Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đang phải đối mặt với quyết định chính sách khó khăn nhất trong sự nghiệp của mình. Chính sách áp thuế lớn đột ngột được công bố bởi chính phủ Trump như một "quả bom kinh tế", đồng thời kích hoạt cuộc khủng hoảng kép của lạm phát gia tăng và suy thoái kinh tế. Cơn bão hoàn hảo do chính sách thương mại gây ra đã đẩy Cục Dự trữ Liên bang vào tình thế khó khăn nhất trong 40 năm qua - vừa phải đối phó với khả năng suy thoái kinh tế, vừa phải kiềm chế lạm phát sắp bùng nổ.

Bóng đen suy thoái kinh tế bao trùm
Doanh nghiệp và thị trường tài chính đã vang lên hồi chuông báo động. Giám đốc điều hành của Compass Diversified Holdings, ông Sabo, tiết lộ rằng các công ty thuộc sở hữu của ông đã bắt đầu khẩn cấp đóng băng tuyển dụng và cắt giảm chi phí để chuẩn bị cho mùa đông kinh tế sắp tới. Điều đáng lo ngại hơn là cuộc khủng hoảng này có thể ảnh hưởng đến tiêu dùng của nhóm thu nhập cao trước đây đã hoạt động mạnh mẽ. Cựu nhà kinh tế học của Cục Dự trữ Liên bang (FED), ông Trezi, cảnh báo rằng tình hình hiện tại nghiêm trọng hơn những gì tưởng tượng: “Chính phủ đương nhiệm đã tạo ra cú sốc tồi tệ nhất cho Cục Dự trữ Liên bang, và bây giờ họ không thể làm gì.”
Quái vật lạm phát quay trở lại
Chính sách thuế quan có tác động trực tiếp nhất là giá cả tăng vọt. Từ linh kiện ô tô đến nguyên liệu may mặc, giá hàng nhập khẩu tăng mạnh trên diện rộng. Thậm chí phức tạp hơn, lạm phát này có thể mang tính lâu dài - như kinh nghiệm trong thời kỳ đại dịch cho thấy, việc tăng giá một lần thường sẽ chuyển thành lạm phát kéo dài. Reinhart từ Ngân hàng Mellon New York chỉ ra: “Sau khi giá ô tô tăng, phí bảo hiểm chắc chắn sẽ theo sau, hiệu ứng dây chuyền này sẽ khiến lạm phát càng khó kiểm soát.”
Hộp công cụ chính sách gặp khó khăn
Cục Dự trữ Liên bang (FED) của Mỹ đang cảm thấy bất lực với các công cụ thông thường của mình trong thời điểm này. Việc giảm lãi suất có thể làm trầm trọng thêm lạm phát, trong khi việc duy trì lãi suất lại có thể đẩy nhanh suy thoái kinh tế. Phát biểu của Powell vào tuần trước "không cần phải vội vàng giảm lãi suất" ngụ ý về sự bất lực này. Tệ hơn nữa, sự tăng vọt bất thường của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm cho thấy thị trường đang mất niềm tin vào tài sản của Mỹ. Cựu thành viên Hội đồng Thống đốc FED, Meyer, thừa nhận: "Cục Dự trữ Liên bang (FED) rất khó để giải thích tình huống tiến thoái lưỡng nan này với công chúng."
Tóm tắt: Trò chơi đi dây của Cục Dự trữ Liên bang (FED)
Đối mặt với cơn bão hoàn hảo này, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang trình diễn một nghệ thuật cân bằng đầy mạo hiểm. Giống như một thủ môn đối mặt với quả phạt đền, họ phải đưa ra quyết định ngay lập tức giữa việc cứu vãn lạm phát và cứu nền kinh tế. Trezi đã dự đoán một cách bi quan: "Có lẽ chỉ có thể dựa vào may mắn để đưa ra quyết định." Thị trường lo ngại hơn nữa rằng cuộc khủng hoảng này có thể biến thành bước ngoặt trong quyền lực kinh tế của Mỹ — khi cuộc chiến thương mại leo thang thành cuộc chiến vốn, ngay cả Cục Dự trữ Liên bang (FED) cũng sẽ không thể cứu vãn. Trong mùa hè đầy bất định này, có lẽ đạn dược chính sách trong tay Powell đã gần cạn kiệt.