Từ giảm giá đến buông tay: Người nắm giữ trái phiếu lớn nhất Nhật Bản, Ngân hàng trung ương Nhật Bản, giảm nắm giữ, liệu Nhật Bản có trở thành Hy Lạp tiếp theo không?
Nhật Bản từ lâu đã dựa vào việc Ngân hàng Trung ương mua vào số lượng lớn để duy trì thị trường trái phiếu, và ảnh hưởng của việc «người mua lớn» này rút lui cũng dần dần tác động đến thị trường. Giá trị trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm đã giảm hơn 20% trong gần sáu tuần, và lợi suất đã tăng vọt lên 3.5%. Tình trạng nợ cấu trúc quá cao, tăng trưởng kinh tế yếu ớt và thu nhập thực tế giảm sút khiến người ta không khỏi tự hỏi: "Nhật Bản, có phải sẽ là Hy Lạp tiếp theo?"
Thị trường trái phiếu Nhật Bản biến động mạnh: Giá trái phiếu 40 năm giảm hơn 20%
Các phương tiện truyền thông tài chính Kobeissi Letter chỉ ra rằng, chỉ trong vòng một tháng rưỡi, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm đã tăng vọt từ 2.3% lên 3.5%, gây ra mức giảm giá trái phiếu hơn 20%. Đợt tăng vọt lợi suất này không chỉ là sự điều chỉnh của thị trường, mà là sự phục hồi mạnh mẽ sau khi bị kìm nén trong thời gian dài. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm cũng đã tăng vọt 100 điểm cơ bản trong vòng 45 ngày, đạt mức cao kỷ lục 3.2%.
Đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản, vốn có độ biến động thấp, đây là một hiện tượng khá bất thường, đủ để làm lung lay lòng tin của vốn quốc tế vào sự ổn định tài chính của Nhật Bản.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã hỗ trợ trái phiếu trong nhiều năm, giờ đây khủng hoảng đang nổi lên.
Trọng tâm của cơn bão này được cho là sự thay đổi chính sách (BOJ) của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Trong những năm qua, BOJ tiếp tục mua trái phiếu chính phủ thông qua các (QE) nới lỏng định lượng, đóng vai trò hàng đầu trong sự ổn định của người mua và thị trường lớn nhất. Tuy nhiên, khi lạm phát tăng và áp lực bình thường hóa chính sách tăng lên, BOJ bắt đầu thắt chặt định lượng kể từ năm 2024 (QT) giảm mua và sự mất cân bằng cơ cấu trên thị trường ngay lập tức xuất hiện.
Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy, BOJ hiện đã nắm giữ tới "52%" trái phiếu chính phủ Nhật Bản, vượt xa tỷ lệ của các công ty bảo hiểm (13.4%), ngân hàng thương mại (9.8%) và quỹ hưu trí (8.9%):
Nói cách khác, thị trường trái phiếu Nhật Bản đã trở thành một "cấu trúc bị bóp méo" phụ thuộc lâu dài vào sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương.
Nợ công Nhật Bản đạt 7,8 triệu tỷ USD, trở thành một trong năm quốc gia nợ nần nhiều nhất.
Hiện tại, tổng nợ của chính phủ Nhật Bản đạt 7.8 triệu đô la, tỷ lệ nợ trên GDP đã vượt qua 260%, tạo nên mức cao kỷ lục, là một trong năm quốc gia có nợ cao nhất thế giới, gấp đôi Mỹ. Điều này khiến Thủ tướng Ishiba Shigeru phải thừa nhận tại Quốc hội: "Tình hình tài chính của chúng ta thậm chí còn tồi tệ hơn cả Hy Lạp."
Gần đây, việc đấu thầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm có phản ứng yếu ớt, nhu cầu rõ ràng không đủ, càng làm nổi bật rằng nhà đầu tư không còn coi trái phiếu Nhật Bản là "tài sản rủi ro thấp", mà thực sự là bạn nhìn tôi tôi nhìn bạn, không ai muốn trở thành "người mua lại" sau khi BOJ buông tay:
Khi cầu trái phiếu giảm, giá giảm và lãi suất tăng, chi phí tài chính của chính phủ sẽ nhanh chóng tăng lên, gây ra "vòng luẩn quẩn lãi suất trái phiếu".
(Liên bang dự trữ có khả năng không cứu vãn được? Ray Dalio tiết lộ rủi ro phía sau việc hạ cấp trái phiếu Mỹ: "lạm phát" mới thực sự là sự vỡ nợ)
Không khó để nhận thấy rằng khi thị trường bắt đầu đánh giá lại rủi ro chủ quyền và ngân hàng trung ương không còn là chỗ dựa vững chắc, khả năng bền vững của nợ công Nhật Bản sẽ bị thách thức.
Kinh tế suy yếu, lạm phát gia tăng, tiền lương thực tế giảm mạnh: Nhật Bản đang bước vào tình trạng lạm phát đình trệ
Nghiêm trọng hơn, GDP thực tế của Nhật Bản trong quý 1 năm 2025 giảm -0,7%, rõ ràng thấp hơn dự báo của thị trường. Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng tháng 4 đạt 3,6% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số CPI lõi tăng 0,7% so với tháng trước, là mức tăng lớn nhất trong gần một năm, cho thấy nền kinh tế của nước này đang rơi vào trạng thái "lạm phát đình trệ" điển hình.
Đáng lo ngại không kém, tiền lương thực tế của Nhật Bản giảm 2,1% một năm, mức thấp nhất trong hai năm, cho thấy sức mua mất nhanh chóng và khiến nhu cầu trong nước khó phục hồi hơn. "Lạm phát gia tăng, tiền lương giảm và tăng trưởng trì trệ" này là một trong những dấu hiệu cảnh báo trước cuộc khủng hoảng tài chính của Hy Lạp.
(Ngân hàng UBS: Tài sản của các tỷ phú châu Á chuyển hướng sang vàng, tiền điện tử và thị trường Trung Quốc, giảm tỷ trọng đô la Mỹ)
Ngân hàng trung ương Nhật Bản rơi vào tình huống tiến thoái lưỡng nan: QT và QE đều là con đường chết?
Hiện nay, tình hình của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể nói là tiến thoái lưỡng nan, dù thực hiện QT hay QE, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng sẽ phải đối mặt với những cái giá không thể chịu đựng được. Đầu tiên, nếu họ tiếp tục thực hiện kế hoạch thắt chặt định lượng, việc giảm lượng mua trái phiếu hàng tháng sẽ dẫn đến việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt thêm nữa:
Theo ước tính, khi lãi suất tăng 0,5 điểm phần trăm, khoản lỗ ghi sổ trên thị trường trái phiếu sẽ đạt 58 triệu yên, đủ sức đè bẹp tỷ lệ vốn của một số ngân hàng, gây ra rủi ro hệ thống cho toàn bộ hệ thống tài chính.
Tuy nhiên, nếu BOJ chọn thực hiện thao tác ngược lại, khởi động lại nới lỏng định lượng để hạ thấp lãi suất, hậu quả cũng khó có thể chịu đựng.
Việc khởi động lại QE chắc chắn sẽ làm đồng yên giảm giá hơn nữa, gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu (Imported Inflation), và gây ra sự nghi ngờ cao về kỷ luật tài chính của Nhật Bản và tính độc lập của ngân hàng trung ương từ các nhà đầu tư quốc tế.
Tình huống tiến thoái lưỡng nan như vậy đang làm nổi bật sự bóp méo cấu trúc của thị trường trái phiếu Nhật Bản và di chứng của chính sách tiền tệ nới lỏng trong nhiều năm qua, khi ngân hàng trung ương không còn dư địa để "mua vô hạn", rủi ro thị trường thực sự mới chỉ bắt đầu xuất hiện.
Sự bắt đầu vỡ bong bóng thị trường trái phiếu, Nhật Bản đã dạy chúng ta điều gì?
Nhiều năm qua, thị trường đã quen với giấc mơ ổn định khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không điều kiện mua vào. Nhưng khi BOJ bắt đầu rút lui, rủi ro cấu trúc của thị trường trái phiếu Nhật Bản và sự thật về thâm hụt ngân sách cuối cùng đã nổi lên. Hiện nay, Nhật Bản đối mặt với ba khó khăn tương tự như Hy Lạp năm xưa: nợ quá cao, kinh tế suy thoái, và sự mất niềm tin trong nước.
(Ray Dalio cảnh báo trật tự toàn cầu đang đối mặt với sự sụp đổ hiếm có trong thế kỷ: nợ, tiền tệ, chính trị và bão thuế quan đan xen nhau)
Đây không chỉ là vấn đề của Nhật Bản, mà cũng có thể là một sự diễn tập cho tương lai của các nền kinh tế có nợ cao khác: "Khi ngân hàng trung ương không thể đóng vai trò là người cứu rỗi nữa, rủi ro thực sự mới bắt đầu được định giá bởi thị trường."
Bài viết này Từ hỗ trợ thị trường đến buông tay: Chủ nợ lớn nhất của trái phiếu Nhật Bản - Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giảm nắm giữ, liệu Nhật Bản có trở thành Hy Lạp tiếp theo không? Xuất hiện lần đầu trên Tin tức chuỗi ABMedia.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ giảm giá đến buông tay: Người nắm giữ trái phiếu lớn nhất Nhật Bản, Ngân hàng trung ương Nhật Bản, giảm nắm giữ, liệu Nhật Bản có trở thành Hy Lạp tiếp theo không?
Nhật Bản từ lâu đã dựa vào việc Ngân hàng Trung ương mua vào số lượng lớn để duy trì thị trường trái phiếu, và ảnh hưởng của việc «người mua lớn» này rút lui cũng dần dần tác động đến thị trường. Giá trị trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm đã giảm hơn 20% trong gần sáu tuần, và lợi suất đã tăng vọt lên 3.5%. Tình trạng nợ cấu trúc quá cao, tăng trưởng kinh tế yếu ớt và thu nhập thực tế giảm sút khiến người ta không khỏi tự hỏi: "Nhật Bản, có phải sẽ là Hy Lạp tiếp theo?"
Thị trường trái phiếu Nhật Bản biến động mạnh: Giá trái phiếu 40 năm giảm hơn 20%
Các phương tiện truyền thông tài chính Kobeissi Letter chỉ ra rằng, chỉ trong vòng một tháng rưỡi, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm đã tăng vọt từ 2.3% lên 3.5%, gây ra mức giảm giá trái phiếu hơn 20%. Đợt tăng vọt lợi suất này không chỉ là sự điều chỉnh của thị trường, mà là sự phục hồi mạnh mẽ sau khi bị kìm nén trong thời gian dài. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm cũng đã tăng vọt 100 điểm cơ bản trong vòng 45 ngày, đạt mức cao kỷ lục 3.2%.
Đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản, vốn có độ biến động thấp, đây là một hiện tượng khá bất thường, đủ để làm lung lay lòng tin của vốn quốc tế vào sự ổn định tài chính của Nhật Bản.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã hỗ trợ trái phiếu trong nhiều năm, giờ đây khủng hoảng đang nổi lên.
Trọng tâm của cơn bão này được cho là sự thay đổi chính sách (BOJ) của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Trong những năm qua, BOJ tiếp tục mua trái phiếu chính phủ thông qua các (QE) nới lỏng định lượng, đóng vai trò hàng đầu trong sự ổn định của người mua và thị trường lớn nhất. Tuy nhiên, khi lạm phát tăng và áp lực bình thường hóa chính sách tăng lên, BOJ bắt đầu thắt chặt định lượng kể từ năm 2024 (QT) giảm mua và sự mất cân bằng cơ cấu trên thị trường ngay lập tức xuất hiện.
Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy, BOJ hiện đã nắm giữ tới "52%" trái phiếu chính phủ Nhật Bản, vượt xa tỷ lệ của các công ty bảo hiểm (13.4%), ngân hàng thương mại (9.8%) và quỹ hưu trí (8.9%):
Nói cách khác, thị trường trái phiếu Nhật Bản đã trở thành một "cấu trúc bị bóp méo" phụ thuộc lâu dài vào sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương.
Nợ công Nhật Bản đạt 7,8 triệu tỷ USD, trở thành một trong năm quốc gia nợ nần nhiều nhất.
Hiện tại, tổng nợ của chính phủ Nhật Bản đạt 7.8 triệu đô la, tỷ lệ nợ trên GDP đã vượt qua 260%, tạo nên mức cao kỷ lục, là một trong năm quốc gia có nợ cao nhất thế giới, gấp đôi Mỹ. Điều này khiến Thủ tướng Ishiba Shigeru phải thừa nhận tại Quốc hội: "Tình hình tài chính của chúng ta thậm chí còn tồi tệ hơn cả Hy Lạp."
Gần đây, việc đấu thầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm có phản ứng yếu ớt, nhu cầu rõ ràng không đủ, càng làm nổi bật rằng nhà đầu tư không còn coi trái phiếu Nhật Bản là "tài sản rủi ro thấp", mà thực sự là bạn nhìn tôi tôi nhìn bạn, không ai muốn trở thành "người mua lại" sau khi BOJ buông tay:
Khi cầu trái phiếu giảm, giá giảm và lãi suất tăng, chi phí tài chính của chính phủ sẽ nhanh chóng tăng lên, gây ra "vòng luẩn quẩn lãi suất trái phiếu".
(Liên bang dự trữ có khả năng không cứu vãn được? Ray Dalio tiết lộ rủi ro phía sau việc hạ cấp trái phiếu Mỹ: "lạm phát" mới thực sự là sự vỡ nợ)
Không khó để nhận thấy rằng khi thị trường bắt đầu đánh giá lại rủi ro chủ quyền và ngân hàng trung ương không còn là chỗ dựa vững chắc, khả năng bền vững của nợ công Nhật Bản sẽ bị thách thức.
Kinh tế suy yếu, lạm phát gia tăng, tiền lương thực tế giảm mạnh: Nhật Bản đang bước vào tình trạng lạm phát đình trệ
Nghiêm trọng hơn, GDP thực tế của Nhật Bản trong quý 1 năm 2025 giảm -0,7%, rõ ràng thấp hơn dự báo của thị trường. Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng tháng 4 đạt 3,6% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số CPI lõi tăng 0,7% so với tháng trước, là mức tăng lớn nhất trong gần một năm, cho thấy nền kinh tế của nước này đang rơi vào trạng thái "lạm phát đình trệ" điển hình.
Đáng lo ngại không kém, tiền lương thực tế của Nhật Bản giảm 2,1% một năm, mức thấp nhất trong hai năm, cho thấy sức mua mất nhanh chóng và khiến nhu cầu trong nước khó phục hồi hơn. "Lạm phát gia tăng, tiền lương giảm và tăng trưởng trì trệ" này là một trong những dấu hiệu cảnh báo trước cuộc khủng hoảng tài chính của Hy Lạp.
(Ngân hàng UBS: Tài sản của các tỷ phú châu Á chuyển hướng sang vàng, tiền điện tử và thị trường Trung Quốc, giảm tỷ trọng đô la Mỹ)
Ngân hàng trung ương Nhật Bản rơi vào tình huống tiến thoái lưỡng nan: QT và QE đều là con đường chết?
Hiện nay, tình hình của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể nói là tiến thoái lưỡng nan, dù thực hiện QT hay QE, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng sẽ phải đối mặt với những cái giá không thể chịu đựng được. Đầu tiên, nếu họ tiếp tục thực hiện kế hoạch thắt chặt định lượng, việc giảm lượng mua trái phiếu hàng tháng sẽ dẫn đến việc lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt thêm nữa:
Theo ước tính, khi lãi suất tăng 0,5 điểm phần trăm, khoản lỗ ghi sổ trên thị trường trái phiếu sẽ đạt 58 triệu yên, đủ sức đè bẹp tỷ lệ vốn của một số ngân hàng, gây ra rủi ro hệ thống cho toàn bộ hệ thống tài chính.
Tuy nhiên, nếu BOJ chọn thực hiện thao tác ngược lại, khởi động lại nới lỏng định lượng để hạ thấp lãi suất, hậu quả cũng khó có thể chịu đựng.
Việc khởi động lại QE chắc chắn sẽ làm đồng yên giảm giá hơn nữa, gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu (Imported Inflation), và gây ra sự nghi ngờ cao về kỷ luật tài chính của Nhật Bản và tính độc lập của ngân hàng trung ương từ các nhà đầu tư quốc tế.
Tình huống tiến thoái lưỡng nan như vậy đang làm nổi bật sự bóp méo cấu trúc của thị trường trái phiếu Nhật Bản và di chứng của chính sách tiền tệ nới lỏng trong nhiều năm qua, khi ngân hàng trung ương không còn dư địa để "mua vô hạn", rủi ro thị trường thực sự mới chỉ bắt đầu xuất hiện.
Sự bắt đầu vỡ bong bóng thị trường trái phiếu, Nhật Bản đã dạy chúng ta điều gì?
Nhiều năm qua, thị trường đã quen với giấc mơ ổn định khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không điều kiện mua vào. Nhưng khi BOJ bắt đầu rút lui, rủi ro cấu trúc của thị trường trái phiếu Nhật Bản và sự thật về thâm hụt ngân sách cuối cùng đã nổi lên. Hiện nay, Nhật Bản đối mặt với ba khó khăn tương tự như Hy Lạp năm xưa: nợ quá cao, kinh tế suy thoái, và sự mất niềm tin trong nước.
(Ray Dalio cảnh báo trật tự toàn cầu đang đối mặt với sự sụp đổ hiếm có trong thế kỷ: nợ, tiền tệ, chính trị và bão thuế quan đan xen nhau)
Đây không chỉ là vấn đề của Nhật Bản, mà cũng có thể là một sự diễn tập cho tương lai của các nền kinh tế có nợ cao khác: "Khi ngân hàng trung ương không thể đóng vai trò là người cứu rỗi nữa, rủi ro thực sự mới bắt đầu được định giá bởi thị trường."
Bài viết này Từ hỗ trợ thị trường đến buông tay: Chủ nợ lớn nhất của trái phiếu Nhật Bản - Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giảm nắm giữ, liệu Nhật Bản có trở thành Hy Lạp tiếp theo không? Xuất hiện lần đầu trên Tin tức chuỗi ABMedia.