Tôi đã suy nghĩ khá nhiều về điều này gần đây. Giá trị thị trường là một trong những khái niệm mà tất cả chúng ta nghĩ rằng đã hiểu, nhưng khi đào sâu một chút, chúng ta nhận ra rằng thực tế phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Cơ bản, giá trị thị trường là những gì thị trường nói rằng một cổ phiếu đáng giá vào mỗi thời điểm, không hơn không kém. Nghe có vẻ đơn giản, nhưng đây là mẹo: mức giá đó là kết quả của sự gặp gỡ giữa những người muốn mua và những người muốn bán. Nó không phải là khoa học chính xác, mà là đàm phán thuần túy.

Hãy nghĩ về một thị trường truyền thống. Tưởng tượng bạn cố gắng bán cam với mức giá mà không ai sẵn lòng trả. Bạn sẽ không bán được. Điều tương tự xảy ra trên sàn chứng khoán. Tôi có thể đặt mức giá tùy ý cho cổ phiếu của mình, nhưng nếu nó quá xa so với sự đồng thuận của thị trường, tôi sẽ giữ chúng lại. Thị trường hoạt động như một nơi gặp gỡ để thiết lập một mức giá tham chiếu. Nếu một cổ phiếu giao dịch ở mức 16 euro và tôi muốn bán ở mức 34, gần như chắc chắn tôi sẽ thất bại.

Bây giờ, điều thú vị bắt đầu. Để mọi thứ hoạt động đúng cách, chúng ta cần thanh khoản. Rất nhiều thanh khoản. Tôi đã thấy giá trị tăng vọt theo cấp số nhân trong thời gian ngắn và mọi người đều phấn khích, nhưng khi nhìn vào khối lượng giao dịch thì thật là nực cười. Hầu như không có người mua và người bán thực sự. Điều đó rất nguy hiểm. Khi thanh khoản thấp, giá có thể bị bóp méo hoàn toàn. Một người mua tuyệt vọng có thể trả bất cứ giá nào, hoặc một người bán hoảng loạn có thể tặng cổ phiếu của mình. Những biến động lớn thu hút các nhà đầu tư thiếu cảnh giác, nhưng làm việc với các tài sản có khối lượng thấp giống như bước vào một cái bẫy.

Trước khi tiếp tục, cần làm rõ một điều quan trọng: có thị trường sơ cấp, nơi các công ty phát hành các chứng khoán mới, và thị trường thứ cấp, nơi các nhà đầu tư giao dịch các chứng khoán đó với nhau. Giá trị thị trường mà chúng ta nói đến luôn là của thị trường thứ cấp, nơi các cổ phiếu đã phát hành được giao dịch.

Khi nói về cách tính giá trị của một cổ phiếu, công thức khá đơn giản. Vốn hóa thị trường là tổng số cổ phiếu nhân với giá của mỗi cổ phiếu. Vì vậy, nếu chia vốn hóa cho số cổ phiếu, bạn sẽ có giá trị thị trường trên mỗi đơn vị. Trên các sàn môi giới tự động xuất hiện tự động, nhưng có một chi tiết quan trọng: bid và ask. Bid là mức giá bạn có thể bán, ask là mức giá bạn mua. Sự chênh lệch giữa hai là spread, đó là phí ẩn mà trung gian thu.

Bây giờ, phần khó chịu bắt đầu. Giá trị thị trường có hiệu quả không? Thành thật mà nói, không. Giá thị trường không phải lúc nào cũng phản ánh đúng giá trị thực của một công ty. Đó là lý do tại sao có bong bóng. Đó là lý do tại sao Terra từ 11,81 euro tăng lên 157,60 euro trong chưa đầy một năm, tất cả đều do cơn sốt internet chứ không phải kết quả thực tế. Sau đó là sự sụp đổ. Hoặc xem trường hợp của Gowex, tự hào là một gã khổng lồ Wi-Fi toàn cầu nhưng lại là một trong những vụ lừa đảo lớn nhất của thị trường liên tục.

Vậy, làm thế nào để tính giá trị của một cổ phiếu khi các con số của thị trường có thể gây hiểu lầm? Đây là nơi khái niệm đầu tư giá trị (value investing) xuất hiện. Một số nhà đầu tư tìm kiếm giá trị sổ sách, tức là dựa trên tài sản trừ đi nợ phải trả. Họ bỏ qua những gì thị trường nói vì tin rằng thời gian sẽ đưa mọi thứ về đúng vị trí của nó. Và nhiều lần họ đúng.

Những gì tôi đã học được là giá trị thị trường là một công cụ hữu ích nhưng chưa đầy đủ. Sau một thập kỷ các loại lãi suất thấp và chính sách nới lỏng của các ngân hàng trung ương, hiện nay tiền đang tìm kiếm nhiều hơn yếu tố giá trị (value) chứ không chỉ tăng trưởng thuần túy. Các công ty có doanh thu ổn định và chi tiêu kiểm soát tốt đang ngày càng trở nên quan trọng hơn so với những công ty đặt cược tất cả vào tương lai. Giá trị thị trường cung cấp cho bạn mức giá, nhưng giá trị thực của một khoản đầu tư đòi hỏi phải nhìn xa hơn nhiều.