ETF hàng hóa là gì?

Người đọc coi vàng thỏi, cổ phiếu công ty khai thác vàng và giá dầu là cùng một loại hàng hóa thực chất đang theo dõi ba đường giá, không phải một loại tài sản nắm giữ. Vàng thỏi biến động theo lượng tồn kho và giá niêm yết, cổ phiếu công ty khai thác biến động theo chi phí khai thác, sản lượng và thị trường cổ phiếu, còn dầu thô biến động theo giá dầu. Với những người mới tìm hiểu về các công cụ hàng hóa niêm yết, một nhãn có thể dễ dàng bao quát mọi mã và che khuất sự khác biệt về tài sản nắm giữ. Các phần dưới đây phân tách những đường giá này theo loại tài sản mà mỗi công cụ nắm giữ.

Điểm chính

• ETF hàng hóa có thể là quỹ tín thác vật chất, rổ hợp đồng tương lai hoặc công cụ đại diện bằng cổ phiếu. Cổ phiếu quỹ không phải là hàng hóa nằm trong kho của nhà đầu tư.
• Trong trạng thái contango, hoạt động lăn hợp đồng tương lai bán hợp đồng gần đáo hạn và mua hợp đồng kỳ hạn xa hơn với giá cao hơn, vì vậy lợi nhuận của quỹ có thể thấp hơn biến động của giá giao ngay.
• GLD nắm giữ vàng thỏi, ETF công ty khai thác vàng nắm giữ cổ phiếu ngành khai thác, còn hợp đồng giá vàng chỉ theo dõi một mức giá niêm yết.
• ETF cổ phiếu năng lượng nắm giữ cổ phiếu của các công ty năng lượng. Hợp đồng giá dầu thô theo dõi giá dầu. Hai loại này có thể biến động khác nhau.

ETF hàng hóa thực sự nắm giữ những gì?

Theo nhãn ETF hàng hóa, tài sản nắm giữ thuộc ít nhất một trong ba loại: quỹ tín thác vật chất, rổ hợp đồng tương lai hoặc công cụ đại diện bằng cổ phiếu. Cổ phiếu quỹ là quyền đối với tài sản bên trong công cụ đó, không phải là một lượng hàng hóa nằm trong kho riêng của nhà đầu tư.

Về mặt vật chất, hàng hóa được lưu ký và cổ phiếu quỹ tương ứng với lượng hàng tồn kho đó. SPDR Gold Shares (GLD) là một quỹ tín thác nắm giữ vàng thỏi được phân bổ riêng. Đây là công cụ vàng niêm yết theo mô hình ETF, không phải quỹ công ty khai thác vàng. Cổ phiếu GLD biến động theo lượng vàng trong quỹ tín thác. Chúng không nắm giữ vốn cổ phần của các công ty khai thác.

Một rổ hợp đồng tương lai nắm giữ hợp đồng tương lai hàng hóa và thay thế hợp đồng gần đáo hạn bằng hợp đồng kỳ hạn xa hơn trước khi đáo hạn. Việc thay thế này được gọi là lăn hợp đồng tương lai. Tác động lên giá trị tài sản ròng (NAV) phụ thuộc vào việc hợp đồng kỳ hạn xa hơn có giá cao hơn hay thấp hơn, tức là trạng thái contango hoặc backwardation. Điểm cần lưu ý ở đây là cấu trúc, không phải xem một mã hợp đồng tương lai là tài sản nắm giữ cố định hoặc một hợp đồng đơn lẻ để giao dịch.

Các hàng được đánh dấu là ETF nắm giữ vàng thỏi, hợp đồng tương lai hoặc cổ phiếu công ty. Các hàng được đánh dấu là CFD giá theo dõi một mức giá niêm yết và không nắm giữ vàng thỏi hoặc cổ phiếu công ty. Hàng rổ hợp đồng tương lai không có một mã đơn lẻ, vì kết quả lăn hợp đồng thay đổi theo trạng thái contango hoặc backwardation.

Hình 1. Quỹ tín thác, rổ hợp đồng tương lai, công cụ đại diện bằng cổ phiếu và CFD giá là bốn dạng tiếp xúc khác nhau.

Việc lăn hợp đồng tương lai ảnh hưởng đến NAV như thế nào khi đường cong ở trạng thái contango?

Khi đường cong hợp đồng tương lai ở trạng thái contango, hợp đồng kỳ hạn xa hơn có giá cao hơn hợp đồng sắp đáo hạn. Một quỹ bán hợp đồng tháng gần và mua hợp đồng tháng xa hơn trong quá trình lăn hợp đồng tương lai có thể đạt lợi nhuận thấp hơn mức biến động của giá giao ngay.

Việc lăn hợp đồng phải hoàn tất trước khi hợp đồng bước vào giai đoạn giao hàng. Quỹ bán hợp đồng sắp đáo hạn và mua hợp đồng có ngày đáo hạn xa hơn. Trong trạng thái contango, hợp đồng kỳ hạn xa hơn đắt hơn, vì vậy cùng một nhóm tài sản có thể kiểm soát lượng hàng hóa ít hơn sau khi lăn hợp đồng, khiến diễn biến NAV tách khỏi giá giao ngay.

Backwardation là trạng thái ngược lại: hợp đồng kỳ hạn xa hơn có giá thấp hơn hợp đồng gần. Việc lăn hợp đồng trong trường hợp này có thể khiến lợi nhuận của quỹ cao hơn biến động của giá giao ngay. Contango và backwardation chỉ mô tả chênh lệch giữa hai hợp đồng. Chúng không dự đoán đường cong sẽ ở trạng thái nào vào bất kỳ ngày cụ thể nào.

Quỹ tín thác vật chất không thực hiện việc lăn hợp đồng tương lai đó. GLD nắm giữ vàng thỏi được phân bổ riêng, vì vậy giá trị của quỹ biến động theo giá vàng và chi phí riêng của quỹ tín thác, thay vì chênh lệch giữa tháng gần và tháng xa hơn. ETF hàng hóa dựa trên hợp đồng tương lai vẫn có thể đi theo một diễn biến khác do hoạt động lăn hợp đồng, ngay cả khi biến động giá giao ngay là nhỏ.

Vì sao quỹ tín thác vàng, cổ phiếu công ty khai thác vàng và hợp đồng giá vàng lại khác nhau?

Quỹ tín thác vàng, cổ phiếu công ty khai thác vàng và hợp đồng giá vàng đều có từ "vàng" trong tên nhưng nắm giữ các tài sản khác nhau. Giá vàng chỉ là mức giá tham chiếu. Đây không phải là thành phần tài sản của ba vị thế này.

GLD, với tên gọi SPDR Gold Shares, nắm giữ vàng thỏi được phân bổ riêng trong một quỹ tín thác. Cổ phiếu quỹ tương ứng với vàng trong quỹ tín thác, không phải sản lượng mỏ và cũng không phải vốn cổ phần của công ty khai thác. Việc coi GLD là quỹ công ty khai thác đã gộp kim loại và các công ty vào cùng một mức giá.

ETF công ty khai thác vàng nắm giữ cổ phiếu của các công ty khai thác. VanEck Gold Miners ETF (GDX) theo dõi Chỉ số MarketVector Global Gold Miners, với các thành phần là những công ty hoạt động trong lĩnh vực khai thác vàng. Hàm lượng quặng, chi phí khai thác, sản lượng và biến động của thị trường cổ phiếu đều là các yếu tố có thể khiến những cổ phiếu này lệch khỏi giá vàng.

Hợp đồng giá vàng theo dõi chính mức giá niêm yết đó. XAUUSD không nắm giữ vàng thỏi của GLD và cũng không nắm giữ cổ phiếu khai thác của GDX. XAUUSD là một hợp đồng giá và không nằm trong cùng danh sách tài sản nắm giữ với hai cổ phiếu quỹ này.

Vì sao ETF cổ phiếu năng lượng có thể biến động khác với giá dầu thô?

ETF cổ phiếu năng lượng nắm giữ vốn cổ phần trong các công ty năng lượng, không phải hợp đồng tương lai dầu mỏ. Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) hướng đến việc theo dõi Chỉ số Energy Select Sector. Chỉ số Energy Select Sector đại diện cho lĩnh vực năng lượng của S&P 500, một nhóm hẹp hơn so với toàn bộ S&P 500.

Lĩnh vực này bao gồm dầu mỏ, khí đốt và nhiên liệu tiêu hao, cùng thiết bị và dịch vụ năng lượng. Biên lợi nhuận lọc dầu, khí tự nhiên và chi phí doanh nghiệp có thể làm XLE biến động ngay cả khi giá dầu thô không biến động cùng chiều. Giá dầu có thể tăng trong khi cổ phiếu năng lượng suy yếu do chi phí hoặc thị trường cổ phiếu.

Hợp đồng giá dầu thô theo dõi giá dầu và không nắm giữ các công ty có trong XLE. WTI và Brent là hai mức giá dầu thô, không phải giá cổ phiếu ngành năng lượng. Lợi nhuận, cổ tức và thay đổi về số lượng cổ phiếu lưu hành không được phản ánh trong một hợp đồng chỉ theo dõi giá dầu.

Quỹ hàng hóa đơn lẻ khác với rổ hàng hóa như thế nào?

Quỹ hàng hóa đơn lẻ tập trung mức độ tiếp xúc vào một loại hàng hóa. Rổ hàng hóa phân bổ tỷ trọng trên nhiều loại hàng hóa. Rổ này có mức độ phân tán cao hơn, nhưng vẫn là một tập hợp tài sản nắm giữ theo quy tắc, không phải một đối tượng duy nhất gọi là "tất cả hàng hóa".

LIT và URA là các quỹ cổ phiếu theo chủ đề dành cho các công ty liên quan đến lithium và các công ty liên quan đến uranium. Chúng không phải là rổ hàng hóa diện rộng và cũng không phải lithium hoặc uranium vật chất. Giá cổ phiếu cũng biến động theo công suất, chính sách và thị trường cổ phiếu, vì vậy chúng không phải là giá giao ngay của loại hàng hóa đó.

Quỹ hợp đồng tương lai hàng hóa đơn lẻ tự chịu tác động của việc lăn hợp đồng trên đường cong của hàng hóa đó. Một rổ đặt nhiều đường cong cạnh nhau, do đó trạng thái contango của một hàng hóa không chi phối toàn bộ NAV, dù tỷ trọng lớn vẫn có ảnh hưởng đáng kể hơn. Cả hai cấu trúc đều không phải là hàng tồn kho vật chất trong kho riêng của nhà đầu tư.

Bạn nên kiểm tra những gì trước khi giao dịch giá hàng hóa dưới dạng CFD?

Trước khi giao dịch giá hàng hóa dưới dạng CFD, hãy kiểm tra xem trang đó có phải là một hợp đồng dựa trên giá niêm yết hay không. CFD dựa trên giá hàng hóa không phải là ETF hàng hóa và không nắm giữ vàng thỏi trong quỹ tín thác, hợp đồng tương lai trong quỹ hoặc cổ phiếu công ty.

Giá vàng và giá bạc cần được phân biệt rõ. CFD giá vàng XAUUSD và CFD giá bạc XAGUSD theo dõi giá kim loại. Chúng không phải là ETF hàng hóa và không nắm giữ vàng thỏi hoặc cổ phiếu khai thác.

Giá dầu thô cũng không phải là cổ phiếu năng lượng. CFD giá dầu thô WTI XTIUSD và CFD giá dầu thô Brent XBRUSD theo dõi giá dầu. Chúng không phải là ETF hàng hóa và không nắm giữ cổ phiếu của các công ty năng lượng trong XLE.

Có ba điểm cần kiểm tra thêm: ký hiệu sử dụng mức giá nào, vị thế có phát sinh phí cấp vốn qua đêm hay không và việc đóng vị thế không dẫn đến giao vàng thỏi hoặc cổ phiếu. Các từ vàng hoặc dầu trên nhãn chỉ nêu chủ đề. Chúng không thay thế thông tin về tài sản nắm giữ.

Tóm tắt

Mức độ tiếp xúc với hàng hóa niêm yết được chia thành ít nhất bốn hướng: vàng thỏi trong quỹ tín thác vật chất, rổ hợp đồng tương lai phải được lăn, cổ phiếu của các công ty khai thác hoặc năng lượng và CFD giá chỉ theo dõi một mức giá niêm yết. Tên gọi có thể giống nhau trong khi tài sản được ghi nhận lại khác nhau.

Việc đọc hiểu một mã bắt đầu bằng xác định tài sản nắm giữ là vàng thỏi, hợp đồng tương lai, cổ phiếu công ty hay giá niêm yết. Việc lăn hợp đồng trong trạng thái contango, chi phí doanh nghiệp và phí cấp vốn qua đêm đều có thể khiến giá trị đó lệch khỏi giá giao ngay. Việc gộp bốn dạng tiếp xúc này dưới một nhãn hàng hóa khiến so sánh trở nên sai lệch.

Câu hỏi thường gặp

ETF hàng hóa có nắm giữ hàng hóa vật chất trong kho không?

Cổ phiếu ETF hàng hóa là một công cụ niêm yết, không phải hàng tồn kho đứng tên nhà đầu tư. Quỹ tín thác vật chất có thể nắm giữ vàng thỏi được phân bổ riêng, quỹ dựa trên hợp đồng tương lai nắm giữ hợp đồng và công cụ đại diện bằng cổ phiếu nắm giữ cổ phiếu công ty. Thông tin về tài sản nắm giữ cho biết một mã là kim loại, hợp đồng tương lai hay cổ phiếu.

Việc lăn hợp đồng trong trạng thái contango ảnh hưởng đến ETF hàng hóa dựa trên hợp đồng tương lai như thế nào?

Contango nghĩa là hợp đồng tháng xa hơn có giá cao hơn hợp đồng sắp đáo hạn. Khi ETF hàng hóa dựa trên hợp đồng tương lai lăn hợp đồng, quỹ bán hợp đồng tháng gần và mua hợp đồng tháng xa hơn đắt hơn, vì vậy lợi nhuận có thể thấp hơn biến động giá giao ngay. Backwardation hoạt động theo chiều ngược lại. Cơ chế này không cho biết đường cong đang ở trạng thái nào.

GLD và ETF công ty khai thác vàng có nắm giữ cùng một tài sản không?

GLD (SPDR Gold Shares) là quỹ tín thác nắm giữ vàng được phân bổ riêng. Đây không phải là quỹ công ty khai thác. ETF công ty khai thác vàng như GDX nắm giữ cổ phiếu của các công ty khai thác vàng và theo dõi một chỉ số gồm các công ty khai thác. Chi phí, sản lượng và biến động của thị trường cổ phiếu vẫn có thể khiến các cổ phiếu này đi theo diễn biến khác với giá vàng.

Cổ phiếu công ty năng lượng có bằng giá dầu không?

Cổ phiếu công ty năng lượng là vốn cổ phần doanh nghiệp, không phải một thùng dầu. XLE nắm giữ cổ phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng của S&P 500, bao gồm dầu mỏ và khí đốt cùng thiết bị và dịch vụ năng lượng, đồng thời không nắm giữ hợp đồng tương lai dầu mỏ. Giá dầu, biên lợi nhuận lọc dầu và thị trường cổ phiếu có thể biến động khác nhau.

CFD giá vàng có phải là ETF hàng hóa không?

CFD giá vàng là hợp đồng chênh lệch dựa trên một mức giá niêm yết. Đầu tư trực tiếp vào hàng hóa vật chất có thể phức tạp vì việc lưu trữ và giao hàng làm phát sinh chi phí. Đây không phải là ETF hàng hóa và không nắm giữ GLD hoặc cổ phiếu công ty khai thác vàng. XAUUSD tương ứng với giá vàng, không phải cổ phiếu quỹ tín thác. Trước khi đặt lệnh, hãy kiểm tra tài sản cơ sở, việc có áp dụng phí cấp vốn qua đêm hay không và ký hiệu trên trang là hợp đồng giá hay ETF. Sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai mang lại mức độ tiếp xúc mà không yêu cầu nhà đầu tư tự lưu trữ hàng hóa, nhưng hợp đồng vẫn có thể đi kèm các rủi ro riêng.