Gần đây thị trường không có hướng đi lớn nào, tôi đã dành chút thời gian để xem qua tài liệu của @Backpack một cách nghiêm túc, đơn giản coi như là một "nhật ký nghiên cứu đầu tư mà tôi hiểu" ghi lại, cũng tiện so sánh với cách nghĩ cũ của sàn giao dịch truyền thống. Trước đây, khi tôi sử dụng sàn giao dịch, tôi hoàn toàn dựa vào "cách làm thủ công".
Hiện tại để một sạp giao dịch, hợp đồng để một sạp, bên cạnh mở thêm một khu vực quản lý tài chính,
Mỗi khi có cơ hội mới, việc đầu tiên không phải là đặt lệnh, mà là trước tiên chuyển tiền qua lại giữa một vài tài khoản.
Sau một thời gian dài, tôi phát hiện ra một hiện tượng rất xấu hổ:
Vị trí có vẻ nhiều, nhưng thực tế tiền "đang làm việc" không nhiều.
Hơn nữa, một khi đã mở hợp đồng, tâm lý sẽ trở nên rất rối rắm.
Có lúc rõ ràng là có lãi trên sổ sách,
nhưng lãi chưa thực hiện bị khóa trong vị thế,
Muốn rút ra một điểm, hoặc là đóng vị thế, hoặc là đi vay tiền;
Khi thua lỗ lại lo lắng không biết ngày nào đó giá trên nền tảng sẽ tụt dốc.
直接把我当保证金的 BTC、SOL 给 bán了。
Trong khoảng thời gian đó, tôi bắt đầu suy nghĩ ngược lại về một vấn đề:
“Nếu coi sàn giao dịch như một ‘hệ thống vận hành tài sản’,
Và không phải là một ‘giao diện đặt hàng’, nó nên trông như thế nào?
Sau này khi xem tài liệu về Backpack, tôi đã phát hiện ra tư duy thiết kế của họ,
Cơ bản là đi theo câu hỏi này để phân tích tiếp:
Từ hiệu quả tài chính, cấu trúc tài khoản, và tuân thủ quản lý rủi ro.
Hãy thử làm lại "Cách tiền hoạt động trong sàn giao dịch".
Dưới đây, tôi sẽ theo cách này, trình bày lại cốt lõi sản phẩm Backpack mà tôi hiểu.
Một, điểm khởi đầu của đội ngũ: trước tiên hãy nghĩ rõ bạn muốn giải quyết vấn đề gì
@Backpack Đường này, điểm khởi đầu thực ra khá rõ ràng:
Vấn đề mà Armani nhìn thấy là:
Trong ngành không có một "cổng nạp/rút tiền" nào vừa tuân thủ như ngân hàng, lại vừa tiện dụng như ví điện tử.
Nhưng người dùng đã quen với trải nghiệm Web2 (đơn giản, cổng vào thống nhất),
Đồng thời cũng cần có sự tự chủ và minh bạch của Web3 (tự quản, có thể xác minh trên chuỗi).
Vì vậy, con đường của họ là:
không phải trước tiên làm một "sàn giao dịch"
Mà trước tiên coi hệ thống ví + tài khoản như là nền tảng, sau đó lần lượt xếp chồng lên các lớp giao dịch, thu nhập, vay mượn, quản lý rủi ro.
Một câu hiểu:
Nó giống như một "hệ điều hành tài chính dạng ví thống nhất", trên đó tiện thể có một sàn giao dịch.
Hai, cốt lõi sản phẩm 1: Hiệu quả sử dụng vốn (tiền nên tránh để không hoạt động)
Tôi trước đây đã có trải nghiệm thực sự trên một sàn giao dịch CEX khác, cảm nhận chân thực nhất là:
Tiền tuy nhiều nhưng hầu hết thời gian đều đang thẫn thờ——
Một tài khoản giao dịch
Hợp đồng ký quỹ một phần
Tài khoản quản lý tài chính một phần
Tiền ở đây kiếm lãi suất, thì không thể ở bên kia làm tiền ký quỹ.
Thiết kế của Backpack là đi ngược lại:
Tất cả tài sản mặc định vào pool cho vay, tự động sinh lãi (Auto-Lend)
Không cần phải chuyển tiền sang "khu vực tài chính" nữa, chỉ cần nằm đó là đã kiếm được.
Cùng một khoản tiền,既是保证金，又在生息
Không còn phân biệt "tài khoản đầu tư" và "tài khoản giao dịch".
Mà là một quỹ tài chính thống nhất, engine quản lý rủi ro tính theo tổng thể rủi ro.
Lợi nhuận và thua lỗ được tự động thanh toán vào USDC mỗi 10 giây
Lợi nhuận không chỉ để nhìn cho đẹp, mà sẽ liên tục được thanh toán thành số dư khả dụng.
USDC sau khi thanh toán có thể tiếp tục giao dịch, rút tiền, hoặc tiếp tục vào pool cho vay để sinh lãi
Điều này sẽ giúp cho những người giao dịch tần suất cao và giao dịch trong ngày, việc luân chuyển vốn sẽ trở nên dễ dàng hơn rất nhiều.
Lỗ được ưu tiên bù đắp bằng cách vay USDC, thay vì bán tài sản thế chấp.
Tại một số nền tảng, khi không đủ tiền ký quỹ, cách xử lý phổ biến là bán trực tiếp BTC/SOL của bạn để lấp đầy lỗ.
Logic của Backpack là ưu tiên vay USDC, giữ tài sản thế chấp càng nhiều càng tốt.
Đối với những người dùng nắm giữ lâu dài và cần sử dụng đồng tiền làm tài sản thế chấp, thiết kế này tương đối thân thiện.
Nhìn chung, mục tiêu của nó là:
Cùng một số tiền, cố gắng làm ba việc cùng một lúc:
Khi ký quỹ, kiếm lãi, tiếp nhận lãi lỗ.
Ba, sản phẩm cốt lõi 2: Cấu trúc tài khoản - Từ "nhiều tài khoản" đến "một quỹ"
Cấu trúc của sàn giao dịch truyền thống mà ai cũng quen thuộc: giao ngay, hợp đồng, đòn bẩy, quản lý tài chính được chia thành một đống ô nhỏ,
Muốn đổi cách chơi, trước tiên hãy chuyển nội bộ nửa ngày.
Backpack thì là:
chỉ một tài khoản ký quỹ chéo (cross-margin wallet)
Thị trường giao ngay, hợp đồng tương lai, cho vay, lợi nhuận, đều nằm trong cùng một quỹ tài chính.
Đa tài sản thế chấp, kiểm soát rủi ro thống nhất
Ưu điểm khá rõ ràng:
Không cần phải chuyển đổi giữa giao dịch spot/hợp đồng/tài chính.
Tất cả các sản phẩm chia sẻ một bộ thanh khoản và ký quỹ
Khi làm chiến lược, cái nhìn về tài chính là đầy đủ, không cần phải chuyển đổi qua nhiều trang để cộng tổng.
Thiết kế logic chính thức thiên về "hệ thống giao dịch đa tài sản thống nhất":
Một ví, một quỹ tài sản, trên đó kết nối các sản phẩm khác nhau.
Đối với những người quen với việc sử dụng nhiều chiến lược và nhiều loại sản phẩm, cấu trúc này gần giống với đầu cuối giao dịch chuyên nghiệp.
Bốn, Sản phẩm cốt lõi 3: Quản lý rủi ro + Tuân thủ + Chứng minh dự trữ
Tôi chỉ chọn vài điểm chính để nói, đại khái là như vậy.
1) Bảo vệ giá và thanh lý
Backpack đã thiết lập một cơ chế bảo vệ giá trên hợp đồng vĩnh viễn, bao gồm:
Logic định giá nhiều lớp: sử dụng giá chỉ số + 5 phút trọng số (EWMA) để làm mịn báo giá cực đoan
Giới hạn giá / Vùng va chạm: Hạn chế đặt giá quá xa, giảm thiểu việc các lệnh lớn đột ngột làm xuyên sâu.
Ràng buộc khoảng giá chênh lệch: Để giá chênh lệch cực đoan không trực tiếp ảnh hưởng đến điểm kích hoạt thanh lý.
Thanh lý ưu tiên đi vào sổ lệnh, không đủ thì để Backstop LP đảm nhận.
Mục đích rất đơn giản:
Cố gắng giảm thiểu tình huống "bất ngờ một cây kim làm sạch người", để giá cả và đường thanh lý trở nên dễ dự đoán hơn.
2）Tuân thủ toàn cầu
Backpack là một hoạt động được cấp phép đa khu vực:
UAE VARA
Nhật Bản FSA
MTL cấp bang của Mỹ
Châu Âu MiFID II v.v.
Có nghĩa là:
không chỉ phục vụ một khu vực nhỏ, mà bao phủ một phần lớn của nền kinh tế toàn cầu
Quản lý, kiểm soát rủi ro, tách biệt tài sản không chỉ là tiêu chuẩn nội bộ mà còn phải đáp ứng yêu cầu quản lý.
Ý nghĩa trực tiếp nhất của việc tuân thủ đối với người dùng thông thường:
Trong trường hợp xấu nhất xảy ra, có khung quy định và con đường pháp lý trong thế giới thực để chịu trách nhiệm, thay vì hoàn toàn dựa vào "sự tự giác của nền tảng".
3）Chứng minh dự trữ theo thời gian thực (PoR)
Nhiều nền tảng cũng sẽ thực hiện chứng minh dự trữ, nhưng nhịp điệu thường là "theo ngày / theo tuần chụp ảnh".
Backpack nhấn mạnh "PoR thời gian thực":
Dự trữ và nợ người dùng đồng bộ theo thời gian thực
cập nhật mỗi giờ
Hỗ trợ xác minh độc lập, xác minh trên chuỗi
Không dựa vào việc xuất báo cáo thủ công, mà là tạo ra một cái nhìn sổ cái công khai liên tục.
Đây chủ yếu là "cơ sở hạ tầng minh bạch":
Đối với những người thực hiện phân bổ tài sản lâu dài, điều này sẽ tăng thêm điểm trong cảm giác an toàn và sự tin tưởng chủ quan.
Năm, hướng đi tương lai của sản phẩm: từ sàn giao dịch đến "nền tảng tài chính thống nhất"
Từ thông tin công khai của họ, có một vài lộ trình đáng ghi nhớ riêng:
Sản phẩm Vault (kho) dựa trên chiến lược
Sử dụng các chiến lược khác nhau để quản lý vốn
Mục tiêu là: lợi nhuận có thể dự đoán + rủi ro có thể kiểm soát, chứ không phải "quản lý tài chính bằng cảm tính"
giao dịch chứng khoán Mỹ thực tế
Lên sàn giao dịch chứng khoán được SEC chứng nhận
Kết nối chứng khoán truyền thống và tài khoản trên chuỗi, tạo thành một cổng vào thống nhất.
thị trường dự đoán
Biến kỳ vọng thị trường thành tài sản có thể giao dịch
Đối với những người thích giao dịch sự kiện, giao dịch theo cảm xúc, sẽ có thêm một công cụ mới.
Tổng thể mà nói, những gì Backpack muốn làm không chỉ là một "sàn giao dịch hợp đồng hiệu quả"
mà là một "nền tảng tài chính đa tài sản tập trung vào ví"
Hiệu quả vốn, kiểm soát rủi ro, tuân thủ, và tính minh bạch của tài sản đều được đặt trên cùng một bàn.
@Backpack Điểm bán cốt lõi của nó không phải là "thêm một sàn giao dịch"
Mà là "sau khi bỏ tiền vào, hiệu suất và tính minh bạch trong suốt vòng đời cao hơn một bậc so với CEX truyền thống."
Có phù hợp với bản thân hay không thì vẫn phải xem thói quen cá nhân và khẩu vị rủi ro.
Nhưng từ cấu trúc sản phẩm và thiết kế cơ chế, bộ này có tư duy rõ ràng của riêng mình,
Không giống như nhiều nền tảng chỉ thay đổi giao diện của mô hình cũ và phát hành lại.
