Tiền mặt là vua: Vì sao tính thanh khoản quan trọng trong các thị trường biến động

Đối với cá nhân, khoản dự trữ tiền mặt có thể chi trả các chi phí thiết yếu mà không cần bán các khoản đầu tư với mức giá bất lợi. Đối với doanh nghiệp, thanh khoản giúp chi trả lương, thanh toán cho nhà cung cấp và duy trì hoạt động hằng ngày. Đối với nhà đầu tư, nguồn vốn sẵn có có thể mang lại sự linh hoạt trong các giai đoạn thị trường biến động.

Tuy nhiên, việc nắm giữ tiền mặt cũng đi kèm những đánh đổi. Lạm phát có thể làm giảm sức mua, và việc nắm giữ quá nhiều tiền mặt có thể hạn chế tăng trưởng đầu tư dài hạn.

Trong thị trường tiền mã hóa, sự khác biệt này càng trở nên quan trọng. Stablecoin, số dư trên sàn giao dịch và các sản phẩm tạo lợi nhuận có thể mang lại lợi ích liên quan đến thanh khoản, nhưng không nhất thiết mang lại mức độ ổn định hoặc bảo vệ tương tự như tiền mặt thông thường.

Hướng dẫn này giải thích ý nghĩa của cash is king, lý do dòng tiền quan trọng, cách đánh giá nhu cầu thanh khoản và cách nguyên tắc này áp dụng cho tài chính truyền thống cũng như giao dịch tiền mã hóa.

Những điểm chính

• Cash is king có nghĩa là thanh khoản mang lại sự linh hoạt tài chính, đặc biệt trong tình huống khẩn cấp và khi thị trường biến động.

• Dự trữ tiền mặt và dòng tiền phục vụ các mục đích khác nhau: dự trữ cung cấp nguồn vốn ngay lập tức, trong khi dòng tiền đo lường lượng tiền vào và ra theo thời gian.

• Tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, quỹ thị trường tiền tệ và stablecoin có các đặc điểm thanh khoản và rủi ro khác nhau.

• Trong thị trường tiền mã hóa, stablecoin có thể mang lại sự linh hoạt trong giao dịch nhưng không nên mặc nhiên được xem là tiền mặt không có rủi ro.

Cash is king có nghĩa là gì?

Cash is king là một thuật ngữ tài chính nhấn mạnh tầm quan trọng của việc có sẵn nguồn tiền khi cần thiết.

Một người có thể sở hữu các khoản đầu tư hoặc tài sản có giá trị nhưng vẫn gặp khó khăn tài chính nếu các tài sản đó không thể được chuyển đổi thành tiền có thể sử dụng đủ nhanh.

Tương tự, một doanh nghiệp có lợi nhuận có thể gặp vấn đề về thanh toán nếu khách hàng mất quá nhiều thời gian để thanh toán hóa đơn trong khi chi phí vận hành vẫn đến hạn.

Thanh khoản giúp giải quyết các tình huống này.

Trên thị trường tài chính, thanh khoản có hai ý nghĩa liên quan với nhau.

• Thanh khoản nguồn vốn là khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính khi đến hạn.

• Thanh khoản thị trường là khả năng mua hoặc bán một tài sản mà không gây ra thay đổi đáng kể về giá của tài sản đó.

Một nhà đầu tư nắm giữ tiền mặt trong tài khoản ngân hàng có thể truy cập thường có sự linh hoạt về nguồn vốn tức thời cao hơn so với người có phần lớn tài sản tập trung vào bất động sản hoặc các tài sản khó bán khác.

Tuy nhiên, tiền mặt không tự động là tài sản tốt nhất cho mọi mục tiêu tài chính. Giá trị của tiền mặt phụ thuộc vào thời điểm cần sử dụng vốn và các lựa chọn thay thế hiện có.

Tiền mặt và dòng tiền khác nhau như thế nào?

Tiền mặt và dòng tiền có liên quan chặt chẽ, nhưng mô tả các khía cạnh khác nhau của sức khỏe tài chính.

Tiền mặt là nguồn vốn sẵn có tại một thời điểm cụ thể.

Dòng tiền đo lường sự dịch chuyển của tiền vào và ra khỏi một cá nhân, doanh nghiệp hoặc khoản đầu tư trong một khoảng thời gian.

Ví dụ, một người có thể có 20.000 USD tiền tiết kiệm nhưng chi nhiều hơn thu nhập 1.000 USD mỗi tháng.

Khoản dự trữ tiền mặt của họ mang lại sự linh hoạt tạm thời, nhưng dòng tiền âm kéo dài sẽ dần làm giảm khoản dự trữ này.

Ngược lại, người có thu nhập hằng tháng ổn định vẫn có thể gặp vấn đề thanh khoản nếu họ có ít tiền tiết kiệm có thể tiếp cận và phát sinh một khoản chi bất ngờ.

Không nên nhầm lẫn dòng tiền với lợi nhuận kế toán.

Một doanh nghiệp có thể báo cáo lợi nhuận nhưng vẫn có dòng tiền âm do khách hàng thanh toán chậm, mua hàng tồn kho hoặc chi tiêu vốn.

Đối với cá nhân, duy trì dòng tiền dương có thể giúp tái xây dựng khoản tiết kiệm khẩn cấp và hỗ trợ các kế hoạch đầu tư dài hạn.

Bạn nên giữ bao nhiêu tiền mặt?

Không có mức tiền mặt chung nào mà mọi người đều nên nắm giữ.

Mức dự trữ phù hợp phụ thuộc vào chi phí thiết yếu, mức độ ổn định của thu nhập, nghĩa vụ nợ, người phụ thuộc và khả năng tiếp cận các nguồn tài chính khác.

Một điểm khởi đầu phổ biến là quỹ dự phòng cho ngày mưa, đủ chi trả từ ba đến sáu tháng chi phí sinh hoạt thiết yếu.

Hầu hết mọi người giữ tiền mặt để thanh toán hóa đơn, đáp ứng nhu cầu ngắn hạn và tiết kiệm cho các mục tiêu gần hạn như mua xe mới.

Những người có thu nhập biến động, nghĩa vụ tài chính đáng kể hoặc khả năng tiếp cận nguồn vốn thay thế hạn chế có thể ưu tiên mức dự trữ lớn hơn.

Ví dụ, một người có tổng chi phí thiết yếu hằng tháng là 3.000 USD có thể áp dụng khung tham chiếu sau:

Các số liệu này chỉ mang tính minh họa, không phải khuyến nghị cá nhân hóa.

Quỹ khẩn cấp nhìn chung nên ưu tiên khả năng tiếp cận và bảo toàn vốn gốc hơn lợi nhuận đầu tư.

Tuy nhiên, việc nắm giữ quá nhiều tiền mặt trong thời gian dài có thể làm giảm sức mua; do lạm phát, 1 USD vào năm 2016 hiện sẽ có giá khoảng 1,50 USD.

Tùy theo khu vực pháp lý, các công cụ phù hợp có thể bao gồm tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm hoặc các sản phẩm tiết kiệm bằng tiền pháp định khác có rủi ro thấp và dễ tiếp cận.

Stablecoin và sản phẩm lợi nhuận tiền mã hóa có các rủi ro khác nhau và không nên tự động thay thế khoản tiết kiệm khẩn cấp thiết yếu.

Tại sao tiền mặt quan trọng đối với doanh nghiệp?

Doanh nghiệp cần đủ tiền mặt để hỗ trợ hoạt động ngắn hạn và đáp ứng nghĩa vụ ngay cả khi doanh số, lợi nhuận kế toán hoặc nhu cầu đối với sản phẩm hay dịch vụ có vẻ khả quan.

Lương, tiền thuê, hóa đơn của nhà cung cấp, thuế và các khoản thanh toán nợ có thể đến hạn trước khi khách hàng thanh toán các hóa đơn chưa thanh toán, và các nghĩa vụ này có thể sử dụng hết nguồn vốn sẵn có trước khi khoản thu về.

Điều này tạo ra nhu cầu về vốn lưu động. Dòng tiền vào nhanh hơn giúp cải thiện tình hình vốn lưu động và có thể giảm sự phụ thuộc vào khoản vay hoặc nợ bổ sung trong giai đoạn kinh tế chịu áp lực.

Vốn lưu động là gì?

Vốn lưu động được tính như sau:

Vốn lưu động = Tài sản ngắn hạn − Nợ ngắn hạn

Tài sản ngắn hạn có thể bao gồm tiền mặt, các khoản phải thu và hàng tồn kho.

Nợ ngắn hạn bao gồm các nghĩa vụ dự kiến được thanh toán trong khoảng thời gian ngắn hạn liên quan.

Vốn lưu động dương có thể cho thấy sự linh hoạt về tài chính, nhưng không đảm bảo rằng công ty có đủ tiền mặt sẵn có ngay lập tức.

Hàng tồn kho có thể cần thời gian để bán, trong khi các khoản phải thu có thể không được thu đúng như dự kiến.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt là gì?

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đo lường khoảng thời gian tiền mặt bị gắn vào hoạt động kinh doanh trước khi được thu hồi thông qua thanh toán từ khách hàng.

Chu kỳ này thường được tính như sau:

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt = Số ngày tồn kho + Số ngày bán hàng chưa thu tiền − Số ngày phải trả

Chu kỳ ngắn hơn thường có nghĩa là ít tiền mặt bị gắn vào hàng tồn kho và các khoản phải thu hơn.

Doanh nghiệp có thể quản lý thanh khoản bằng cách cải thiện việc thu hồi công nợ, rà soát yêu cầu về hàng tồn kho theo phương thức đúng lúc để điều chỉnh lượng hàng theo nhu cầu của khách hàng, thương lượng các điều khoản bền vững với nhà cung cấp và dự báo các khoản thanh toán sắp tới; việc cung cấp nhiều phương thức thanh toán, bao gồm khả năng chấp nhận tiền mặt, cũng có thể giúp nhiều doanh nghiệp thu tiền nhanh hơn.

Số tuần cung ứng = hàng tồn kho / giá vốn hàng bán hằng tuần.

Tự động hóa việc lập hóa đơn, nhắc nhở và thu nợ có thể giảm thời gian hành chính, giảm chi phí thu nợ và hỗ trợ thu tiền đúng lịch mà không làm tăng sự phụ thuộc vào tín dụng.

Khoản đặt cọc trước cho các dự án lớn có thể cải thiện dòng tiền vào trước khi hoàn tất bàn giao.

Tuy nhiên, việc giảm hàng tồn kho quá mức hoặc trì hoãn thanh toán cho nhà cung cấp có thể gây ra rủi ro vận hành.

Đối với doanh nghiệp có dòng tiền không chắc chắn, dự báo dòng tiền luân phiên trong 13 tuần có thể giúp xác định các khoảng thiếu hụt vốn tiềm ẩn trước khi chúng trở nên cấp bách.

Tiền mặt vẫn là vua trong thời kỳ lạm phát?

Tiền mặt có thể giúp duy trì giá trị danh nghĩa và mang lại sự linh hoạt tài chính trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, lạm phát làm giảm sức mua của tiền theo thời gian.

Ví dụ, nếu giá tiêu dùng tăng 3% trong một năm, số dư tiền mặt không thay đổi nhìn chung sẽ mua được ít hàng hóa và dịch vụ hơn so với trước đó.

Các sản phẩm tiết kiệm có trả lãi có thể bù đắp một phần tổn thất này.

Việc tiền mặt có mang lại lợi suất thực dương hay không phụ thuộc vào lãi suất nhận được, lạm phát, thuế và các khoản phí áp dụng.

Lãi suất ảnh hưởng đến tiền mặt như thế nào?

Khi các ngân hàng trung ương tăng lãi suất, lợi suất của một số sản phẩm tiết kiệm và công cụ nợ ngắn hạn có thể tăng.

Điều này có thể khiến các khoản tương đương tiền trở nên hấp dẫn hơn so với giai đoạn lãi suất rất thấp.

Tuy nhiên, lãi suất chính sách cao không có nghĩa là mọi tài khoản tiết kiệm đều mang lại lợi nhuận cạnh tranh.

Lãi suất khác nhau theo quốc gia, nhà cung cấp, yêu cầu tiền gửi và điều khoản sản phẩm.

Nhà đầu tư nên so sánh lợi suất thực tế hiện có thay vì cho rằng tiền mặt tự động sinh lời trong môi trường lãi suất cao.

Tại sao tiền mặt có thể có giá trị khi thị trường sụp đổ?

Khoản dự trữ tiền mặt có thể giúp nhà đầu tư chi trả các khoản chi phí mà không cần bán các khoản nắm giữ dài hạn trong giai đoạn suy giảm.

Chúng cũng có thể mang lại sự linh hoạt để thực hiện các khoản đầu tư mới khi giá thị trường giảm.

Tuy nhiên, việc nắm giữ tiền mặt không đảm bảo nhà đầu tư sẽ xác định được đáy thị trường hoặc đạt được lợi nhuận thuận lợi.

Các tài sản có vẻ rẻ có thể tiếp tục giảm giá, và việc duy trì lượng tiền mặt quá lớn có thể tạo ra chi phí cơ hội nếu thị trường tăng.

Bao nhiêu tiền mặt là quá nhiều?

Nắm giữ nhiều tiền mặt hơn mức cần thiết có thể giảm mức độ tiếp xúc với rủi ro đầu tư, nhưng cũng có thể hạn chế tích lũy tài sản dài hạn.

Sự cân bằng phù hợp phụ thuộc vào mục đích sử dụng tiền.

Nguồn vốn cần cho chi phí tức thời hoặc nghĩa vụ gần hạn thường có yêu cầu đầu tư khác với nguồn vốn dành cho tăng trưởng dài hạn.

Một cách phân biệt thực tế là giữa:

• Tiền mặt vận hành: Nguồn vốn cần cho các chi phí thường xuyên.

• Dự trữ khẩn cấp: Nguồn vốn dành cho các nhu cầu tài chính bất ngờ.

• Tiết kiệm gần hạn: Tiền được phân bổ cho các chi phí đã lên kế hoạch.

• Vốn đầu tư dài hạn: Nguồn vốn có thể được đầu tư theo hồ sơ rủi ro và khung thời gian phù hợp.

Mục tiêu không phải là giảm lượng tiền mặt nắm giữ bằng mọi giá.

Mục tiêu là duy trì đủ thanh khoản cho các nhu cầu có thể dự đoán mà không hạn chế không cần thiết sự linh hoạt tài chính dài hạn.

Tiền mặt và stablecoin có giống nhau không?

Stablecoin là các token tiền mã hóa được thiết kế để duy trì giá trị tương đối ổn định so với một tài sản tham chiếu, thường là đồng tiền pháp định như đô la Mỹ.

Ví dụ bao gồm USDT và USDC.

Stablecoin có thể cung cấp khả năng thanh toán và thanh khoản giao dịch thuận tiện trong thị trường tiền mã hóa.

Tuy nhiên, chúng không tương đương với việc nắm giữ tiền mặt trong tài khoản ngân hàng.

Stablecoin có thể hữu ích để chuyển đổi giữa các vị thế tiền mã hóa mà không cần chuyển tiền ngay sang số dư tiền pháp định truyền thống.

Tuy nhiên, sự ổn định của chúng phụ thuộc vào cơ chế của tổ chức phát hành, việc quản lý dự trữ, cơ chế quy đổi và điều kiện thị trường.

Mức giá mục tiêu của stablecoin không phải là sự đảm bảo rằng nó luôn có thể được bán hoặc quy đổi ở giá trị đó.

Tại sao thanh khoản quan trọng trong giao dịch tiền mã hóa?

Thị trường tiền mã hóa có thể trải qua biến động giá nhanh, điều kiện thanh khoản thay đổi và mức độ biến động đáng kể.

Đối với nhà giao dịch, việc duy trì nguồn vốn sẵn có có thể mang lại sự linh hoạt để quản lý vị thế hoặc phản ứng trước các diễn biến của thị trường.

Tuy nhiên, mối quan hệ giữa thanh khoản và rủi ro phụ thuộc vào loại tài khoản và sản phẩm tài chính.

Giao dịch giao ngay

Trên thị trường giao ngay, việc nắm giữ tiền pháp định hoặc stablecoin được hỗ trợ có thể cho phép nhà giao dịch mua tài sản mà không cần bán một loại tiền mã hóa khác trước.

Tuy nhiên, số dư sẵn có vẫn chịu rủi ro từ tổ chức, ví hoặc token nơi chúng được nắm giữ.

Giao dịch hợp đồng tương lai và ký quỹ

Các vị thế đòn bẩy yêu cầu đủ tài sản thế chấp đủ điều kiện để đáp ứng yêu cầu ký quỹ áp dụng.

Tài sản thế chấp bổ sung có thể giảm rủi ro thanh lý trong một số điều kiện nhất định.

Tuy nhiên, chỉ đơn giản nắm giữ stablecoin ở nơi khác trong một tài khoản không nhất thiết bảo vệ một vị thế đang mở.

Tính đủ điều kiện của tài sản thế chấp, chế độ ký quỹ, khoản lỗ chưa thực hiện và quy tắc thanh lý đều ảnh hưởng đến kết quả.

Ngay cả các vị thế có tài sản thế chấp tốt cũng có thể bị thanh lý khi thị trường biến động bất lợi đủ mạnh.

Niêm yết mới và cơ hội thị trường

Số dư giao dịch sẵn có có thể cho phép người dùng phản ứng trước các tài sản mới niêm yết hoặc thay đổi trong điều kiện thị trường.

Tuy nhiên, các tài sản mới niêm yết có thể trải qua biến động cực lớn, chênh lệch giá rộng và thanh khoản hạn chế.

Khả năng giao dịch nhanh không chứng minh rằng một giao dịch cụ thể có sức hấp dẫn về mặt tài chính.

Gate phù hợp như thế nào trong quản lý thanh khoản tiền mã hóa?

Gate cung cấp các sản phẩm giao dịch và quản lý tài sản tiền mã hóa, bao gồm thị trường giao ngay, phái sinh và một số dịch vụ Earn.

Các dịch vụ này có thể phục vụ những mục đích khác nhau trong danh mục tiền mã hóa.

Số dư giao ngay có thể hỗ trợ hoạt động giao dịch, trong khi tài khoản phái sinh sử dụng các cơ chế tài sản thế chấp và ký quỹ được điều chỉnh bởi quy tắc hợp đồng liên quan.

Các sản phẩm Gate Earn có thể mang lại cơ hội nhận phần thưởng trên các tài sản được hỗ trợ, nhưng điều khoản, cơ chế quy đổi và rủi ro của chúng khác nhau tùy theo sản phẩm.

Tính năng quy đổi linh hoạt không nên tự động được hiểu là bảo đảm khả năng tiếp cận tiền ngay lập tức.

Lợi suất stablecoin có thể thay thế tiết kiệm tiền mặt không?

Các sản phẩm lợi suất stablecoin không nên tự động được xem là sản phẩm thay thế cho tài khoản tiết kiệm thông thường.

Lợi nhuận có thể phụ thuộc vào nhu cầu cho vay, cơ chế của nền tảng, điều khoản khuyến mại hoặc các hoạt động cơ sở khác.

Lợi suất có thể thay đổi, và một số sản phẩm có thể có thời gian quy đổi chậm hoặc rủi ro mất vốn gốc.

Người dùng nên xem xét các điều khoản hiện tại của sản phẩm và hiểu cách tạo ra lợi nhuận trước khi tham gia.

Cách xây dựng chiến lược thanh khoản thực tế

Một chiến lược thanh khoản nên phản ánh cả nghĩa vụ tức thời lẫn mục tiêu tài chính dài hạn.

Đối với cá nhân, quy trình bắt đầu bằng việc hiểu rõ các chi phí thiết yếu, sự ổn định của thu nhập và khoản dự trữ tiền mặt hiện có.

Đối với doanh nghiệp, quy trình này bao gồm theo dõi dòng tiền, vốn lưu động và các nghĩa vụ thanh toán sắp tới; các công ty giai đoạn đầu và giai đoạn tăng trưởng cần xây dựng nền tảng quản lý tiền mặt bằng cách ưu tiên dòng tiền và chi tiêu có kỷ luật. Việc kiểm tra thường xuyên chi phí chung có thể loại bỏ các khoản chi không cần thiết.

Đối với nhà giao dịch tiền mã hóa, quy trình này cũng yêu cầu đánh giá các yêu cầu về tài sản thế chấp, cơ chế lưu ký và các rủi ro liên quan đến stablecoin cùng sản phẩm lợi nhuận.

Một cách tiếp cận thực tế bao gồm:

1. Tính toán các chi phí và nghĩa vụ thiết yếu. Xác định số tiền cần thiết để đáp ứng các khoản thanh toán thường xuyên và bất ngờ.

2. Thiết lập khoản dự trữ khẩn cấp có thể tiếp cận. Ưu tiên bảo toàn vốn gốc và khả năng tiếp cận đáng tin cậy.

3. Tách biệt thanh khoản khỏi vốn đầu tư. Tránh phụ thuộc vào tài sản biến động để tài trợ cho các chi phí thiết yếu trong thời gian gần.

4. Hiểu các rủi ro riêng của từng sản phẩm. Phân biệt tiền gửi pháp định, stablecoin, sản phẩm thị trường tiền tệ và cơ chế lợi suất tiền mã hóa.

5. Rà soát thanh khoản định kỳ. Đánh giá lại khoản dự trữ khi thu nhập, chi phí, nợ phải trả hoặc điều kiện thị trường thay đổi. Các công ty khởi nghiệp cũng nên theo dõi thời gian hoạt động còn lại của nguồn tiền để ước tính thời gian có thể vận hành trước khi cần thêm tiền mặt.

Việc phân bổ phù hợp sẽ khác nhau giữa cá nhân, doanh nghiệp và nhà giao dịch chủ động.

Kết luận

Cash is king vẫn là một nguyên tắc hữu ích vì sự linh hoạt tài chính phụ thuộc vào việc có sẵn nguồn vốn khi phát sinh nghĩa vụ hoặc cơ hội.

Khoản dự trữ tiền mặt có thể giúp cá nhân xử lý tình huống khẩn cấp, doanh nghiệp duy trì hoạt động và nhà đầu tư tránh phải bán tài sản không cần thiết trong thị trường biến động.

Tuy nhiên, tiền mặt cũng có những hạn chế, bao gồm lạm phát và chi phí cơ hội.

Trong thị trường tiền mã hóa, quản lý thanh khoản cần được chú ý thêm vì stablecoin, số dư trên sàn giao dịch và các sản phẩm lợi suất có những rủi ro khác với tiết kiệm tiền pháp định thông thường.

Mục tiêu không phải là nắm giữ nhiều tiền mặt nhất có thể. Mục tiêu là duy trì thanh khoản đủ lớn, được bảo vệ phù hợp, đồng thời phân bổ vốn dài hạn theo các mục tiêu tài chính và mức độ chấp nhận rủi ro.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao tiền mặt là vua trong thời kỳ suy thoái?

Tiền mặt trở nên đặc biệt có giá trị trong thời kỳ suy thoái vì thu nhập có thể giảm, tín dụng có thể khó tiếp cận hơn và giá tài sản có thể giảm. Duy trì đủ khoản dự trữ tiền mặt có thể giúp chi trả các chi phí thiết yếu và giảm nhu cầu bán các khoản đầu tư khi thị trường suy giảm.

Tiền mặt vẫn là vua trong thời kỳ lạm phát?

Tiền mặt vẫn quan trọng đối với thanh khoản, nhưng lạm phát làm giảm sức mua của tiền theo thời gian. Tài khoản tiết kiệm có trả lãi và các khoản tương đương tiền ngắn hạn có thể giúp bù đắp lạm phát, mặc dù lợi suất thực dương không được đảm bảo.

Nên giữ tiền mặt hay đầu tư khi thị trường biến động?

Không có cách tiếp cận nào luôn tốt hơn trong mọi trường hợp. Tiền mặt mang lại sự ổn định và khả năng tiếp cận vốn ngay lập tức, trong khi đầu tư có thể mang lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn cao hơn nhưng đi kèm rủi ro thị trường. Sự cân bằng phù hợp phụ thuộc vào nghĩa vụ tài chính, mục tiêu đầu tư và khung thời gian.

Stablecoin có được xem là tiền mặt không?

Các stablecoin như USDT và USDC là token kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với một tài sản tham chiếu, thường là đô la Mỹ. Mặc dù chúng có thể cung cấp thanh khoản trong thị trường tiền mã hóa, chúng không tương đương với tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm và đi kèm rủi ro về tổ chức phát hành, mất neo giá, lưu ký và quy đổi.