Nới lỏng định lượng và Bitcoin: giải thích QE

Nới lỏng định lượng (QE) có thể hỗ trợ Bitcoin bằng cách bổ sung thanh khoản cho hệ thống tài chính, hạ lợi suất dài hạn và khuyến khích nhà đầu tư hướng tới các tài sản rủi ro hơn. Mối quan hệ này không mang tính tự động: giá Bitcoin còn phụ thuộc vào kỳ vọng lạm phát, đô la Mỹ, tâm lý thị trường và nhu cầu riêng của thị trường tiền điện tử. Tài liệu này dành cho nhà đầu tư theo dõi cách chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương có thể tác động tới Bitcoin.

Những điểm chính

• Nới lỏng định lượng là một công cụ chính sách tiền tệ phi truyền thống, theo đó ngân hàng trung ương mua chứng khoán để giảm chi phí vay, mở rộng dự trữ và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

• Một chuỗi quan hệ đơn giản là QE → nhiều thanh khoản hơn → lợi suất thấp hơn → nhu cầu đối với tài sản rủi ro tăng, điều này có thể tạo môi trường thuận lợi cho Bitcoin.

• Bitcoin tăng từ mức đáy sau cú sụp đổ tháng 3 năm 2020 lên gần kỷ lục lúc đó khoảng 69.000 USD vào tháng 11 năm 2021 khi điều kiện chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng; tuy nhiên, QE chỉ là một trong nhiều nhân tố tác động.

• Thắt chặt định lượng (QT) đảo chiều một phần cơ chế này bằng cách thu hẹp tài sản nắm giữ của ngân hàng trung ương và giảm hỗ trợ thanh khoản.

• Giới hạn nguồn cung 21 triệu coin củng cố luận điểm "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin và làm tăng sức hút đối với nhà đầu tư khi có lo ngại về mất giá tiền tệ hoặc lạm phát.

Nới lỏng định lượng hoạt động như thế nào?

Nới lỏng định lượng xảy ra khi ngân hàng trung ương tạo số dư dự trữ mới và dùng chúng để mua trái phiếu chính phủ hoặc các chứng khoán đủ điều kiện khác trên thị trường mở. Các đợt mua này tăng cầu đối với trái phiếu, thường kéo giá trái phiếu lên và hạ lợi suất.

Lãi suất và lợi suất thấp hơn làm giảm sức hấp dẫn tương đối của tiền mặt và chứng khoán chính phủ so với cổ phiếu, nợ doanh nghiệp và các tài sản khác. Điều kiện tài chính dễ hơn cũng có thể thúc đẩy cho vay ngân hàng, khả năng tiếp cận tín dụng, đầu tư và hoạt động kinh tế.

Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, đợt mua tài sản quy mô lớn của Cục Dự trữ Liên bang đã giúp mở rộng bảng cân đối từ khoảng 900 tỷ USD vào cuối năm 2006 lên khoảng 4,5 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2014. Số dư dự trữ đạt đỉnh khoảng 2,8 nghìn tỷ USD vào năm 2014.

Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng triển khai chương trình mua tài sản vào năm 2014 để cải thiện truyền dẫn chính sách tiền tệ và hỗ trợ cung cấp tín dụng.

Tại sao QE có thể ảnh hưởng đến giá Bitcoin?

QE tác động lên Bitcoin chủ yếu qua ba kênh: thanh khoản, lợi suất và khẩu vị rủi ro.

Điều này giải thích tại sao nới lỏng định lượng và thắt chặt định lượng có tác động vượt ra ngoài các thị trường trái phiếu truyền thống.

Kể từ năm 2020, Bitcoin giao dịch ngày càng đồng pha với các tài sản rủi ro truyền thống, nên kỳ vọng về chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng tới tiền điện tử thông qua nhiều kênh thanh khoản tương tự như đối với cổ phiếu và các tài sản đầu cơ khác. Tuy nhiên, hệ số tương quan thay đổi theo thời gian và không chứng minh được rằng QE một mình gây ra tăng giá Bitcoin.

QE trong đại dịch COVID-19 và Bitcoin

Đợt QE thời COVID-19 là ví dụ gần nhất cho thấy mở rộng tiền tệ mạnh mẽ đồng thời diễn ra với một chu kỳ tăng giá lớn của Bitcoin.

Vào tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang ban đầu ủy quyền ít nhất 500 tỷ USD mua trái phiếu Kho bạc và 200 tỷ USD mua chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp của các cơ quan, và các đợt mua được mở rộng khi cần để ổn định thị trường.

Bảng cân đối của Fed tăng từ khoảng 4,2 nghìn tỷ USD trước đại dịch lên khoảng 8,9 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2022.

Trong cùng khoảng thời gian đó, Bitcoin dịch chuyển từ đáy sụp đổ tháng 3 năm 2020 lên khoảng 69.000 USD vào tháng 11 năm 2021. Sự trùng lắp này ủng hộ luận điểm về vai trò của thanh khoản, nhưng các yếu tố khác, gồm việc chấp nhận rộng rãi, đòn bẩy, sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức và chu kỳ nguồn cung Bitcoin, cũng đóng vai trò quyết định.

Thắt chặt định lượng và Bitcoin

Thắt chặt định lượng thường hoạt động theo hướng ngược lại so với QE. Khi ngân hàng trung ương để trái phiếu đáo hạn mà không tái đầu tư đầy đủ, bảng cân đối co lại và hỗ trợ thanh khoản giảm dần.

Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm quy mô bảng cân đối vào tháng 6 năm 2022 và cuối cùng đã giảm nắm giữ chứng khoán hơn 2,2 nghìn tỷ USD. Fed kết thúc thắt chặt định lượng vào ngày 1 tháng 12 năm 2025.

QT có thể gây áp lực lên Bitcoin khi trùng hợp với lãi suất cao hơn, lợi suất trái phiếu tăng, tín dụng thắt chặt và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy giảm. Lợi suất tăng làm tăng sức hấp dẫn tương đối của các tài sản sinh lãi.

Gate có thể giúp như thế nào

Nhà đầu tư theo dõi tác động của QE, cắt giảm lãi suất, lạm phát và thanh khoản toàn cầu tới Bitcoin có thể so sánh biến động giá giao ngay, khối lượng giao dịch và điều kiện sổ lệnh trên thị trường BTC/USDT trên Gate.

Điều kiện thanh khoản có thể ảnh hưởng tới bối cảnh thị trường rộng hơn của Bitcoin, nhưng không quyết định giá ngắn hạn. Quy mô vị thế, biến động, điều kiện khớp lệnh và nghiên cứu cá nhân vẫn rất quan trọng trước khi ra quyết định đầu tư.

Kết luận

Nới lỏng định lượng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho Bitcoin bằng cách tăng thanh khoản, giảm lợi suất và thúc đẩy vốn vào các tài sản rủi ro hơn. Nguồn cung cố định của Bitcoin cũng có thể làm tăng sức hấp dẫn khi nhà đầu tư lo ngại về lạm phát hoặc mất giá tiền tệ. Tuy nhiên, QE không phải là tín hiệu chắc chắn cho xu hướng tăng: kỳ vọng tăng trưởng, lạm phát, lãi suất, đô la Mỹ và các yếu tố đặc thù tiền điện tử có thể vượt qua tác dụng của thanh khoản.

Câu hỏi thường gặp

Liệu nới lỏng định lượng có luôn khiến Bitcoin tăng không?

Không. QE có thể cải thiện thanh khoản và khẩu vị rủi ro, nhưng giá Bitcoin bị chi phối bởi nhiều biến số. Chính sách tiền tệ tạo ra khuôn khổ thị trường chứ không đảm bảo kết quả giá cụ thể.

Tại sao Bitcoin được so sánh với vàng kỹ thuật số trong thời kỳ QE?

Bitcoin có lịch trình phát hành rõ ràng và nguồn cung tối đa 21 triệu coin. Sự khan hiếm này khiến một số nhà đầu tư so sánh Bitcoin với vàng khi việc mở rộng cung tiền làm dấy lên lo ngại về lạm phát hoặc sức mua của tiền tệ.

Liệu kết thúc QT có giống như bắt đầu QE không?

Không. Kết thúc QT chấm dứt hoặc làm chậm lại việc co nhỏ bảng cân đối; QE đòi hỏi phải mua ròng tài sản mới nhằm cung cấp thêm sự nới lỏng tiền tệ. Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc đợt giảm bảng cân đối gần đây vào tháng 12 năm 2025 nhưng mô tả các đợt mua tiếp theo là hoạt động quản lý dự trữ chứ không phải một chương trình QE mới.

Nhà đầu tư nên theo dõi những gì bên cạnh QE?

Các chỉ báo liên quan gồm bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất, lợi suất trái phiếu Kho bạc, kỳ vọng lạm phát, dự trữ ngân hàng, cung tiền, đô la Mỹ và thanh khoản toàn cầu rộng hơn. Nhà đầu tư nên tự nghiên cứu bởi không có chỉ báo chính sách tiền tệ đơn lẻ nào dự đoán giá Bitcoin một cách đáng tin cậy.