Khung stablecoin MAS: quy định stablecoin của Singapore

Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã hoàn thiện lập trường chính sách vào tháng 8 năm 2023 và đến tháng 9 năm 2026 đang lấy ý kiến về dự thảo luật nhằm triển khai và mở rộng khung pháp lý này.

Khung pháp lý này đặc biệt quan trọng với các tổ chức phát hành stablecoin, tổ chức tài chính, doanh nghiệp thanh toán và người dùng, bởi một stablecoin do MAS quản lý phải đáp ứng tiêu chuẩn nghiêm ngặt về ổn định giá trị, chứ không chỉ là bất kỳ token thanh toán kỹ thuật số nào mô phỏng theo một loại tiền pháp định.

Những điểm chính

• Cơ quan Tiền tệ Singapore đã hoàn thiện khung SCS vào ngày 15 tháng 8 năm 2023, ban đầu áp dụng cho stablecoin đơn tiền tệ phát hành tại Singapore và neo giá vào đô la Singapore hoặc một đồng tiền thuộc nhóm G10.

• Tài sản dự trữ phải luôn tối thiểu bằng 100% giá trị danh nghĩa của stablecoin đủ điều kiện đang lưu thông và được quản lý trong tài khoản tách biệt.

• Khung pháp lý yêu cầu hoàn trả theo giá trị danh nghĩa, với chính sách đã hoàn thiện quy định hoàn trả trong vòng năm ngày làm việc kể từ khi nhận được yêu cầu hợp lệ.

• Dự thảo luật tháng 9 năm 2026 đề xuất giấy phép phát hành stablecoin chuyên biệt, hạn chế trả lãi suất, kiểm tra sức chịu đựng hàng quý và tăng cường bảo vệ tiền khách hàng.

• MAS cũng đề xuất các lộ trình riêng đối với phát hành đa quốc gia và công nhận stablecoin nước ngoài đủ điều kiện; các thay đổi này chỉ là đề xuất, chưa phải luật cuối cùng.

Khung pháp lý stablecoin MAS và Cơ quan Tiền tệ Singapore

Cơ quan Tiền tệ Singapore là ngân hàng trung ương kiêm cơ quan quản lý tài chính tổng hợp của Singapore. Stablecoin nằm trong hệ sinh thái tài sản số rộng, nơi token thanh toán kỹ thuật số và dịch vụ thanh toán có thể thuộc phạm vi điều chỉnh của Đạo luật Dịch vụ Thanh toán 2019.

Khung này tập trung vào stablecoin đơn tiền tệ (SCS) thay vì mọi tài sản tiền điện tử được gắn nhãn stablecoin. Chính sách quản lý rộng hơn của Singapore đối với token thanh toán kỹ thuật số và quy định tiền điện tử của MAS tiếp tục áp dụng cho stablecoin không do MAS quản lý và các nhà cung cấp dịch vụ DPT.

Chính sách stablecoin cuối cùng của MAS xác lập các tiêu chí bảo đảm gồm ổn định giá trị, vốn, hoàn trả và công khai thông tin. Quy định về stablecoin giữa các quốc gia có thể rất khác biệt về thành phần dự trữ, cấp phép và quy định hoàn trả, như phân tích trong các khung pháp lý stablecoin tại Singapore và các thị trường khác.

Yêu cầu chính đối với stablecoin do MAS quản lý

Các yêu cầu trọng yếu của khung này bảo đảm stablecoin đủ điều kiện, có thể thay thế, luôn được hoàn trả đáng tin cậy thay vì chỉ dựa vào giao dịch thị trường để giữ giá neo.

Các tài sản dự trữ được phép theo quy định này gồm tiền mặt, tương đương tiền và chứng khoán nợ ngắn hạn chỉ định. Danh mục dự trữ được định giá hàng ngày, tài khoản tách biệt ngăn tổ chức phát hành sử dụng tài sản bảo chứng cho mục đích kinh doanh thông thường.

Chất lượng và thanh khoản dự trữ rất quan trọng với khả năng đáp ứng yêu cầu hoàn trả trong điều kiện thị trường chịu áp lực hoặc rủi ro lây lan tăng.

Tài liệu tham vấn và khung quản lý mới

MAS đã công bố tài liệu tham vấn mới vào ngày 1 tháng 9 năm 2026, đề xuất sửa đổi Đạo luật Dịch vụ Thanh toán 2019. Tham vấn mở đến ngày 16 tháng 10 năm 2026, một số quy định sau chưa được ban hành chính thức.

Theo đề xuất, sẽ có giấy phép phát hành stablecoin chuyên biệt. Chỉ các tổ chức có giấy phép đủ điều kiện mới được tự nhận hoặc quảng bá token là stablecoin do MAS quản lý. Các stablecoin khác vẫn được coi là token thanh toán kỹ thuật số và chịu sự điều chỉnh của khung DPT áp dụng.

Đề xuất cũng cấm tổ chức phát hành trả lãi suất hoặc lợi nhuận chỉ vì nắm giữ stablecoin do MAS quản lý. MAS xem xét tăng cường bảo vệ tiền khách hàng nhận trước khi phát hành stablecoin hoặc giữ lại khi đang xử lý hoàn trả. Ngoài ra, còn đề xuất kiểm tra sức chịu đựng hàng quý, lập kế hoạch phục hồi và quy trình chấm dứt hoạt động có kiểm soát.

Đề xuất quản lý đối với tổ chức phát hành stablecoin nước ngoài

MAS đề xuất công nhận có giới hạn stablecoin phát hành ở nước ngoài và các cấu trúc phát hành đa quốc gia, thay vì yêu cầu mọi stablecoin đủ điều kiện phải phát hành hoàn toàn tại Singapore.

Với stablecoin cùng loại phát hành ở nhiều khu vực, biện pháp bảo vệ đề xuất gồm tổng dự trữ tối thiểu bằng 100% lượng lưu thông toàn cầu, phân bổ dự trữ phù hợp và chế độ quản lý nước ngoài được MAS đánh giá là tương đương thực chất. Hồ sơ sẽ được đánh giá từng trường hợp.

Cách tiếp cận này có thể giúp phát triển mô hình kinh doanh xuyên biên giới mà vẫn duy trì tiêu chuẩn dự trữ và hoàn trả nhất quán. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa mọi tổ chức phát hành nước ngoài đều được MAS công nhận.

So sánh stablecoin do MAS quản lý và không do MAS quản lý

Việc được MAS quản lý thể hiện sự tuân thủ khung ổn định giá trị SCS, còn stablecoin không do MAS quản lý vẫn có thể chịu các quy định áp dụng với token thanh toán kỹ thuật số.

Ví dụ thực tế: USDG, stablecoin neo đô la Mỹ do Paxos Digital Singapore phát hành, minh họa vai trò của stablecoin được quản lý làm tài sản thanh toán kỹ thuật số. Người dùng ngoài khu vực hạn chế khi tiếp cận USDG có thể kiểm tra thông tin thị trường trên Gate, đồng thời xác minh tổ chức phát hành, cơ chế dự trữ và trạng thái quản lý liên quan.

Câu hỏi thường gặp

Khung stablecoin MAS áp dụng cho những stablecoin nào?

Khung hoàn thiện năm 2023 tập trung vào stablecoin đơn tiền tệ phát hành tại Singapore và neo giá vào đô la Singapore hoặc một đồng tiền thuộc nhóm G10. Các thay đổi đề xuất năm 2026 có thể áp dụng cho một số cấu trúc phát hành đa quốc gia và nước ngoài.

Stablecoin do MAS quản lý cần có tỷ lệ bảo chứng dự trữ tối thiểu bao nhiêu?

Tài sản dự trữ phải luôn có giá trị ít nhất bằng 100% giá trị danh nghĩa stablecoin đang lưu thông.

Tổ chức phát hành stablecoin phải xử lý yêu cầu hoàn trả trong bao lâu?

Chính sách MAS đã hoàn thiện yêu cầu stablecoin đủ điều kiện phải hoàn trả theo giá trị danh nghĩa trong vòng năm ngày làm việc kể từ khi nhận được đề nghị hợp lệ.

Stablecoin do MAS quản lý có được trả lãi suất không?

Tham vấn tháng 9 năm 2026 của MAS đề xuất cấm tổ chức phát hành trả lãi suất, lợi nhuận hay ưu đãi chỉ vì nắm giữ stablecoin do MAS quản lý. Đến ngày 10 tháng 9 năm 2026, các sửa đổi pháp lý vẫn đang được lấy ý kiến.

Stablecoin nước ngoài phát hành có được MAS tự động công nhận không?

Không. MAS chỉ đề xuất công nhận hạn chế stablecoin nước ngoài theo từng trường hợp, khi khung pháp lý nước ngoài tương đương thực chất và đáp ứng yêu cầu hợp tác giám sát.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung này chỉ nhằm mục đích tham khảo thông tin chung và không phải tư vấn pháp lý. Yêu cầu stablecoin có thể thay đổi và khác nhau giữa các khu vực pháp lý.