Việc thanh toán tài sản thế chấp được token hóa sử dụng các mạng lưới blockchain để chuyển giao quyền đối với tài sản thế chấp là các tài sản tài chính. Tài liệu tham khảo này xem xét J.P. Morgan, DTCC, Fnality, hạ tầng thanh toán ngân hàng và các yêu cầu pháp lý đối với các bên tham gia là tổ chức.
Việc thanh toán tài sản thế chấp được token hóa sử dụng các token kỹ thuật số dựa trên blockchain để chuyển giao quyền đối với các tài sản tài chính được cầm cố làm tài sản thế chấp. Các ngân hàng, công ty quản lý tài sản, quỹ phòng hộ và tổ chức thanh toán bù trừ đang phát triển những mạng lưới cho phép chuyển giao gần như theo thời gian thực, cải thiện việc quản lý thanh khoản và giảm thời gian trì hoãn trong vận hành. Tài liệu tham khảo này so sánh các tổ chức tham gia, cơ sở hạ tầng thanh toán, những phát triển về quy định và các điều kiện cần thiết để tổ chức áp dụng.
Những điểm chính
-
Mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa (TCN) của J.P. Morgan hỗ trợ chuyển giao gần như theo thời gian thực đối với quyền lợi tài sản thế chấp, ban đầu bao gồm các phần sở hữu quỹ thị trường tiền tệ.
-
Collateral AppChain của DTCC được thiết kế để cải thiện tính linh hoạt của tài sản thế chấp và khả năng tương tác giữa các thị trường tổ chức.
-
Tài sản thế chấp được token hóa có thể giảm khối lượng đối soát, thời gian trì hoãn thanh toán và chi phí vận hành, nhưng mức tiết kiệm còn phụ thuộc vào việc tích hợp và mức độ tham gia.
-
Hướng dẫn tháng 12 năm 2025 của CFTC đề cập đến các tài sản được token hóa được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các thị trường phái sinh được quản lý.
-
Tính hiệu lực pháp lý, tính hoàn tất thanh toán mang tính xác định, khả năng tích hợp lưu ký và khả năng chống chịu trong vận hành vẫn là những yêu cầu quan trọng.
Các ngân hàng và mạng lưới hỗ trợ thanh toán tài sản thế chấp được token hóa
Các tổ chức tài chính đang phát triển cơ sở hạ tầng blockchain kết nối dịch vụ chứng khoán truyền thống, thỏa thuận lưu ký và hoạt động thanh toán tài sản kỹ thuật số.
Các sáng kiến chính khác nhau về mục đích, phạm vi tài sản và tình trạng phát triển.
| Ngân hàng hoặc mạng lưới |
Cơ sở hạ tầng |
Trường hợp sử dụng của tổ chức |
Tình trạng |
| J.P. Morgan |
Mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa Kinexys |
Chuyển giao quyền lợi quỹ thị trường tiền tệ được token hóa để làm tài sản thế chấp |
Các giao dịch và dịch vụ đã được ghi nhận |
| DTCC |
Collateral AppChain |
Tính đủ điều kiện của tài sản thế chấp, tính toán ký quỹ và chuyển giao giữa các mạng lưới |
Đang phát triển, dự kiến ra mắt vào quý 4 năm 2026 |
| Fnality International |
Cơ sở hạ tầng thanh toán bán buôn dựa trên DLT |
Thanh toán tiền mặt ở cấp tổ chức hỗ trợ các giao dịch trên thị trường tài chính |
Hệ thống thanh toán tại Vương quốc Anh đang hoạt động |
| The Clearing House |
Sáng kiến tiền trên chuỗi |
Thanh toán bù trừ và thanh toán liên ngân hàng bằng tiền ngân hàng thương mại được token hóa |
Đã công bố sáng kiến, đang phát triển cơ sở hạ tầng |
| Chainlink và DTCC |
Điều phối và khả năng tương tác giữa các hệ thống |
Quy trình tài sản thế chấp tự động và khả năng kết nối |
Hợp tác và phát triển cơ sở hạ tầng |
Các sáng kiến này không thể thay thế cho nhau. J.P. Morgan tập trung trực tiếp vào khả năng luân chuyển tài sản thế chấp, trong khi Fnality và The Clearing House chủ yếu phát triển cơ sở hạ tầng thanh toán tiền có thể hỗ trợ các giao dịch tài chính được token hóa.
Mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa của J.P. Morgan cho phép các tài sản đủ điều kiện vẫn được lưu giữ trong các thỏa thuận lưu ký hiện có, trong khi quyền lợi được token hóa được chuyển giao giữa những bên tham gia.
Sáng kiến Collateral AppChain của DTCC tập trung vào việc quản lý tài sản thế chấp ở quy mô tổ chức và khả năng kết nối giữa các cơ sở hạ tầng tài chính.
Thanh toán tài sản thế chấp được token hóa hoạt động như thế nào?
Các mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa thể hiện các tài sản tài chính đủ điều kiện dưới dạng token kỹ thuật số, cho phép những bên tham gia thị trường được ủy quyền cập nhật quyền sở hữu hoặc quyền kiểm soát tài sản thế chấp thông qua cơ sở hạ tầng sổ cái dùng chung.
Một giao dịch điển hình gồm bốn giai đoạn:
-
Token hóa tài sản: Các chứng khoán, trái phiếu hoặc quyền lợi quỹ thị trường tiền tệ đủ điều kiện được thể hiện dưới dạng kỹ thuật số, trong đó các quyền đối với tài sản được liên kết với tài sản cơ sở.
-
Xác minh tài sản thế chấp: Các đơn vị lưu ký và đơn vị quản lý tài sản thế chấp kiểm tra quyền sở hữu, tính đủ điều kiện của tài sản, giá trị định giá và các mức khấu trừ áp dụng.
-
Thực hiện chuyển giao: Các tổ chức được ủy quyền khởi tạo giao dịch chuyển giao, có thể sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa các điều kiện đã thỏa thuận.
-
Xác nhận thanh toán: Mạng lưới ghi nhận các giao dịch chuyển giao và các hệ thống tham gia công nhận các vị thế pháp lý và vận hành phát sinh.
Ví dụ, một quỹ phòng hộ nhận được yêu cầu bổ sung ký quỹ phái sinh có thể cầm cố các phần sở hữu quỹ thị trường tiền tệ được token hóa đủ điều kiện thay vì bán chúng để thu tiền mặt.
Điều này có thể đẩy nhanh việc luân chuyển tài sản thế chấp mà vẫn duy trì mức độ tiếp xúc với khoản đầu tư, tùy thuộc vào các thỏa thuận tài sản thế chấp và quy định hiện hành.
Không giống các thị trường truyền thống, nơi việc chuyển giao có thể liên quan đến nhiều bên trung gian và quy trình đối soát, các sổ cái dùng chung có thể cập nhật gần như ngay lập tức các bản ghi liên quan.
Tuy nhiên, một giao dịch blockchain đã hoàn tất không mặc nhiên thiết lập tính hoàn tất thanh toán có hiệu lực pháp lý.
Lợi ích đối với ngân hàng, công ty quản lý tài sản và tổ chức thanh toán bù trừ
Quản lý thanh khoản và chuyển giao theo thời gian thực
Tài sản thế chấp được token hóa cải thiện khả năng luân chuyển tài sản tài chính giữa các mạng lưới được phê duyệt.
Các ngân hàng và công ty quản lý quỹ có thể chuyển giao tài sản thế chấp đủ điều kiện ngoài khung giờ xử lý thông thường, từ đó giảm sự phụ thuộc vào lượng tiền mặt dự phòng nhàn rỗi và các quy trình thanh toán thủ công.
Nghiên cứu năm 2026 về cơ sở hạ tầng tài sản thế chấp của DTCC xác định những cải thiện tiềm năng về hiệu quả sử dụng vốn và quản lý thanh khoản.
Hiệu quả vận hành và rủi ro thanh toán
Các chỉ thị tự động về tài sản thế chấp có thể giảm chi phí đối soát, thời gian trì hoãn xử lý và một số nguyên nhân dẫn đến thất bại thanh toán.
Tuy nhiên, lợi ích thực tế phụ thuộc vào hệ thống định giá đáng tin cậy, mức độ tham gia đầy đủ của các tổ chức và khả năng tương tác với cơ sở hạ tầng truyền thống.
Phí thành viên mạng lưới, chi phí vận hành và chi phí giao dịch có thể dự đoán cũng quyết định tính bền vững thương mại trong dài hạn.
Khung pháp lý và các yêu cầu thanh toán ở cấp tổ chức
Cách xử lý tài sản thế chấp được token hóa theo quy định phụ thuộc vào tài sản cơ sở, cấu trúc giao dịch và khu vực pháp lý.
Vào tháng 12 năm 2025, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đã đưa ra hướng dẫn và một chương trình thí điểm về tài sản kỹ thuật số, trong đó đề cập đến tài sản thế chấp trên các thị trường phái sinh.
Sáng kiến này ban đầu bao gồm một số tài sản kỹ thuật số nhất định, trong đó có Bitcoin, Ether và USDC, theo các điều kiện cụ thể.
Hướng dẫn của nhân viên CFTC cũng đề cập đến chứng khoán Kho bạc được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ, tính hiệu lực pháp lý, hoạt động lưu ký, việc tách biệt tài sản, định giá và các rủi ro vận hành.
Đạo luật GENIUS đưa ra khung pháp lý của Hoa Kỳ cho stablecoin thanh toán, nhưng không tự động khiến mọi tài sản được token hóa trở thành tài sản thế chấp đủ điều kiện.
Các mạng lưới ở cấp tổ chức cũng phải giải quyết:
-
Tính hoàn tất thanh toán: Các giao dịch chuyển giao có hiệu lực pháp lý với xác nhận có thể dự đoán và mang tính xác định.
-
KYC và AML: Xác minh các bên tham gia ở cấp tổ chức và giám sát giao dịch theo quy định áp dụng.
-
Tích hợp lưu ký: Điều phối đáng tin cậy giữa các sổ cái kỹ thuật số và hệ thống lưu ký chứng khoán hiện có.
-
Khả năng chống chịu trong vận hành: Cơ sở hạ tầng có khả năng xử lý các thị trường chịu áp lực, sự cố gián đoạn và các yêu cầu bổ sung ký quỹ tăng cao.
-
Khả năng tương tác: Các tiêu chuẩn token, giao diện ngân hàng và thỏa thuận thanh toán bù trừ tương thích với nhau.
Các mạng lưới blockchain công khai có thể cung cấp khả năng kết nối và khả năng kết hợp rộng hơn. Các mạng lưới được cấp quyền có thể cung cấp quyền kiểm soát chi tiết hơn đối với quyền truy cập của bên tham gia, khả năng hiển thị dữ liệu và việc tuân thủ.
Không kiến trúc nào trong số này tự nó bảo đảm việc thanh toán an toàn hoặc có tính hoàn tất về mặt pháp lý.
Tài sản thế chấp được token hóa và thanh toán tiền được token hóa
Tài sản thế chấp là chứng khoán được token hóa và tiền kỹ thuật số thực hiện các chức năng khác nhau.
Tài sản thế chấp bảo đảm các nghĩa vụ tài chính, trong khi tiền gửi được token hóa hoặc các tài sản thanh toán đủ điều kiện khác có thể hỗ trợ các khoản thanh toán liên quan.
Sáng kiến On-Chain Money của The Clearing House nhằm hỗ trợ thanh toán bù trừ và thanh toán 24/7 bằng tiền ngân hàng thương mại được token hóa giữa các tổ chức tham gia.
Điều này khác với việc chuyển giao tài sản thế chấp là chứng khoán, mặc dù việc kết nối cả hai cơ sở hạ tầng có thể hỗ trợ các quy trình thanh toán tự động hơn.
Cách tiếp cận của BIS về token hóa và hoạt động ngân hàng được quản lý cũng nhấn mạnh sự tương tác giữa các tài sản tài chính được token hóa, tiền ngân hàng thương mại và các thỏa thuận tiền tệ hiện hành.
Những thách thức đối với các mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa
Việc kết nối các sổ cái blockchain mới với hệ thống ngân hàng hiện có vẫn là một thách thức lớn trong triển khai.
Các tổ chức tài chính cần các định dạng token được tiêu chuẩn hóa, hồ sơ lưu ký đáng tin cậy và các giao dịch chuyển giao có hiệu lực pháp lý giữa những khu vực pháp lý khác nhau.
Tính kinh tế của mạng lưới cũng quan trọng không kém. Một hệ thống có số lượng bên tham gia hạn chế có thể mang lại rất ít lợi ích khi tài sản thế chấp phải di chuyển giữa các thị trường không được kết nối.
Việc công nhận về mặt pháp lý, sự rõ ràng trong quy định, khả năng chống chịu trước các cuộc tấn công mạng và chi phí có thể dự đoán sẽ ảnh hưởng đến việc cơ sở hạ tầng tài sản thế chấp được token hóa có mở rộng vượt ra ngoài các mạng lưới của từng tổ chức hay không.
Câu hỏi thường gặp
Thanh toán tài sản thế chấp được token hóa là gì?
Thanh toán tài sản thế chấp được token hóa là việc chuyển giao quyền đối với các tài sản tài chính được cầm cố bằng cách sử dụng các token dựa trên blockchain. Hoạt động này có thể đẩy nhanh việc luân chuyển tài sản thế chấp giữa các tổ chức tài chính được phê duyệt.
Những ngân hàng nào sử dụng mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa?
J.P. Morgan là một ví dụ đã được ghi nhận ở cấp tổ chức thông qua Mạng lưới tài sản thế chấp được token hóa của mình. Các ngân hàng khác tham gia những sáng kiến liên quan đến thanh toán và thanh toán tài sản được token hóa, mặc dù các sáng kiến này không nhất thiết cung cấp cùng chức năng tài sản thế chấp.
Tài sản thế chấp được token hóa có thể được thanh toán theo thời gian thực không?
Tài sản thế chấp được token hóa có thể được chuyển giao gần như theo thời gian thực khi các hệ thống tham gia được kết nối. Việc thanh toán thực tế phụ thuộc vào quá trình xử lý của mạng lưới, thỏa thuận lưu ký và tính hoàn tất được công nhận về mặt pháp lý.
Tài sản được token hóa có thể được sử dụng làm ký quỹ phái sinh không?
Một số tài sản được token hóa có thể đủ điều kiện làm tài sản thế chấp cho ký quỹ phái sinh theo các yêu cầu pháp lý hiện hành. Tính đủ điều kiện phụ thuộc vào tài sản, thỏa thuận thanh toán bù trừ, khu vực pháp lý và tổ chức tiếp nhận tài sản thế chấp.
Thách thức lớn nhất đối với việc thanh toán tài sản thế chấp được token hóa là gì?
Khả năng tương tác giữa các mạng lưới blockchain, đơn vị lưu ký, hệ thống thanh toán bù trừ và cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống là một thách thức lớn. Các tổ chức cũng phải thiết lập tính hiệu lực pháp lý, các biện pháp kiểm soát tuân thủ và khả năng chống chịu trong vận hành trước khi áp dụng những mạng lưới này ở quy mô lớn.
* Thông tin không nhằm mục đích và không cấu thành lời khuyên tài chính hay bất kỳ đề xuất nào được Gate cung cấp hoặc xác nhận.
