethereum, mở ra một hệ sinh thái stablecoin dựa trên hợp đồng thông minh. USDC gia nhập vào năm 2018, Ethereum nhờ lợi thế đi trước và hạ tầng DeFi trưởng thành, đã giữ vị trí trung tâm trong thanh toán stablecoin trong thời gian dài. Tính đến ngày 27 tháng 5 năm 2026, giá ETH đạt 2.076,27 USD, chiếm thị phần 7,39%.

Ngược lại, Solana gia nhập thị trường thanh toán stablecoin muộn hơn. Mainnet của nó ra mắt năm 2020, còn xây dựng hệ sinh thái stablecoin thực sự bắt đầu sau năm 2022. Giai đoạn chuyển biến chính diễn ra từ 2023 đến 2024, khi Visa đưa Solana vào thử nghiệm thanh toán stablecoin, và PayPal phát hành PYUSD trên Solana, bắt đầu hình thành quy mô sử dụng ở cấp độ tổ chức. Từ năm 2025 đến đầu 2026, Stripe hoàn tất mua lại Bridge, củng cố vị trí của Solana như một lớp thanh toán.

Cấu trúc khối lượng giao dịch và cơ cấu cung ứng khác biệt rõ rệt

Chỉ so sánh tổng lượng giao dịch có thể bỏ qua một khía cạnh quan trọng: loại hình giao dịch trên Solana và Ethereum về bản chất khác nhau.

Trong quý I năm 2026, Solana xử lý khoảng 1,01 tỷ giao dịch không bỏ phiếu, trong khi Ethereum cùng kỳ chỉ ghi nhận khoảng 200 triệu. Sự khác biệt lớn này chủ yếu xuất phát từ thiết kế và mục đích của hai chuỗi. Ethereum tập trung vào thanh toán giá trị cao, mỗi giao dịch có mật độ giá trị kinh tế cao; còn Solana với khả năng xử lý cao, hỗ trợ giao dịch tần suất cao, giá trị thấp, phù hợp cho thanh toán nhỏ lẻ và thanh toán tức thì.

Về cơ cấu cung ứng stablecoin, sự khác biệt cũng rõ ràng. Tính đến tháng 5 năm 2026, tổng cung stablecoin trên Ethereum khoảng 179,6 tỷ USD, Tron khoảng 89,477 tỷ USD, còn Solana khoảng 16 tỷ USD. Ethereum và Tron chiếm phần lớn trong tổng cung stablecoin, còn Solana chiếm khoảng 5%, xếp thứ ba. Báo cáo của Grayscale cũng xác nhận, Solana xếp thứ tư về tổng cung stablecoin.

Bản chất thực tế của mục đích thanh toán: Từ lượng chuyển khoản đến lượng thanh toán

Phân biệt quan trọng giữa lượng chuyển khoản ban đầu và lượng thanh toán đã điều chỉnh

Về dữ liệu stablecoin, một khía cạnh phân tích cốt lõi cần làm rõ là: lượng chuyển khoản ban đầu và lượng thanh toán thực tế có sự khác biệt rõ rệt.

Trong báo cáo tháng 1 năm 2026, Artemis ước tính, sau điều chỉnh, tổng thanh toán stablecoin hàng năm khoảng 400 tỷ USD, trong khi lượng chuyển khoản ban đầu thường dao động từ 10 nghìn tỷ đến 30 nghìn tỷ USD. Khoảng cách lớn này xuất phát từ việc một hành vi thanh toán có thể gây ra nhiều lần định tuyến trên chuỗi và đếm trùng — ví dụ, một khoản thanh toán cuối cùng có thể liên quan đến nhiều vòng hợp đồng thông minh, chuyển chuỗi và hoạt động giao dịch tần suất cao, tất cả đều thể hiện trong dữ liệu chuyển khoản ban đầu, nhưng không phản ánh trực tiếp giá trị kinh tế độc lập.

Vì vậy, khi thấy “lượng chuyển khoản stablecoin vượt nghìn tỷ USD”, cần hiểu rằng điều này phản ánh hoạt động dòng tiền sôi động trên chuỗi hơn là quy mô thực tế của giao dịch hàng hóa hoặc dịch vụ.

Các kịch bản B2B chiếm ưu thế và thanh toán qua thẻ tăng tốc

Ngay cả khi điều chỉnh theo cách nghiêm ngặt nhất, thị trường thanh toán bằng stablecoin vẫn có quy mô đáng kể. Báo cáo của Artemis phân tích cấu trúc của 400 tỷ USD thanh toán hàng năm: thanh toán B2B khoảng 230 tỷ USD (chiếm 60%), chuyển tiền xuyên biên giới khoảng 90 tỷ USD, thanh toán thị trường vốn khoảng 8 tỷ USD, thanh toán qua thẻ khoảng 4,5 tỷ USD. Trong đó, thanh toán qua thẻ dù quy mô nhỏ nhất nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm đạt 800%, là phân khúc tăng trưởng nhanh nhất.

Tổng quan về sự chấp nhận của tổ chức: PayPal, Visa, Stripe cùng lựa chọn

Tóm tắt về việc chấp nhận: Từ thử nghiệm đến chính thức

Tính đến quý I năm 2026, đã có nhiều tổ chức tài chính toàn cầu như Visa, Stripe, PayPal tham gia thanh toán trên Solana. Sự tham gia rộng rãi này cho thấy Solana không còn chỉ là mạng lưới giao dịch dành cho người dùng tiền mã hóa nguyên sinh, mà đã trở thành hạ tầng thanh toán doanh nghiệp.

Về quy mô vốn hóa, tính đến ngày 27 tháng 5 năm 2026, SOL đứng thứ 7, giá 83,91 USD, vốn hóa 485,18 tỷ USD. Tổng cung stablecoin trên Solana vượt quá 15,4 tỷ USD. Trong đó USDC chiếm khoảng 75%, PYUSD là một trong những stablecoin tăng trưởng nhanh nhất trên chuỗi.

Visa: Chuyển đổi USDC từ thử nghiệm sang dịch vụ chính thức

Hợp tác giữa Visa và Solana đã trải qua quá trình từ thử nghiệm đến dịch vụ chính thức. Tháng 9 năm 2023, Visa bắt đầu thử nghiệm thanh toán USDC trên Solana. Tháng 12 năm 2025, Visa chính thức công bố cho phép các tổ chức tài chính Mỹ sử dụng USDC để thanh toán hậu cần qua blockchain Solana, với các tổ chức tham gia ban đầu gồm Cross River Bank và Lead Bank. Dịch vụ chính thức này dựa trên nền tảng thử nghiệm toàn cầu của Visa — tính đến cuối tháng 11 năm 2025, quy mô hoạt động hàng năm của thử nghiệm đạt 3,5 tỷ USD. Visa dự kiến mở rộng dịch vụ này đến nhiều tổ chức tài chính hơn trong năm 2026.

Lý do Visa chọn Solana chủ yếu dựa trên đặc điểm kỹ thuật: thời gian xác nhận giao dịch khoảng 400 mili giây, phí mỗi giao dịch dưới 0,001 USD, cùng khả năng mở rộng và độ lỗi cao hơn nhờ nâng cấp Firedancer.

Stripe: Mua lại Bridge để mở rộng chiến lược

Năm 2025, Stripe mua lại nền tảng hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, được xem là bước đi chiến lược trong việc xây dựng hệ thống thanh toán on-chain. Công nghệ của Bridge được tích hợp vào hệ sinh thái dịch vụ tài chính của Stripe, trước đó Stripe đã tái khởi động dịch vụ cổng thanh toán tiền mã hóa, cho phép các thương nhân Mỹ chấp nhận thanh toán USDC qua các mạng Ethereum, Solana và Polygon. Các bước này cho thấy các tập đoàn thanh toán truyền thống đang đẩy mạnh việc đưa thanh toán blockchain từ thử nghiệm sang hoạt động chính thức.

PayPal: PYUSD trên Solana và biến động

Stablecoin PYUSD của PayPal ra mắt năm 2023, sau đó nhanh chóng xây dựng hệ sinh thái trên Solana. Tính đến tháng 5 năm 2026, giá trị PYUSD trên Solana khoảng 2,67 triệu USD, trong khi trên Ethereum vượt 3,5 triệu USD. Lượng lưu hành PYUSD trên Solana đã giảm so với đỉnh hơn 6 triệu USD vào tháng 8 năm 2025, nhưng tổng giá trị cross-chain của PYUSD vẫn tăng 375% so với cùng kỳ năm ngoái, hiện xếp thứ chín về stablecoin lớn nhất.

Nhiều nền tảng cho vay trong hệ sinh thái Solana (như Kamino, Drift, MarginFi) đã giảm lợi nhuận cho vay PYUSD, là nguyên nhân chính khiến lượng cung PYUSD giảm trước đó. Tuy nhiên, Kamino gần đây đã bổ sung các khoản thưởng mới để đưa PYUSD vào “thị trường altcoin”, nhằm kích hoạt lại việc sử dụng PYUSD trên Solana.

Tranh luận về cấu trúc thanh toán stablecoin

Khác biệt về phương pháp luận dữ liệu

Thông tin về lượng stablecoin thanh toán vượt Ethereum gây ra nhiều tranh luận trong thị trường, đồng thời cũng có ý kiến về phương pháp luận. Sự khác biệt chính nằm ở chỗ: liệu lượng chuyển khoản ban đầu có phù hợp để làm thước đo “thanh toán” hay không.

Như đã đề cập, một chuyển khoản cuối cùng có thể trải qua nhiều lần định tuyến và hợp đồng thông minh trên chuỗi. Artemis và McKinsey phân tích cho thấy, khoảng 99,9% số tiền trong lượng chuyển khoản ban đầu là dòng chảy kỹ thuật, không phản ánh giá trị kinh tế thực tế. Do đó, có ý kiến cho rằng, lợi thế của Solana chủ yếu nằm ở khả năng xử lý dòng tiền tần suất cao, chứ không phải trong việc thanh toán giá trị cao cùng mức độ tập trung.

Về kiến trúc kỹ thuật, xác nhận gần như tức thì của Solana và phí thấp dưới 0,001 USD phù hợp với các hoạt động dòng tiền tần suất cao. Trong khi đó, phí giao dịch cao hơn của Ethereum phù hợp hơn cho các thanh toán giá trị lớn, ít tần suất. Sự khác biệt này cho thấy việc hiểu “thanh toán stablecoin” như một cuộc cạnh tranh “đấu tranh không hồi kết” có thể không chính xác.

Thảo luận về cảm nhận của người dùng và quyền kiểm soát

Một chủ đề khác đáng chú ý là cảm nhận của người dùng về thanh toán stablecoin trên Solana. Phần lớn các thanh toán này diễn ra trong hạ tầng do tổ chức tài chính quản lý, chứ không phải giữa các ví không kiểm soát của người dùng. Khi sử dụng dịch vụ thanh toán bằng stablecoin của Visa hoặc PayPal, người dùng thường không trực tiếp kiểm soát blockchain, mà cảm nhận như thanh toán qua thẻ truyền thống. Mô hình này nâng cao hiệu quả thanh toán, nhưng không nâng cao quyền kiểm soát tài sản của người dùng.

“Rò rỉ lợi nhuận” và các tranh luận về kinh tế hệ sinh thái Solana

Trong cộng đồng Solana, hiệu ứng kinh tế từ stablecoin cũng gây tranh luận. CEO Helius Labs, Mert Mumtaz, gần đây đề cập đến khái niệm “rò rỉ lợi nhuận”. Ông cho rằng, các stablecoin chính trên Solana hiện do nhà phát hành bên ngoài kiểm soát, lợi nhuận dự trữ (ví dụ lãi từ trái phiếu Mỹ) chảy về nhà phát hành và cổ đông, chứ không phải hệ sinh thái Solana. Ông ước tính, khoảng 15 tỷ USD dự trữ stablecoin trên Solana mỗi năm tạo ra lợi nhuận đáng kể cho Circle, trong khi cổ đông của Circle, Coinbase, qua nền tảng Base, là đối thủ cạnh tranh chính của Solana trên chuỗi công cộng.

Những tranh luận này đề cập đến hướng phát triển của kinh tế stablecoin Solana trong tương lai: Liệu thành công về thanh toán có thể chuyển hóa thành chu trình kinh tế dài hạn có lợi cho sự phát triển của hệ sinh thái? Câu trả lời sẽ dần rõ ràng trong một đến hai năm tới.

Kết luận

Việc Solana vượt Ethereum về lượng thanh toán stablecoin là một sự kiện mang tính chỉ số ngành. Nó phản ánh không chỉ sự dẫn đầu ngắn hạn của một mạng lưới, mà còn là sự chuyển đổi mang tính cấu trúc trong hạ tầng thanh toán stablecoin từ “ai làm trước” sang “ai phù hợp hơn”.

Từ 650 tỷ USD chuyển khoản hàng tháng, đến sự lựa chọn chung của các tổ chức thanh toán như Visa, Stripe, PayPal, Solana đã xác lập vị trí của mình như một đối tác quan trọng trong lĩnh vực thanh toán stablecoin. Tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu khoảng 320 tỷ USD, dự kiến đến 2026, khoảng 60% giao dịch stablecoin sẽ diễn ra trong các kịch bản B2B. Cuộc cạnh tranh trong thanh toán stablecoin không phải là một cuộc đua ngắn hạn. Khả năng duy trì lợi thế của Solana trong dài hạn phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa hiệu quả và phân quyền, cũng như xây dựng thành công chu trình kinh tế hệ sinh thái.