Chiến lược, Coinbase bị các nhà đầu cơ tấn công, đứng đầu danh sách "bán khống" Top 1, Top 4

Theo dữ liệu tổng hợp từ Bộ phận Nghiên cứu của Goldman Sachs, các nhà đầu tư lớn trong lĩnh vực Bitcoin như Strategy (MSTR) và sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ Coinbase (COIN) đã trở thành mục tiêu của các phe bán khống trên phố Wall.
Trong các doanh nghiệp lớn có giá trị thị trường trên 25 tỷ USD, tỷ lệ "các vị thế bán khống còn lại (Short Interest, tức số lượng cổ phiếu bán khống chưa được mua lại trên thị trường)" của hai công ty này lần lượt đạt 14% và 10%, đứng đầu bảng xếp hạng "bảng bán khống" ở vị trí số 1 và số 4.
Về vấn đề này, Giám đốc Quản lý Tài sản Kỹ thuật số của Bitwise, Matt Hougan, nhận xét: "Tiền điện tử giống như rau mùi, người thích thì không thể rời mắt, người ghét thì cười nhạo."
Về việc MSTR và COIN trở thành mục tiêu của phe bán khống, ông thừa nhận rằng tâm lý thị trường vốn đã cực đoan, kết quả này hoàn toàn không gây bất ngờ.
Theo thống kê của Goldman Sachs tính đến cuối năm 2025 về lượng cổ phần của các quỹ phòng hộ, mặc dù tỷ lệ sở hữu của các tổ chức này trong quý 3 và quý 4 không có nhiều thay đổi, nhưng lại là những cổ phiếu thể hiện kém nhất trong nhóm bị bán khống nhiều nhất.
MSTR giảm 1,66% vào thứ Năm, còn khoảng 133 USD, trong nửa năm qua đã giảm khoảng 60%, nguyên nhân chính là do Bitcoin từ mức đỉnh lịch sử 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái đã giảm mạnh, giá tiền điện tử hiện quanh mức 68.000 USD, giảm hơn 45% so với đỉnh cao.
Là nhà sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất toàn cầu, các tài sản cốt lõi và hoạt động của Strategy gần như hoàn toàn gắn liền với giá Bitcoin. Khi giá tiền điện tử giảm, công ty ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 5,3 tỷ USD (lỗ ảo).
Thị trường bi quan liên tục đặt câu hỏi, nếu giá cổ phiếu MSTR tiếp tục giảm, liệu có thể làm gia tăng áp lực tài chính của công ty, buộc Strategy phải bán một phần Bitcoin để trả nợ, từ đó gây ra hiệu ứng bán tháo dây chuyền? Công ty đã thiết lập dự trữ tiền mặt vào tháng 12 năm ngoái để chi trả cổ tức, nhưng cũng không loại trừ khả năng bán Bitcoin trong trường hợp cần thiết.
"Trong những năm gần đây, việc bán khống MSTR luôn là giao dịch phổ biến trên thị trường," ông Hougan nhận xét, "nhiều tổ chức thực hiện các chiến lược chênh lệch giá, ví dụ như 'mua Bitcoin, đồng thời bán khống MSTR' hoặc 'mua trái phiếu chuyển đổi, bán khống cổ phiếu hiện tại'."
Ông Hougan cho rằng, các chiến lược này về bản chất không phải là vô lý. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng một số người bán khống chưa hiểu rõ về bảng cân đối kế toán của Strategy. Ông nói:

Có người nhầm tưởng rằng, chỉ cần Bitcoin giảm xuống dưới giá trung bình mua của công ty, Strategy sẽ đối mặt với nguy cơ phá sản. Hiểu như vậy là không chính xác, nếu dựa vào lý do này để bán khống, cuối cùng có thể phải trả giá đắt.

Người sáng lập và Chủ tịch điều hành của Strategy, Michael Saylor, gần đây cũng đã lên tiếng bảo vệ công ty, cho biết ngay cả khi Bitcoin giảm xuống còn 8.000 USD, công ty vẫn có khả năng ứng phó.
Trong khi đó, mặc dù Coinbase có hoạt động đa dạng và không chỉ dựa vào một tài sản duy nhất là Bitcoin, nhưng trong nửa năm qua, do thị trường tiền điện tử chung trì trệ, cổ phiếu của họ cũng giảm khoảng 40%. Báo cáo tài chính quý 4 gần đây của công ty không đạt kỳ vọng, tuy nhiên, khi cổ phiếu giảm xuống gần 167 USD, các nhà phân tích của ngân hàng đầu tư Bernstein cho biết, cổ phiếu này đã "rẻ đến mức không nên bán".